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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业季报行业季报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.03 2025Q3 利润端延续增长势头，利润端延续增长势头，AI、金融、金融科技等板块表现较好科技等板块表现较好 Table_Industry 计算机计算机 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 计算机计算机 2025 年 11 月研究观点:中美科技博弈缓和，算力应用链迎加速拐点2025.11.02 计算机2025Q3 计算机持仓水平小幅提升，AI、科技自立自强是主线2025.11.01 计算机计

2、算机周观点第 22 期：“十五五”前瞻部署未来产业，美国政府或入股量子科技2025.10.26 计算机“十五五”科技板块蓝图：加快高水平科技自立自强2025.10.25 计算机计算机周观点第 21 期：城域“毫秒用算”行动发布，智算迎政策持续推荐2025.10.19 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 魏宗(分析师)021-23180000 S0880525040058 张盛海(研究助理)021-23183956 S0880125042247 本报告导读：本报告导读：2025Q3 利润端延续增长势头，利润

3、端延续增长势头，AI、金融科技、网络安全、云计算、自动驾驶板块营、金融科技、网络安全、云计算、自动驾驶板块营收增速、利润增速实现双升。收增速、利润增速实现双升。投资要点：投资要点：Table_Summary 我们认为，计算机景气度有望持续保持，建议关注 AI 算力、AI 应用、金融 IT、科技自立自强相关标的。2025Q3 利润端延续增长势头。利润端延续增长势头。本文标的样本为申万计算机指数的成分股，共计 361 家。2025 前三季度计算机行业总营收 9482.08亿元，同比+8.94%；归母净利润 243.83 亿元，同比+26.46%；扣非净利润 153.17 亿元，同比+25.48%。

4、2025Q3 计算机行业总营收3285.91 亿元，同比+4.87%；归母净利润 106.98 亿元，同比+22.71%；扣非净利润 73.11 亿元，同比+19.95%。2025Q3 计算机板块营收端、利润端增长势头均延续。2025 前三季度营收同比呈季度收窄趋势，2025Q3 归母增速延续增势，2025Q3 扣非增速延续增势。利润率有企稳趋势，费用率仍保持高位。利润率有企稳趋势，费用率仍保持高位。本文标的样本为申万计算机指数的成分股，共计 361 家。2025 前三季度毛利率中位数企稳回升，2025 前三季度企稳恢复到 35%；计算机公司净利率中位数保持下跌趋势，2025 年前三季度下跌至

5、 0.45%，维持正值。2025 前三季度三费相较于之前整年度均呈现上升趋势，研发费用率方面，2025 前三季度提升到 14.04%；销售费用率方面，2025 前三季度进一步上升到 9.91%；管理费用率方面，2025 前三季度进一步上升到了 11.48%。计算机公司合同负债+预收账款 2019 年以来持续增加；2025 年前三季度应收账款绝对值相较去年同期略有降低；2021年以来经营性现金流净额绝对值及增速双增，2025 前三季度绝对值为负但相较于去年同期有所收窄。业绩双升板块（业绩双升板块（2025 前三季度前三季度营收、净利润增速均为正）包含营收、净利润增速均为正）包含 AI、金融科技、

6、网络安全、云计算、自动驾驶。金融科技、网络安全、云计算、自动驾驶。AI 板块归母净利润表现较好，主要得益于云从科技、科大讯飞大幅减亏，以及佳都科技、金山办公、海康威视、大华股份利润端大幅度提升。金融科技板块归母净利润表现较好，主要得益于大智慧、指南针减亏，以及岩山科技、同花顺利润提升。网络安全板块归母净利润表现较好，三六零、奇安信大幅度减亏，华胜天成利润大幅度提升。云计算板块归母净利润表现较好，深信服大幅度减亏，网宿科技、广联达利润提升较多。自动驾驶板块利润端整体表现较好，四维图新大幅度减亏，道通科技、千方科技、德赛西威利润提升较多。风险提示风险提示：业绩持续不及预期；市场波动较大；经济恢复不