【国元期货】PVC周报：盘面为何屡创新低-251010（12页）.pdf

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1、PVCPVC 周报周报国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部2022025 5 年年 1 10 0 月月 1 10 0 日日盘面为何屡创新低盘面为何屡创新低【主要观点】【主要观点】节后 PVC 市场在供需错配主导下，华东地区社会库存快速累积，叠加贸易战风险与美政府停摆等因素冲击，市场悲观情绪蔓延，化工板块整体情绪偏空，多重利空因素共振，导致盘面价格持续下行并屡创新低。展望后期，基本面存在边际改善预期：供应端，部分装置计划检修，开工负荷有望回落；需求端，部分下游企业陆续复工，供需结构或逐步修复。此外，北方地区气温明显下降，市场对煤炭旺季需求的预期增强，成本支撑逻辑逐渐显现。考虑到盘面已逼近年初低点

2、，继续大幅下行的空间预计有限，短期内 PVC 价格或以低位震荡为主。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号张霄电话：010-84555193邮 箱期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288PVC 周报【目【目录】录】一、主要观点.1二、盘面相关数据.2三、供需数据.3PVC 周报第 1 页 共 10页一、主要观点行情回顾行情回顾9 月末至 10 月初，PVC2601 合约价格在均线系统之下承压回落。一方面，化工板块重心下移，因此拖累 PVC 走弱；另一方面，下游需求前置与 PVC 生产端连续运转形成供需错配，导致华东地区社会库存显著累积，进而压制盘面价格。因此多重利

3、空叠加，盘面加速下跌。关注年初 4650 处支撑，不破之上震荡。从价差结构来看，后期基差窄幅震荡概率偏大，而 01 合约与 05 合约价差预计将呈现季节性收敛趋势。影响因素影响因素供给端1.国庆节后第一周，国内 PVC 行业开工率已攀升至近三年高位，供应压力显著加剧。据钢联数据，当周 PVC 整体产能利用率达 82.63%，环比、同比均有提升；周产量随之增至 50.36 万吨，环比上涨 1.68%。从工艺看，电石法与乙烯法开工率同步走高，显示供应压力来源广泛。2.从后期来看，PVC 行业将迎来一轮集中检修，涉及 8 家企业、230 万吨产能。所以此轮检修预计将导致供给出现边际收缩，将抑制盘面价

4、格深跌。需求端1.当前行业已逐步步入传统消费淡季。截至 10 月 10 日，下游综合开工率仅为 39.21%，环比与同比均显著下滑。这表明节前下游需求已开始转弱，难以对上游 PVC 价格形成有效支撑，反而可能成为市场的制约因素。2.展望后市，虽然下游有回升预期，但是整体订单情况仍表现欠佳，维持逢低采购为主。库存3.国庆期间，下游需求前置与 PVC 生产端连续运转形成供需错配，导致华东地区社会库存显著累积，进而压制盘面价格。钢联数据显示，截至 10月 10 日，华东 PVC 社会库存（小样本）已达 50.27 万吨，较节前上升 2.93%。2.后期来看，PVC 市场供需结构有望优化。一方面，部分

5、上游装置计划检修将带动供应边际收缩；另一方面，下游需求呈现边际回暖迹象。在此背景下，社会库存的累库速度预计将显著放缓。成本及利润1.国庆节后国内 PVC 两种主流工艺成本呈现共振下行态势，主要驱动在于原料端价格走弱。数据显示，电石法成本降幅显著，周环比达 3.18%；乙烯法成本亦同步回落。在成本拖累下，为 PVC 价格打开了下方空间。2.从利润端来看，近期 PVC 行业盈利状况持续承压，利润空间进一步收窄。据隆众资讯数据显示，截至 10 月 10 日，全国电石法 PVC 生产企业平均毛利为-622 元/吨，较前一周回升 113 元/吨；乙烯法 PVC 生产企业平均毛利为-5381 元/吨，环比

6、回升 20 元/吨。主要观点主要观点节后 PVC 市场在供需错配主导下，华东地区社会库存快速累积，叠加化工板块整体情绪偏空，多重利空因素共振，导致盘面价格持续下行并屡创新低。展望后期，基本面存在边际改善预期：供应端，部分装置计划检修，开工负荷有望回落；需求端，部分下游企业陆续复工，供需结构或逐步修复。此外，北方地区气温明显下降，市场对煤炭旺季需求的预期增强，成本支撑逻辑逐渐显现。考虑到盘面已逼近年初低点，继续大幅下行的空间预计有限，短期内 PVC 价格或以低位震荡为主，企稳动能有望逐步积累。PVC 周报第 2 页 共 10页二、盘面相关数据图表 1.PVC 主力合约价格走势图数据来源：文华财经