家用电器行业：视觉追求永恒投影规模几何-220801（37页）.pdf

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1、 1 人们有83%的信息来源于视觉 pe行业报告行业报告行业深度研究行业深度研究 Table_First|Table_Summary 家用电器行业家用电器行业 视觉追求永恒，投影规模几何视觉追求永恒，投影规模几何 视觉产业中的不变视觉产业中的不变与变与变：体验追求永恒，技术突破边界：体验追求永恒，技术突破边界 心理学上，人类有83%的信息来源于视觉；生理结构中，人脑有50%的皮层用于处理视觉信息，二者决定人类偏爱视觉，因此提高视觉体验与传输效率是人类永恒“不变”的追求。而视觉产业中的“变”体现在技术驱动引领产业变革，通过新产品的迭代强效提质，扩充相关产业市场规模。据我们测算，1950年电视产业

2、开始快速增长，2019年美国视觉产业规模是1950年的16倍。投影作为视觉产业的老兵，在新兴技术推动之下，近年逐渐走入家用场景焕发生机。供需：供需：智能投影的大屏、便携特性契合消费者智能投影的大屏、便携特性契合消费者对美好生活的追求对美好生活的追求 供给端，智能投影是集“音响+屏幕+操作系统”于一身的产品，2010年后国内企业逐步突破商教机的局限，放大C端所需的功能（自动校正、提升视听），适当放弃某些性能（降低亮度），升级设备拉动家用市场扩张。需求端，1）观影大屏化成为大势所趋，智能投影兼具大屏、价格实惠的优势；2）城市或出租屋的人均居住面积较小，在城镇化趋势以及庞大的租房群体背景下，消费者对

3、使用灵活的视觉设备需求显著提升。智能投影具备体积小巧、灵活度高、使用场景多元等优势，在此趋势下快速放量。投影市场投影市场几何几何？2030 年年销额销额近近千亿千亿元元级别级别，国内海外潜力相当，国内海外潜力相当。海外商用市场几乎被日韩企业牢牢占据，我国智能投影企业主要覆盖“国内家用商用+海外家用”领域。国内家用市场测算通过两种方法交叉核验，商用以场景渗透率计算。整体看，2021A、2025E、2030E的销量为480、872和1449万台。海外市场有效客群规模为15.43亿人，发展潜力和国内市场相当。海外家用市场参考国内渗透率，得2020A、2025E、2030E的预计销量为400、881和

4、1410万台。短期内智能投影呈高低端并行发展态势，长期看高端化是必由之路。对应的，我们测算出2020年全球市场规模为233亿元，预计2025年达528亿元，2030年达986亿元，2020-2025年、2025-2030年CAGR为18%和13%。2030年我国智能投影企业行业销额比2020年多3倍成长空间。投资建议投资建议：推荐品牌龙头极米科技、核心组件龙头光峰科技：推荐品牌龙头极米科技、核心组件龙头光峰科技 在优质的赛道下，越来越多的公司参与竞争，我们认为个体强劲的企业才能在激烈的竞争中脱颖而出，享受赛道高速发展的红利。我们重点推荐全方位综合优势突出的智能投影龙头极米科技，全方位拓展激光显

5、示技术应用的ALPD技术发明者光峰科技，同时建议关注三色激光投影技术的引领者海信视像。风险提示风险提示 行业空间测算偏差风险；面板价格降速超预期，投影优势减弱风险；核心零件过度依赖外供风险；疫情反复、宏观环境变化，抑制消费意愿风险。简称简称 EPS PE CAGR-3 评级评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 极米科技 9.07 12.40 18.20 39.54 28.91 19.70 38%买入 光峰科技 0.53 0.87 1.07 51.63 31.89 25.75 28%买入 数据来源：公司公告，iFinD、国联证券研究所预测，股价取 2022

6、 年 8 月 1 日收盘价 证券研究报告 Table_First|Table_ReportDate 2022 年 08 月 01 日 Table_First|Table_Rating 本次建议：本次建议：强于大市强于大市 （维持评级）（维持评级）上次建议：上次建议：强于大市强于大市 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师 荣泽宇 执业证书编号：S0590522020001 邮箱： Table_First|Table_RelateReport 相关报告相关报告 1、家居家电行业 618