【华鑫证券】公司动态研究报告：全球壹号店单店销售额破亿元，TOPTOY日本首店开业-250909（5页）.pdf

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1、 20252025 年年 0909 月月 0909 日日 全球壹号店全球壹号店单店销售额破亿元，单店销售额破亿元，TOPTOYTOPTOY 日本首日本首店开业店开业 名创优品名创优品（9896.HK9896.HK）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：朱珠分析师：朱珠 S1050521110001 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、名创优品（9896）：具渠道优势看海外进展新势力 toptoy 有望拉动新增2025-05-28 壹号店壹号店开店开店销售额已超销售额已超 1 1 亿亿，大店战略大店战略初显成效初显成

2、效 2024 年 10 月 27 日 MINISO LAND 全球壹号店在上海南京东路盛大开业，将“超级 IP”与“超级门店”相融合，借助超级门店的强交互体验场景，为消费者提供全新的购物体验。截至 2025 年 9 月，该店开业 9 个月销售额破 1 亿元，8 月单月销售额 1600 万元，刷新名创优品全球单店单月业绩纪录，其中 IP 产品作为业绩核心驱动力，销售占比高达 79.6%。目前MINISO LAND 已开出 13 家，覆盖上海、北京、成都等核心城市，平均月店效达数百万。名创品牌名创品牌渠道优化店效提升，海外增长强势渠道优化店效提升，海外增长强势 2025 年 Q2 名创优品营收为

3、45.6 亿元，同比+19.5%，分区域来看：1）中国内地：营收 26.2 亿元，同比+13.6%；2）海外：营收 19.4 亿元，同比增长 28.6%。截至 1H25，内地直营店 20 家（同比-9 家），合伙人门店 4258 家（同比+195家），同店 GMV 下降低个位数，但平均客单价有所提升；海外直营店 579 家（同比+236 家），合伙人门店 425 家（同比+87 家），同店 GMV 下降个位数，但伴随海外直营门店运营效率提升，单店盈利能力有望进一步改善。获淡马锡投资，获淡马锡投资，TOP TOYTOP TOY 潮玩潮玩发展空间广阔发展空间广阔 近日 TOP TOY 在东京开出日

4、本首店，首日销售额突破 1100 万日元（约合 53 万人民币），意味着 TOP TOY 海外扩张正式进入崭新阶段。2025 年单二季度 TOPTOY 实现营收约 4 亿元，同比+87%，而截至 25H1，实现 GMV 10.48 亿元，SKU 数超1.1 万个，门店数量 293 家（较年初净增加 17 家）。此外，TOPTOY 近期完成了由新加坡投资公司淡马锡领投的一轮战略融资，投后估值约 100 亿港元。在联名 IP 的基础上，公司切入 IP 孵化源头，加速签约艺术家 IP，完善自有 IP 生态，目前名创优品已签约 9 位潮玩艺术家，未来将保持稳定快速的签约节奏。独家签约的 IP“YOYO

5、 酱”自 6 月发售后走红，预计今年销售额达 4000 万元，明年有望突破 1 亿元。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 202.57、241.30、287.39-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%名创优品恒生指数当前股价（港元）50.40总市值（亿港元）626.3总股本（百万股）1,242.6流通股本（百万股）1,242.652周价格区间（港元）20-55日均成交额（百万港元）370.6基本数据基本数据公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 亿元，E

6、PS 分别为 2.07、2.67、3.16 元，当前股价对应 PE分别为 23、18、15 倍。考虑到名创国内同店继续改善，海外优化门店运营；TOP TOY 深化海外拓展，业务规模有望持续增长，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 行业竞争加剧、开店不及预期、市场开拓不及预期、费用增长超预期风险等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）16,994 20,257 24,130 28,739 增长率（增长率（%）48.12%19.20%19.12%19.10%归母净利润（百万元）归母净利润（