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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/8 8 Table_Page 宏观经济研究报告 2025 年 10 月 31 日 证券研究报告 广发宏观广发宏观 高频数据下的高频数据下的 10 月经济：价格篇月经济：价格篇 分析师：分析师：郭磊 分析师：分析师：贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no:BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。报告摘要报告摘要：10 月生意社月生意社 BPI 小幅回升

2、。有色金属的产业“叙事”仍在延续，叠加美联储降息和印尼供给扰动，有色指数表小幅回升。有色金属的产业“叙事”仍在延续，叠加美联储降息和印尼供给扰动，有色指数表现相对偏强现相对偏强。截至截至 10 月月 30 日，生意社日，生意社 BPI 指数录得指数录得 870 点，相较点，相较 9 月末环比回升月末环比回升 0.6%。其中能源、有色价。其中能源、有色价格（月环比）分别为格（月环比）分别为-0.6%、2.2%。据生意社数据：截至 10 月 30 日，生意社 BPI 指数（期末值、下同）录得 870 点，相较 9 月末环比回升 0.6%。BPI 指数的年内高点为 3 月 16 日的 907 点，年

3、内低点为 6 月 11 日的 849 点。分项指数而言，OPEC+连续增产叠加北美累库进度加快，10 月前两周能源指数表现疲软；中下旬受美国对俄制裁升级影响，能源指数先抑后扬环比回落 0.6%；有色方面，美国政府停摆、联储降息预期升温、自由港印尼铜矿事故进一步发酵，有色指数月环比上涨 2.2%。就有色板块而言，2025 年 10 月大宗商品价格涨跌榜中有色板块环比上升的商品共 8 种，其中涨幅 5%以上的商品共 3 种，占该板块被监测商品数的 13.6%；涨幅前 3 的商品分别为钴(17.45%)、白银(5.38%)、铜(5.35%)。10 月内需定价大宗商品涨跌互现。其中动力煤、焦煤期货价涨

4、幅靠前，月环比涨幅分别录得月内需定价大宗商品涨跌互现。其中动力煤、焦煤期货价涨幅靠前，月环比涨幅分别录得 9.2%、19.1%；螺纹钢期货价格环比上涨螺纹钢期货价格环比上涨 0.3%；化工产品、水泥、玻璃价格指数仍明显偏弱，月环比分别录得；化工产品、水泥、玻璃价格指数仍明显偏弱，月环比分别录得-1.9%、-3.1%、-10.6%。南华综合指数月末值环比持平。南华综合指数月末值环比持平；月均值同比录得；月均值同比录得-0.3%（前值（前值 6.0%）。）。据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截至 10 月 31 日，焦煤期货价（结算价、连续）录得1166 元/吨，月环比

5、回升 19.1%。螺纹钢期货价、环渤海动力煤现货价环比分别录得 0.3%、9.2%。玻璃期货价录得 991 元/吨，环比回落 10.6%。全国水泥价格指数为 102.2 点，环比回落 3.1%。截至 10 月 31 日，中国化工产品价格指数录得 3872 点，月环比回落 1.9%，年内高点为 2 月 25 日的 4398 点。截至 10 月 31 日，南华综合指数（期末值）录得 2538.9 点，环比持平；月均值同比回落 0.3%，9 月同比 6.0%。一线城市房价多数延续调整。截至一线城市房价多数延续调整。截至 10 月月 20 日日（最新数据），四大一线城市二手房挂牌价格指数相较（最新数据

6、），四大一线城市二手房挂牌价格指数相较 9 月最后月最后一周环比录得一周环比录得-1.2%、-0.7%、-1.7%、-0.9%。截至 10 月 20 日，北京、上海、广州、深圳二手房出售挂牌价指数分别录得 147.6、186.7、161.4、228.7，相较 9 月最后一周环比分别录得-1.2%、-0.7%、-1.7%、-0.9%，9 月环比分别为-1.1%、-1.1%、1.8%、-1.1%。北上广深二手房价格（年内）高点分别为 159.44（1 月 27 日）、192.67（3 月 10 日）、181.71（1 月 20 日）、251.13（1 月 6 日）。存储芯片、碳酸锂等新兴产业链价格