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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.13 供给预期分化，钴锂价格两重天供给预期分化，钴锂价格两重天 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属【国泰海通】钴锂金属行业周报2025.09.07 有色金属“金九”已至，钴锂需求走强2025.09.06 有色金属降息延长中期趋势，“衰退”隐忧藏机会2025.09.06 有色金属金九银十将至，需求支撑或延续2025.08.31 有色金属

2、【国泰海通】钴锂金属行业周报08302025.08.31 钴锂金属周报（2025/9/8-2025/9/12）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师)021-38038404 S0880522080001 宁紫微(分析师)021-38038438 S0880523080002 梁琳(分析师)021-23185845 S0880525070014 本报告导读：本报告导读：周内江西大矿周内江西大矿计划计划复产复产新闻新闻带动锂价回落；钴系产品价格受带动锂价回落；钴系产品价格受刚果金进一步收紧供给刚果金进一步收紧供给政策预期影响，政策预期影响，市场惜售情绪上涨。我们认

3、为锂正处需求旺季，且供应端不确定性市场惜售情绪上涨。我们认为锂正处需求旺季，且供应端不确定性仍存，锂价仍存，锂价有支撑有支撑；钴短期现货价格升势；钴短期现货价格升势将持续，跟踪将持续，跟踪 9 月下旬政策预期落地情况月下旬政策预期落地情况。投资要点：投资要点：Table_Summary 周周期研判：期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：维持锂钴行业增持评级。锂板块：供需博弈加剧，市场价格震荡整理。1）无锡盘 2511 合约周度跌 4.05%至 7.1 万元/吨；广期所 2511 合约周度跌 4.17%至 7.12 万元/吨；2）锂精矿：）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为 842 美元/吨，环比下

4、降 29 美元/吨。锂矿随盘面价格继续下跌，市场可流通现货有限，以预售远期货物为主。增持：增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。谨慎增持：谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机、科达制造、西藏矿业。钴板块：钴板块：头部矿企暂停中间品报盘，大多贸易商也随之封盘，加剧市场看涨情绪。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：增持：华友钴业。相关标的：相关标的：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。锂盐供需博弈加剧，市场价格震荡整理。锂盐供需博弈加剧，市场价格震荡整理。周初碳酸锂市场开局疲软，市场交投氛围

5、清淡，下游多持观望态度；周中受江西大矿计划复产消息刺激，期货价格一度大幅下跌，但旺季需求强劲令盘面表现出一定韧性。据 SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升 2.80%、周度库存量环比下降 1.13%，产增库减彰显需求侧边际走强。从需求结构看，本轮旺季主要由储能“井喷”拉动，9 月锂电头部企业订单情况良好，生产线保持高负荷运转；车端，据乘联分会，9 月 1-7 日全国新能源乘用车同比下降 3%，环比下降 1%，新能源市场渗透率59.6%，销售整体维稳，但增速有所放缓。我们认为，“金九”旺季需求对锂价或将保持一定的支持力度，同时江西地区的未来供应仍存在一定不确定性，后续依旧有发生扰动的可能，我们预计

6、锂价在较强支撑下仍有走高动力。根据 SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为 7.09-7.4 万元/吨，均价较前周下降 3.08%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 7.3-7.55 万元/吨，均价较前周下降 1.72%。矿商封盘惜售，钴产品价格上行。矿商封盘惜售，钴产品价格上行。钴中间品方面，供应继续偏紧，市场询盘氛围活跃，但场内货源相对集中，矿商惜售情绪强烈，周尾头部矿企暂停报盘，大多贸易商也随之封盘。电钴方面，周内矿商封盘停报捂货带动市场情绪，期现货价格震荡上行；但下游合金、磁材等领域需求仍偏清淡，高价接受度低；同时近期电钴库存量级未见有明显消耗，价格上行相对受阻。钴盐方面，供应侧冶炼厂维持