建筑行业专题报告：需求端助力成本端倒逼装配式建筑长期方向明确-220825（28页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20222022年年0808月月2525日日超配超配建筑行业专题报告建筑行业专题报告需求端助力，成本端倒逼：装配式建筑长期方向明确需求端助力，成本端倒逼：装配式建筑长期方向明确核心观点核心观点行业研究行业研究行业专题行业专题建筑装饰建筑装饰超配超配维持评级维持评级证券分析师：任鹤证券分析师：任鹤联系人：朱家琪联系人：朱家琪010-88005315021-S0980520040006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告统计局 7 月基建投资数据点评-基建持续发力，实物工作量有望加速落地 2022-08

2、-16建筑工程行业 2022 年 8 月投资策略-政策预期回落，关注龙头业绩兑现 2022-08-01统计局 6 月基建投资数据点评-曙光已现，静待信心重铸 2022-07-16建筑工程行业专题-基建增速回落的原因与展望 2022-07-07建筑工程行业 2022 年 7 月投资策略-经济增长仍需基建发力，静待明确的政策信号 2022-06-29装配式建筑发展空间大装配式建筑发展空间大，政策目标明确政策目标明确，较传统建筑节能减排优势明显较传统建筑节能减排优势明显。2021年，全国新开工装配式建筑7.4亿平方米，占新建建筑面积比例为24.5%，渗透率较发达国家仍有较大差距渗透率较发达国家仍有较

3、大差距，发展潜力大发展潜力大；住建部发布“十四五”建筑业发展规划，提出到2025 年装配式建筑占新建建筑的比例达到30%以上的发展目标；较传统建筑较传统建筑优势明显优势明显，垃圾排放量减少65%，粉尘水平下降20%，工期缩短20%-45%，现场施工人数至少减少60%。需求侧：助力建筑节能减排，保障房提供稳定增量需求侧：助力建筑节能减排，保障房提供稳定增量“双碳双碳”目标下目标下，装配式建筑更符合装配式建筑更符合“绿色绿色”理念理念。建筑行业GDP占全国GDP比例平均在7%，而全国建筑全过程碳排放和能耗占全国总量比重约50%。装装配式建筑技术优势体现在配式建筑技术优势体现在“建材生产及建筑施工建

4、材生产及建筑施工”阶段阶段，能够有效地降低环能够有效地降低环境污染物的排放总量，境污染物的排放总量，大力发展装配式建筑是节能减排最有效的主要手段。保障性租赁住房为装配式建筑提供稳定增长量保障性租赁住房为装配式建筑提供稳定增长量。“十四五”期间，40 个重点城市初步计划新增650万套保障性租住房。多项政策明确装配式建筑在保障性租赁住房中的主要应用地位。经测算，“十四五”期间新建保障性租赁住新建保障性租赁住房中装配式建筑面积约房中装配式建筑面积约5.45.4亿平方米亿平方米，市场规模市场规模约约1.21.2 万亿元万亿元，保障房拉动保障房拉动装配式建筑装配式建筑新建新建约约1212%。成本侧：差距

5、逐步缩小，未来成本侧：差距逐步缩小，未来8-158-15年有望持平年有望持平人口红利消退人口红利消退，成本逐渐拉平成本逐渐拉平。建筑业农民工人数逐年下降，平均月收入不断攀升，而传统建筑业属于劳动密集型行业，劳动力减少，用工成本上升，将倒逼传统建筑行业谋求转型升级。目前装配式建筑的建安成本高于传统建筑，但随着用工成本不断上升，预测未来预测未来8 8-15-15年内年内，有望达到成本平衡点有望达到成本平衡点。高可回收率降低材料成本高可回收率降低材料成本，增量成本待行业规范后下降增量成本待行业规范后下降。装配式建筑材料可回收率比传统建筑高出约33%，长远来看，实际单位材料费可基本与传统建筑持平。通过

6、制定合理的装配方案、完善相关的标准和规范等可进一步减少增量成本。投资建议投资建议：装配式建筑既是需求端节能减排的必然路径装配式建筑既是需求端节能减排的必然路径，也是成本端人口红也是成本端人口红利消退的自发选择利消退的自发选择。建议关注两方面的投资机会：1.上游研发设计上游研发设计、中游构中游构件生产相关企业件生产相关企业；2.受益于规模效应、具备规模化、标准化生产流程的龙头龙头企业企业。重点推荐重点推荐：装配式设计龙头装配式设计龙头【华阳国际华阳国际】；钢结构制造龙头钢结构制造龙头【鸿路钢鸿路钢构】；钢结构构】；钢结构EPCEPC龙头【精工钢构】。龙头【精工钢构】。风险提示风险提示：宏观经济周