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1、 证券研究报告|公司点评报告 2025 年 09 月 26 日 强烈推荐强烈推荐（维持）（维持）小米小米 17 全系全系跨代升级，多跨代升级，多 IoT 新品助力全品类高端化新品助力全品类高端化 TMT 及中小盘/电子 目标估值：NA 当前股价：59.45 港元 事件：事件：9 月月 25 日小米创始人、董事长兼日小米创始人、董事长兼 CEO 雷军举办第六次年度演讲，并带雷军举办第六次年度演讲，并带来来年度重磅新品小米年度重磅新品小米 17 系列系列，全系产品力跨代升级全系产品力跨代升级；此外还有；此外还有平板、电视平板、电视、冰箱冰箱、洗衣机等系列新产品洗衣机等系列新产品，并推出，并推出小米

2、小米汽车汽车定制服务定制服务。我们评论如下我们评论如下：手机：发布小米手机：发布小米 17 系列三款新机，系列三款新机，数字系列数字系列迎来迎来关键变阵关键变阵，对标对标 iPhone 持持续进发高端市场。续进发高端市场。2025 年公司提出“全面对标 iPhone”，并于本次发布会发布小米 17/17 Pro/17 Pro Max 共 3 款新机，全系首发搭载第五代骁龙 8 至尊版，全系搭载小米澎湃 OS3，售价 4499/4999/5999 元起。1）小米 17：采用 6.3 英寸小屏，配备 7000mAh 电池，M10 发光材料，搭载徕卡三摄及光影猎人 950 传感器。2）小米 17 P

3、ro 系列：两款均搭载全新妙享背屏。其中小米 17 Pro 同样采用 6.3 英寸小屏，搭载徕卡三摄、主摄玻塑混合镜头、全新传感器光影猎人 950L、5X 潜望长焦。小米 17 Pro Max 采用 6.9 英寸超大直屏，全 RGB 像素排列屏幕，首发搭载小米龙晶玻璃 3.0，7500mAh 大电池，影像方面较 17 Pro 进一步升级潜望长焦。IoT：发布平板、电视、智能家居等多款重磅生态新品，发力全品类高端化。：发布平板、电视、智能家居等多款重磅生态新品，发力全品类高端化。1）平板：发布 Xiaomi Pad 8 系列，售价 2199 元起，其中 Pad 8 Pro 搭载骁龙 8 至尊版芯

4、片及 9200mAh 大电池，堪称小米史上性能最强平板。2）电视：推出小米目前最高端电视 S Pro Mini LED 2026 系列，采用 2880 分区背光、5200nits 峰值亮度及广视角低反屏，搭载澎湃 OS 3，首销价 5199 元起。3）智能家电：发布小米目前最高端的法式冰箱 Pro 560L，首销价 6399 元；发布米家三区洗衣机 Pro，首销价 3999 元起。4）网络与音频：推出高端旗舰路由器 Xiaomi 路由器 BE10000 Pro 和小米有史以来最高端的音箱 Xiaomi Sound 2 Max。全系产品在性能、交互及场景化体验上实现突破，进一步强化小米 AIoT

5、 生态竞争力。汽车汽车：YU7 累计交付已超累计交付已超 4 万，正式推出小米定制服务。万，正式推出小米定制服务。推出小米定制服务，首批覆盖 YU7 Max、SU7 Ultra 车型，试运营一年。定制内容丰富，如小米YU7 新增 5 款定制外观颜色，2 款定制内饰，还有定制缝线/迎宾灯/彩色安全带/专属 UI 以及多色轮毂/卡钳/车标等可选内容。定制服务有望为消费者提供更独特的个性化体验，进一步推动科技平权、体验平权。目前小米 YU7 发布3 个月交付已超 4 万辆，预计下半年伴随北京工厂产能爬坡，YU7 交付有望上量提速；看好公司后续车型矩阵持续完善及出海带来的中长线成长空间。维持维持“强烈

6、推荐强烈推荐”投资评级投资评级。小米作为全球智能手机出货前三厂商、全球最大的 AIoT 智能硬件平台，我们看好其在 AI 加速产业重构过程中的端侧龙头卡位优势。公司手机业务积极推进高端化战略及国际化扩展；IoT 业务有望持续受益于核心自研能力提升和出海广阔空间；互联网业务预计将伴随硬件业务实现持续稳健增长；汽车方面伴随后续车型矩阵进一步完善及生态链的协同效应，看好公司向 15-20 年跻身全球前五车厂的目标进军。我们预计公司25/26/27 年总营收为 4899/6603/8233 亿元，调整后净利润为 431/635/866亿元，当前市值对应 PE 为 31.6/21.4/15.7 倍；归母