《社会服务行业：中秋国庆假期国内机票预定量增速亮眼黄金价格再创历史新高-250917（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《社会服务行业：中秋国庆假期国内机票预定量增速亮眼黄金价格再创历史新高-250917（21页）.pdf（21页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、请阅读最后评级说明和重要声明1/21行业周报|社会服务证券研究报告行业评级推荐（维持）报告日期2025 年 09 月 17 日相相关关研研究究体育行业动态梳理报告供需双向奔赴，激活体育消费-2025.09.12【兴证社服&零售&美护】俄罗斯对华免签政策落地，黄金价格突破 3550 美元/盎司创历史新高-2025.09.10【兴证社服&零售&美护】9 月将鼓励扩大服务消费，关注板块配置机会-2025.09.03分分析析师师：代代凯凯燕燕S分分析析师师：熊熊超超S分分析析师师：金金秋秋S分分析析师师：张张彬彬鸿鸿S分分析析师师：陆陆焱焱S分分析析师师：彭彭心心瑶瑶S中中秋秋国国庆庆假假期期国国内内

2、机机票票预预定定量量增增速速亮亮眼眼，黄黄金金价价格格再再创创历历史史新新高高投投资资要要点点：外外部部及及企企业业内内生生变变革革共共振振，看看好好头头部部大大消消费费公公司司投投资资机机会会。商务部明确 9 月将出台扩大服务消费若干政策措施，在外部宏观环境不确定的背景下，扩大内需更加成为经济增长重要抓手，对应政策值得期待。同时各类消费公司持续推动渠道、产品、服务等多重变革，表现出不同于大盘的优异表现、外部及企业内生变革共振，看好头部大消费公司投资机会。社社服服：中秋国庆双节临近，航旅纵横和 OTA 平台预订数据 20%以上增长，出游景气度提升，继续关注景区板块。建议关注：长白山（7/8 月

3、客流高增创纪录+9 月底沈白高铁通车）/三峡旅游（暑期客流双位数增长+26 年新增产能）/九华旅游（业绩稳健增长+Q3 低基数）/黄山旅游（酒店+索道项目陆续开业），餐饮酒店数据见底回升，关注首旅酒店/同庆楼；2、教育 AI 应用和业绩催化。行动教育 7/8月订单实现 50%以上增长，预计维持 1 年 3 次分红；3、体育再迎来政策支持，建议关注珠江股份（体育场馆运营+赛事，11 月粤港澳全运会）/南京商旅（并购+苏超）。黄黄金金珠珠宝宝：8 月 COMEX 黄金涨幅+5.0%（急涨主要从 8 月 26 日开始，9 月 YTD+4.67%），除老铺外金价上涨暂未反应至一口价产品提价，因此七夕旺

4、季在折扣力度提升、自戴礼赠属性强化的背景下，销售表现超预期。各品牌订货会从 9 月 10 号陆续开始，受金价冲高影响，传统品牌加盟商持观望态度居多，可能会影响 9、10 月批发收入确认节奏。建议关注潮宏基，低位周大生、周生生。美美容容护护理理：后续化妆品个护重点催化预计来自双十一，大促节奏预计延续周期拉长打法，且今年开始节点有可能进一步提前。当前部分品牌 8 月投流回升，毛戈平、上海家化、上美股份旗下品牌同比增速亮眼，下半年多品牌在 PDRN 成分相关产品上已有所布局，如上美、优时颜、PA 等，预计双十一引来小爆发，基本面来看推荐上美股份、毛戈平，建议关注上海家化、水羊股份；个护板块由于 Q3

5、边际竞争环境改善，头部标的如润本表现回暖。医美板块 PDRN 等新材料受追捧，当前 PDRN 团标、行标仍在制定中，胶原蛋白&PDRN 重要获批节点均在 25Q4-25Q1，建议关注新材料等相关标的以及爱美客后续产品管线，以及其他有丰富管线的低估值标的复锐医疗科技。巨子生物，主业和医美都有明确超预期的地方，当前估值水平性价比很高。锦波生物的凝胶产品将在三季度放量，建议积极关注。宠宠物物：宠物食品中主粮板块韧性较强且表现亮眼，保健品、宠物用品等增长迅速。国货品牌同时具备出海及自主品牌替代逻辑，多家在海外已布局有产能，外部风险相对可控。免免税税：关税层面，基本面上利空因素少，情绪面上存在利多。同时

6、宏观需求层面，中央及地方均出台了不少促进旅游、促进消费的政策；海南方面，出境游对海南分流边际走弱，封关短期对离岛免税影响预计不大；出境方面，口岸免税预计仍将保持较稳定增长，不同城市市内免税店后续逐步开业预计将带来增量；当前免税板块估值已下调到历史相对低位，基本面压制因素逐步边际减退，后续基本面及估值有望筑底回升。传传统统零零售售：1、小商品城：公司当前处于 6 区预期完成、支付业务预期平稳、进口业务还在筹备的阶段，股价在 1000-1200 亿盘整符合预期。后期的主要催化是 26 年业绩的切换，以及 25 年 11 月份的进口政策的推进，建议持续关注。2、超市调改格局逐步稳固：金好来超市调改资