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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2025.11.02 内需待振内需待振，外需回暖外需回暖 Table_Authors 李林芷李林芷(分析师分析师)021-23185646 登记编号登记编号 S0880525040087 邵睿思邵睿思(研究助理研究助理)010-83939827 登记编号登记编号 S0880125070011 梁中华梁中华(分析师分析师)021-23219820 登记编号登记编号 S0880525040019 Table_Report 相关报告相关报告 需求和供给均分化 2025.1

2、0.26 美联储 10 月或降息，日央行或按兵不动 2025.10.26 消费回落，生产改善 2025.10.19 美国：信贷风险抬升、通胀预期回落 2025.10.19 假期消费：表现如何 2025.10.08 国内高频指标跟踪（2025 年第 43 期）本报告导读：本报告导读：消费平淡，地产偏冷，基建实物工作量未见明显提升，内需整体有待提振。消费平淡，地产偏冷，基建实物工作量未见明显提升，内需整体有待提振。在中美在中美谈判释放利好的背景下谈判释放利好的背景下，出口明显改善。，出口明显改善。投资要点：投资要点：Table_Summary 上周高频数据显示，消费方面，汽车消费或因“双十一”促销

3、效应减弱而降温，必需品消费中农产品季节性回升，纺服、日用品需求平淡，市内出行超预期，或因大型活动、气候改善使通勤、休闲客流均有所增加；投资方面，基建资金面充裕，但沥青、水泥等实物工作量提升不明显，建筑业 PMI 新订单和业务活动预期环比上升或预示后续开工有改善，地产市场偏冷，二手房成交超季节性下行；进出口方面，因中美元首会谈取得积极成果，利好消息推动出口运量和运价回升；生产多数回升，库存表现分化；物价方面，消费品价格微升，工业品价格多数上涨；流动性方面，整体宽松，美元指数持续上升，人民币小幅升值。风险提示：贸易局势不确定性，地缘政治风险加剧。宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4、2 of 9 目录目录 1.周度高频数据速览.3 1.1.消费：市内出行超预期.3 1.2.投资：地产偏冷.4 1.3.进出口：出口改善.5 1.4.生产：多数回升.5 1.5.库存：表现分化.6 1.6.物价：工业品价格上升.6 1.7.流动性：整体宽松.7 2.本周重点数据日历.7 3.风险提示.8 XVRVmPsRrQpOvMrNxPsRtQ7NcM8OtRrRsQqNjMoPqRfQnNmQ6MnMnMvPtRsPvPqMrO宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 1.周度高频数据速览周度高频数据速览 1.1.消费：消费：市内出行超预期市内出行超预期 商品消费

5、：商品消费：1）汽车：）汽车：从四周平均值来看，汽车零售和批发量热度较上周有所下降，或因“双十一”促销活动效应减弱，同比仍保持上涨，但涨幅收窄。2）食品烟酒：）食品烟酒：农产品价格因秋冬季供给减少而持续上涨，同比跌幅收窄。21 年飞天茅台散装价格与前周持平，仍在历史低位。3）纺织服装：）纺织服装：纺织服装成交量环比下降，同比跌幅扩大，绝对值处于历史下沿，反映秋冬装消费需求偏弱。4）轻工制造：）轻工制造：临沂商城日用品价格指数与前周持平，针、纺织用品分项下行，其他分项上行。服务消费：服务消费：1）城市内人口流动：）城市内人口流动：城市拥堵指数环比下降，同比由正转负，18 城地铁客流量明显上升且高

6、于历史同期水平，同比增幅扩大，或是气候宜人和大型活动使通勤、休闲客流增加。2）城市间人口流动：）城市间人口流动：迁徒规模指数相较上周小幅回升，同比增速较上周有所回升，国内航班和国际航班环比小幅下降，同比涨幅一降一升，港澳台航班环比和同比均上升。3）电影消）电影消费：费：观影人次、票房均回落，同比跌幅扩大，主要因短期缺少热门影片供给，使得电影消费热度偏低。4）旅游消费：）旅游消费：海南旅游价格指数环比上涨 3.3%，但同比涨幅收窄，符合季节性水平。5）游乐消费：）游乐消费：北京环球影城客流量小幅回升，但同比由正转负，上海迪士尼客流量微降，同比涨幅扩大。图图1：当周日均销量当周日均销量:乘用车乘用