【华源证券】同力股份（834599）-新能源车型渗透率不断提升，线控底盘技术赋能无人驾驶车型市场推广：同力股份（834599.BJ）-250825（4页）.pdf

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1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备|工程机械工程机械北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0808 月月 2222 日日收盘价（元）25.50一 年 内 最 高/最 低（元）27.31/7.77总市值（百万元）11,768.89流通市值（百万元）8,863.15总股本（百万股）461.53资产负债率（%）56.12每股净资

2、产（元/股）6.67资料来源：聚源数据同力股份同力股份(834599.BJ)(834599.BJ)新能源车型渗透率不断提升，线控底盘技术赋能无人驾驶车型市场推广投资要点：投资要点：事件事件：2025H1 公司实现营收 31.69 亿元（yoy+13%）、归母净利润 32123 万元（yoy+8%）、扣非归母净利润 31755 万元（yoy+10%）。2025Q2 实现营收 16.33 亿元(yoy+1%/qoq+6%)、归母净利润 13386万元、扣非归母净利润 13266 万元。2025H1 营收、归母净利润均小幅增长。2025 年 6 月，由英国 KHL集团旗下International

3、Construction（国际建设）杂志发布的 2025 全球工程机械制造商 50 强排行榜（Yellow Table2025）中，同力重工位列全球第 39 位，较 2024 年排名再升 4 位。2025H12025H1 宽体自卸车营收宽体自卸车营收 yoy+12%yoy+12%，西安同力、同力重工（新加坡）共同赋能海外业务拓展。，西安同力、同力重工（新加坡）共同赋能海外业务拓展。2025H1公司宽体自卸车与配件销售分别实现营收 29.52 亿元（yoy+12%）、1.38 亿元（yoy+27%），其中宽体自卸车毛利率同比增加 1.42pcts 至 18.96%。销售区域方面，2025H1 公

4、司国内、国外营收分别为 26.77亿元（yoy+13%）、4.92 亿元（yoy+12%）。2025 年上半年，公司在海外市场加大资源投入，继续优化整合内部资源，西安同力成为全资子公司后，承接公司全球范围的售后服务和总包服务，在售后保障方面做专做强做精；同力重工（新加坡）有限公司定位明确，依托新加坡独特优势，实现以新加坡为中心，辐射全球，积极拓展海外业务。根据公告，公司非公路宽体自卸车油车每吨运能基础采购价格 1 万元，进口刚性矿卡大型化 200 吨以上每吨运能采购价格大概在 10 万元以上，100-200 吨运能采购价格大概在 8 万元左右，100 吨以下运能采购价格大概在 5 万元左右，公

5、司产品价格优势明显，性价比较高，有显著竞争力。我们认为，全球化布局有望丰富公司业务版图，有利于将新品推向海外市场。持续专注无人驾驶领域线控底盘等技术开发，新疆红二矿中持续专注无人驾驶领域线控底盘等技术开发，新疆红二矿中 5858 台同力重工无人驾驶矿卡正高效运转。台同力重工无人驾驶矿卡正高效运转。2025 年上半年，公司深度参与无人驾驶领域，专注于把车和线控底盘做好，让整车可以实现前装或后装无人驾驶系统的功能，同时保证线控底盘的稳定性，提高与无人驾驶系统的匹配性、协调性和兼容性。公司通过与易控智驾（公司参与易控智驾 D 轮融资，投资 3,000 万元，持股 646,991 股，占比 0.62%

6、，目前易控智驾 2025 年 6 月 25 日已经向香港联交所递交 IPO 招股书）等多家无人驾驶的开发公司的合作，推动无人驾驶产品在矿区规模化、商业化落地运行。国家能源集团新疆红沙泉二号露天煤矿，58 台同力重工无人驾驶矿卡正高效运转，其中 52 台为纯电动车型，标志着该矿在纯电无人驾驶运输领域取得突破性进展。截至目前，这批无人矿卡已累计安全运行 50 万公里，并实现运输环节零碳排放，为我国露天煤矿智能化、绿色化运输提供了可借鉴的实践经验。我们认为，公司的新能源车型和无人驾驶车型有望参与雅江水电站等国内外基建未来建设，存在持续放量潜力。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2