【山西证券】沃尔核材（002130）-高速线收入大幅增长，新能源和电力电子稳中有进-250902（5页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他电子零组件沃尔核材（其他电子零组件沃尔核材（002130.SZ）买入）买入-A(维持维持)高速线收入大幅增长，新能源和电力电子稳中有进高速线收入大幅增长，新能源和电力电子稳中有进2025 年年 9 月月 2 日公司研究日公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 9 月月 2 日日收盘价（元）：24.06总股本（亿股）：12.60流通股本（亿股）：11.45流通市值（亿元）：275.37基础数据：基础数据：2025 年年 6 月月 30 日日每股净资产（元）：

2、4.92每股资本公积（元）：0.23每股未分配利润（元）：3.44资料来源：最闻分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：孙悦文执业登记编码：S0760525070002邮箱：投资要点：投资要点：公司发布公司发布 2025 年半年报。年半年报。2025H1 公司实现营收 39.45 亿元，同比+27.46%；归母净利润 5.58 亿元，同比+33.06%；扣非后归母净利润 5.38 亿元，同比+36.95%。公司 25Q2 单季度实现营收 21.86 亿元，同比+28.15%，环比+24.28%；归母净利润 3.0

3、8 亿元，同比+30.86%，环比+22.88%。事件点评：事件点评：公司通信线缆业务表现靓丽，高速通信线产品快速起量。公司通信线缆业务表现靓丽，高速通信线产品快速起量。2025H1 公司通信线缆产品实现营收 12.46 亿元，同比+62.46%，主要子公司惠州乐庭智联实现营收 12.62 亿元、净利润 1.28 亿元，占公司整体营收 31.98%。公司作为国内高速通信线缆龙头，公司受益于下游英伟达 AI 产品带来的铜互连需求，子公司乐庭所产高速线供给安费诺、豪利士、莫仕、泰科等国际客户及立讯、英飞联等国内多家连接器厂商。2025 上半年，公司单通道 224G 高速通信线产品持续稳定交付，25

4、H1 公司高速通信线营业收入公司高速通信线营业收入 4.66 亿元，同比增长亿元，同比增长397.80%。同时公司重点聚焦高速产品生产效率和产品良率，后续随着更多设备交付投产，高速线产品产能将大幅提升后续随着更多设备交付投产，高速线产品产能将大幅提升。随着超节点技术渗透率的提升，除 AWS 自研 Trainium2/3 芯片、谷歌自研 TPU 外，AMD、MTIA（META 自研 ASIC）下一代芯片也有望采用铜连接线背板设计，国内昇腾 910C 更是标配高速线模组，铜连接有望看到更大的市场空间且头部优势增强。展望 2026年，英伟达在 GTC2025 上展示的 Vera Rubin NVL1

5、44（实际为 72 个 GPU 封装）显示，NVLINK 升级为 6 代，带宽较 NVL72 翻倍达到 260TB/s，因此铜连接使用量有望翻倍。公司新能源业务增速较快，电子材料产品稳中有增。公司新能源业务增速较快，电子材料产品稳中有增。1）新能源汽车业务：）新能源汽车业务：公司新能源产品 25H1 实现营收 7.12 亿元，同比+26.26%，公司持续巩固国标直流充电枪的市场领先地位，完善液冷、风冷等大电流充电枪产品序列，加大欧标、美标充电枪产品的市场布局。2）电子材料）电子材料：公司电子材料产品 25H1实现营收 13.33 亿元，同比+12.99%，公司深挖现有行业市场配套机会开拓核电、

6、汽车、轨交、医疗等高端领域市场。3）电力产品）电力产品：公司电力材料产品25H1 实现营收 4.87 亿元，同比+15.52%，营收增长一方面受益于电网投资和新能源发电需求的增长，另一方面，公司一站式电气解决方案提高竞争优势，持续深化电缆附件产品在输配电、轨道交通、核电、新能源发电等重点领域的应用布局以及海外市场延伸，扩大市场覆盖面。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2盈利盈利预测预测和和投资建议：投资建议：我们认为随着 GB200/300 机柜出货量环比快速爬升，公司高速通信线收入、毛利将大幅增长，更多的超节点客户和