【万联证券】社会服务行业2025Q3业绩综述报告：营收增长稳健，教育持续向好-251103（10页）.pdf

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1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|社会服务社会服务 Table_Title 营收增长稳健，教育持续向好营收增长稳健，教育持续向好 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 社会服务社会服务行业行业 2025Q3 业绩综述业绩综述报告报告 Table_ReportDate 2025 年 11 月 03 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：社会服务板块社会服务板块营收营收增速增速稳健稳健，利润承压。，利润承压。2025 年前三季度上市公司业绩公布，社会服务板块增收不增利，营业收入合计 1509.54

2、亿元，同比增长 4.94%，在申万一级行业中排名第 16；归母净利润合计 86.97 亿元，同比下降 2.86%，在申万一级行业中排名第 23。旅游及景区板块：旅游及景区板块：2025 前三季度旅游及景区板块实现营收 287.08 亿元，同比+5.09%，归母净利润 24.08 亿元，同比-17.79%。板块增收不增利，各景区业绩表现分化。从十一黄金周旅游数据来看，旅游市场热度持续攀升，整体规模稳中有升。但在经济承压的背景下，旅游消费呈现“量增价减”特征，平价出行趋势进一步凸显。酒店餐饮板块：酒店餐饮板块：2025 年前三季度酒店餐饮板块实现营收 216.97 亿元，同比-4.05%，归母净利

3、润 13.46 亿元，同比-25.46%。板块利润同比降幅较二季度有所收窄，环比边际向好，但整体消费环境依然承压，居民消费能力相对较弱，行业复苏仍需时间。投资建议：投资建议：在当前支撑经济平稳增长、提振内需成为核心路径的背景下，服务消费正加速迈向居民消费主体地位。关于扩大服务消费的若干政策措施 中多项举措预计逐渐落地显效，服务消费各细分领域将持续受益于政策红利，建议关注以下方向：（1）文旅：）文旅：入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动，建议重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的；（2）体育：）体育：赛事经济带动效应显著，围绕赛事衍生出的旅游、餐饮、IP 产品等消费潜力十足，建议关注

4、赛事运营与相关服务领域的体育公司；（3）教育：）教育：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业在政策东风下的成长机遇。风险因素：风险因素：1、自然灾害和安全事故风险；2、政策风险；3、宏观经济不及预期风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 免税政策连发，支持提振消费 国内游“量增价减”，跨境游双向升温 现制饮品行业系列报告二：从“规模之战”到“价值之锚”Table_Authors 分析师分析师:叶柏良叶柏良 执业证书编号

5、：S0270524010002 电话：18125933783 邮箱： -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%社会服务沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业跟踪跟踪报告报告 行业研究行业研究 3242 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 10 页$start$正文目录正文目录 1 社会服务行业业绩表现社会服务行业业绩表现.3 2 社会服务子板块业绩表现社会服务子板块业绩表现.5 2.1 旅游及景区.5 2.2 酒店餐饮.5 2.3 专业服务.6 2.4 教育.7 2.5 体育.8 2.6 免税.8 3 投资建议与风险因素投

6、资建议与风险因素.9 3.1 投资建议.9 3.2 风险因素.9 图表 1：申万一级行业 2025Q1-Q3 营收增速(%).3 图表 2：申万一级行业 2025Q1-Q3 归母净利润增速(%).3 图表 3：2019Q3-2025Q3 社会服务板块营收及同比.4 图表 4：2019Q3-2025Q3 社会服务板块归母净利润及同比.4 图表 5：2019Q3-2025Q3 社会服务板块 ROE（%）.4 图表 6：2019Q3-2025Q3 社会服务板块毛利率&净利率.4 图表 7：2019Q3-2025Q3 社会服务板块费用率.4 图表 8：旅游及景区板块个股 2025Q1-Q3 业绩概览（