【华泰期货】化工日报：缺乏驱动，市场价格震荡运行-250909（17页）.pdf

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1、化工化工日报日报|20252025-0909-0909 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 缺乏驱动，市场价格震荡运行缺乏驱动，市场价格震荡运行 市场要闻与数据市场要闻与数据 无 市场分析市场分析 成本端，成本端，俄乌问题的进展陷入了停滞甚至倒退，油价在震荡中小幅走低，原油盘面仍处于多空僵持状态，市场等待局势进一步明朗。另外，石脑油近期表现偏强，一方面乌克兰再度袭击俄罗斯主要石脑油出口港乌斯季卢港，使得石脑油供应预期进一步收窄。另一方面，需求端，东北亚市场近端买气尚可，且部分裂解装置也将在检修结束后重启，需求预期支撑石脑油经济性继续修复。下游

2、烯烃临近旺季，效益底部同样具备保障。PX方面，方面，上上个交易日PXN235美元/吨(环比变动-0.75美元/吨）。9月初出光检修装置重启以及后市福海创重启后，预计国内外PX负荷还将继续上行。近期中国PX负荷陆续恢复，同时PTA检修增加下PX平衡表由去库转为松平衡，基本面环比转弱,近月PX浮动价有所松动转弱，但PX整体仍处于低库存状态，考虑到新PTA装置对PX的刚需采购，PXN下方有支撑，继续关注窗口商谈和仓单情况。TA方面方面，TA主力合约现货基差-76 元/吨(环比变动-19元/吨），PTA现货加工费106元/吨（环比变动-56元/吨），主力合约盘面加工费322元/吨（环比变动-17元/吨

3、），PTA集中检修下供需好转，但恒力惠州500万吨PTA装置实际检修量不如预期，或提前重启，9月PTA平衡表去库幅度缩窄；需求端回暖程度有限、订单衔接不足，同时重启检修并行下9月聚酯负荷提升或不如预期。需求方面，需求方面，聚酯开工率91.3%（环比+1.0%），当前需求呈现回暖迹象，但订单衔接不足，市场对后续需求高度预期中性偏悲观，终端原料采购上整体维持谨慎观望居多，消化前期备货的同时刚需跟进。进入九月，但坯布新订单跟进成色不足，订单没有批量下，局部散单为主，当前坯布库存整体偏高，客户相对谨慎。聚酯负荷方面，长丝库存不高，9月长丝短纤负荷预计继续持稳小幅回升，瓶片检修和重启轮动，负荷回升高度可

4、能有限，预计9月聚酯负荷持稳小幅回升，月均负荷或在91.5%偏下。PF方面，方面，现货生产利润161元/吨（环比+43元/吨）。负荷方面部分前期减产装置恢复，直纺涤短负荷提升，目前下游环比好转，库存开始去化，整体供需有好转，但下游采购心态较为谨慎，低位适度囤货，追高意愿不足，关注 后期需求好转力度。PR方面方面，瓶片现货加工费458元/吨(环比变动+32元/吨)，瓶片基本面变化不大，瓶片当前接单和发货表现一般，据悉行业整体9月维持20%减停产目标未改，预计瓶片负荷后续提升幅度预计有限，工厂库存压力整体有所下降，聚酯瓶片加工费预计维持小幅波动。策略策略 单边：单边：PX/PTA/PF/PR中性，

5、PX方面，8月以来PX装置陆续重启，同时PTA检修增加下基本面环比转弱，近月PX浮动价有所松动，但低库存下PXN下方有支撑。TA方面，近端供需边际好转，但PTA装置实际检修量不如预期，9月PTA平衡表去库幅度缩窄，同时需求端回暖程度有限、订单衔接不足，聚酯负荷提升高度有限。PF方面，PF需求小幅改善，库存开始去化，整体供需有好转，但观望情绪浓。PR方面，几家大厂延长检修计划，但新装置投产压力下供需压力依然偏大，需要通过减产调节，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。跨跨品种：品种：无 跨期跨期：无 化工化工日报日报|20252025-0909-0909 2025年期货市场研究报告 请仔

6、细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工日报日报|20252025-0909-0909 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价格与基差.5 二、上游利润与价差.6 三、国际价差与进出口利润.7 四、上游PX和PTA开工.8 五、社会库存与仓单.9 六、下游聚酯负荷.10 七、PF详细数据.12 八、PR基本面详细数据.14 图表图表 图图1 1：TA 主力合约主力合约&基差基差&跨期价差走势跨期价差走势.5 图图2 2：PX 主力合约走势主力合