中颖电子：国内家电MCU领先者向锂电池管理、显示驱动拓展-220815（30页）.pdf

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1、公司深度研究|中颖电子 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 国内家电 MCU 领先者，向锂电池管理、显示驱动拓展 中颖电子（300327.SZ）首次覆盖 公司深度研究公司深度研究|中颖电子中颖电子 公司评级 买入 股票代码 300327 前次评级 评级变动 首次 当前价格 45.85 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 贺茂飞贺茂飞 S0800521110001 18217567458 相关研究相关研究 -35%-26%-17%-8%1%10%19%2021-082021-122022-04中颖电子创业板指 核心结论核心结论 摘要内容摘要内容 国内家电国内家电MCU领先者，向锂电池管

2、理、领先者，向锂电池管理、OLED显示驱动拓展。显示驱动拓展。公司成立于1994年，管理层具有联华电子、联咏科技工作背景，主要产品有MCU、锂电池管理和显示驱动芯片，公司在小家电MCU处于行业领先地位，并逐步向白电MCU拓展，同时不断拓展锂电池管理和OLED显示驱动业务。MCU：从小家电向白电拓展。：从小家电向白电拓展。公司在小家电MCU领域已走在行业前列，而白电MCU领域国产替代空间较大，2021年中颖电子在变频大家电领域获得量产突破，公司在白电MCU的市场份额有望提升。此外首颗车规级MCU将于2022年下半年推出，并计划于第四季进行市场推广。锂电池管理：切入前装市场。锂电池管理：切入前装市

3、场。公司锂电池管理芯片已切入手机、TWS耳机和笔电前装市场，在手机及TWS耳机的锂电池管理应用上已经在国内多家品牌大厂量产，笔电上也已得到品牌大厂的认可并量产，电动自行车用锂电池管理芯片也逐渐取得一定份额，锂电池管理芯片业务发展较快。OLED显示驱动：显示驱动：向向手机品牌前装市场手机品牌前装市场拓展拓展。根据CINNO Research，2021年国内OLED驱动芯片市场约9亿美元，预计2021-2025年国内OLED驱动芯片市场CAGR将达到38%。2021年公司AMOLED显示驱动芯片销售同比成长数倍，同时公司针对品牌手机设计的AMOLED显示驱动芯片已完成流片，后续将给客户做验证，OL

4、ED显示驱动业务有望保持较快增长。投资建议：预计公司2022-2024年营业收入分别为20.02、25.98、32.98亿元，归母净利润分别为5.13、6.42、8.24亿元。考虑公司在白电MCU的市场份额具有提升空间，锂电池管理和OLED显示驱动稳步推进，给予2022年40倍PE，对应目标价60.02元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：客户拓展不及预期，行业竞争加剧，半导体行业周期性波动 核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,012 1,494 2,002 2,598 3,298 增长率 21.4%47.6%34.0%29.8%

5、26.9%归母净利润(百万元)209 371 513 642 824 增长率 10.6%77.0%38.5%25.1%28.3%每股收益（EPS）0.61 1.08 1.50 1.88 2.41 市盈率（P/E）74.9 42.3 30.6 24.4 19.0 市净率（P/B）12.1 10.9 9.0 7.0 5.4 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告证券研究报告 2022 年 08 月 15 日 公司深度研究|中颖电子 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 2022 年年 08 月月 15 日日 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的

6、观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.5 中颖电子核心指标概览.6 一、中颖电子：国内家电 MCU 领先者.7 1.1 立足于 MCU，向锂电池管理、显示驱动拓展.7 1.2 拓宽产品线，营收利润较快增长.8 1.3 保持高研发投入，股权激励凝聚团队.10 二、MCU：从小家电向白电拓展.13 2.1 全球 MCU 市场规模平稳增长，国产芯片占比仍低.13 2.2 公司在小家电 MCU 具有较强竞争力，持续受益小家电智能化发展趋势.15 2.3 从小家电向白电拓展，打开成长边界.17 三、锂电池管理：切入前装市场.19 3.1 美日系厂商主导，国产替代空间大.19 3.2 逐渐切入手机、