【信达证券】石油加工行业大炼化周报：涤纶长丝终端需求改善，库存继续去化-251102（25页）.pdf

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1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：涤纶长丝终端需求改善，库存继续去化涤纶长丝终端需求改善，库存继续去化 Table_ReportDate0 2025 年 11 月 2 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：国内外

2、重点炼化项目价差跟踪：截至 10 月 31 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2337.32 元/吨，环比变化-46.88 元/吨（-1.97%）；国外重点大炼化项目价差为 1303.72 元/吨，环比变化+79.93 元/吨（+6.53%）。截至 10 月 31 日当周，布伦特原油周均价为 65.18 美元/桶，环比变化+3.96%。【炼油板块】【炼油板块】本周市场质疑对俄制裁的执行效果，欧佩克+倾向于 12 月继续小幅增产，叠加 9 月伊拉克出口增加，市场对供应过剩担忧，但上周 EIA 库存数据利好，以及中美经贸磋商取得积极成果，缓解了市场对贸易紧张局势的担忧，同时美联储降息，市场权衡贸易

3、局势及增产预期影响，国际油价小幅震荡运行。2025 年 10 月 31 日布伦特、WTI 原油价格分别为 65.07、60.98 美元/桶，较 2025 年 10 月 24 日分别-0.87、-0.52 美元/桶。成品油方面，国内成品油价格、价差铺别，国外成品油价格普涨。【化工板块】【化工板块】本周化工品价格普跌，价差收窄明显。聚烯烃方面，产品价格偏稳震荡，但价差有所收窄。EVA 延续弱势，产品价格明显下跌，价差继续收窄。纯苯隐形库存偏高，市场上行压力大，周内价格小幅震荡下跌，价差收窄。苯乙烯价格小幅上涨，但价差收窄。丙烯腈价格偏稳运行，价差有所收窄。PC 价格有所下跌，价差明显收窄。MMA

4、产品价格延续弱势，价差明显收窄。【聚酯聚酯&锦纶锦纶板块】板块】本周涤纶长丝需求端有所回暖，库存继续明显去化。涤纶上游方面，本周国家有关政策明确提出“科学调控新增产能投放节奏”，从供给端优化了市场结构，进一步改善了市场中长期的供需预期，PX、MEG、PTA 产品价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周长丝装置运行较为平稳，长丝市场开工数据较上周持平，受多地降温驱动，终端冬季服装需求不断增加，“双十一”冬季服装下达量亦有提升，下游纺织市场防寒保暖面料订单持续增多，长丝库存继续释放，但产品盈利小幅下跌。锦纶产品价格、价差弱势下跌。短纤及瓶片价格小幅上涨。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 202

5、5 年 10 月 31 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.62%）、恒力石化（+6.40%）、东方盛虹（-1.18%）、恒逸石化（-4.15%）、桐昆股份（-0.49%）、新凤鸣（+1.53%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+6.48%）、恒力石化（+5.59%）、东方盛虹（-1.49%）、恒逸石化（-0.45%）、桐昆股份（-5.01%）、新凤鸣（-1.18%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅

6、读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2025 年 10 月 31 日，布伦特周均原油价格涨幅为-3.42%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+0.80%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+38.50%。截至 10 月 31 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2337.32 元/吨，环比变化-46.88 元/吨（-1.97%）；国外重点大炼化项目价差为 1303.72 元/吨，环比变化+79.93 元/吨（+6.53%）。截至 10 月 31 日当