赛力斯：强强联手华为开启智能汽车生态宏伟蓝图-220826（41页）.pdf

《赛力斯：强强联手华为开启智能汽车生态宏伟蓝图-220826（41页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《赛力斯：强强联手华为开启智能汽车生态宏伟蓝图-220826（41页）.pdf（41页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 26 Aug 2022 赛力斯赛力斯 Se

2、res Group(601127 CH)首次覆盖优于大市：强强联手华为开启“智能汽车生态”宏伟蓝图 Cooperating with Huawei to Open the Grand Blueprint of Intelligent Automobile Ecology:Initiate with OP Table_Info 首次覆盖优于大市首次覆盖优于大市Initiate with OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb65.53 目标价 Rmb105.54 MSCI ESG 评级 BB 来源:MSCI ESG Research LLC.Reproduced

3、 by permission;no further distribution 市值 Rmb98.11bn/US$14.32bn 日交易额(3 个月均值)US$318.41mn 发行股票数目 1,497mn 自由流通股(%)39%1 年股价最高最低值 Rmb87.75-Rmb36.10 注：现价 Rmb65.53 为 2022 年 8 月 26 日收盘价 资料来源：Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值-10.1%41.9%-2.0%绝对值（美元）-11.4%38.2%-7.4%相对 MSCI China 14.6%68.2%33.5%Table_Profit (Rmb mn)D

4、ec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 16,718 45,086 96,167 137,117(+/-)17%170%113%43%净利润-1,824-1,669 111 779(+/-)n.m.n.m.107%603%全面摊薄 EPS(Rmb)-1.22-1.11 0.07 0.52 毛利率 3.8%12.7%17.1%18.4%净资产收益率-22.9%-12.5%0.8%5.5%市盈率 n.m.n.m.886 126 资料来源：公司信息,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)携手华为优势互补携手华为优

5、势互补，智选赋能造好车。智选赋能造好车。赛力斯是华为采用智选模式深度合作的汽车行业 OEM 伙伴，也是目前华为在汽车行业的合作中落地最快、销量最高、增速最快、协同效应最优异的佼佼者。相较于零部件模式与 Huawei Inside 模式，智选模式的最大优势在于：华为会深度参与产品的研发和设计，以其卓越的 ICT 能力赋能优化生产制造流程，切入华为目前遍布全国一至六线城市数千门店的销售渠道，从而实现对用户买车、用车体验的极致优化。得益于两家公司民营体制的灵活性和激励机制激发的奋斗精神，赛力斯与华为的合作日益深化，在整车制造与智能化赋能两方面形成优势互补，在运行效率提升方面相得益彰。我们认为，赛力斯

6、通过和华为的深度合作将补齐短板，成为电动化与智能化兼具竞争优势的新能源领军企业。赛力斯赛力斯年内年内先后发布的两款电动汽车问界先后发布的两款电动汽车问界 M5 和和 M7 均已成为爆均已成为爆款，款，M5 EV 版将于版将于 2022 年年 9 月上市。月上市。从市场定位的角度看，M5 重视科技感和运动感，是新潮科技爱好者偏爱的轿跑 SUV；M7 重视舒适感和稳重感，是家庭和商务人士首选的中大型豪华 SUV；未来M9 将加载华为自研的智能驾驶方案，有望进一步提高公司在智能化中高端产品的布局。作为 AITO 首款搭载鸿蒙智能座舱的纯电车型，M5 EV 将于 9 月上市，产品迭代速度迅猛。AITO