【中邮证券】迈普医学（301033）-公司新产品收入占比突破20%，国际市场销量增速强劲-250822（5页）.pdf

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1、证券研究报告：医药生物|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-082024-112025-012025-032025-062025-08-6%7%20%33%46%59%72%85%98%111%迈普医学医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）86.88总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）0.67/0.56总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）58/4952 周周内内最最高高/最最低低价价88.80/38.35资资产产负负债债率率(%)12

2、.5%市市盈盈率率72.40第第一一大大股股东东袁玉宇研研究究所所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:研究助理:陈峻SAC 登记编号:S1340123110013Email:迈迈普普医医学学(3 30 01 10 03 33 3)公公司司新新产产品品收收入入占占比比突突破破 2 20 0%，国国际际市市场场销销量量增增速速强强劲劲l业业绩绩简简评评公司发布 2025 年半年报，2025 年 H1 公司实现营业收入 1.58 亿元，同比增长29.28%；实现归属于母公司所有者的净利润0.47亿元，同比增长 46.03%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净

3、利润为 0.46 亿元，同比增长 66.20%。其中，2025 年 Q2 公司实现营业收入 0.84 亿元，同比增长29.66%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.23 亿元，同比增长32.62%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 0.23亿元，同比增长 47.86%。l2 25 5 年年 H H1 1 经经营营分分析析公公司司新新产产品品收收入入占占比比突突破破 2 20 0%。2025 年 H1 公司人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、新产品（可吸收再生氧化纤维素止血和硬脑膜医用胶）分别占营业收入 45%、28%和 24%（2024 年占比分别为 56%、29%和

4、13%）。其中，可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶共计实现销售收入 3832 万元，比上年同期增长 169.66%。国国际际市市场场销销量量增增速速强强劲劲。2025 年H1公司国外实现营业收入3810万元，比上年同期分别增长 50.96%，其中止血产品、硬脑膜医用胶等产品收入同比增长超 100%。目前，公司产品国外市场已覆盖全球超100 个国家和地区。公公司司产产品品新新适适应应症症和和销销售售区区域域不不断断扩扩大大。2025 年 1 月，公司完成“可吸收再生氧化纤维素”止血产品的拓展适应症注册变更，其产业化将有望快速提升公司止血材料市场渗透率，与进口品牌展开竞争。2025 年 3 月，公

5、司硬脑膜医用胶产品获得 MDR 认证，表明其符合欧盟最新医疗器械法规要求，具备欧盟市场的最新准入条件，可以在相关海外市场合法销售，是公司国际化战略的重要成果之一。此外，硬脑膜医用胶拓适应症的研发工作也在同步推进中。l盈盈利利预预测测预计公司 2025-2027 年收入端分别为 3.64 亿元、4.89 亿元和6.57 亿元，收入同比增速分别为 30.7%、34.3%和 34.4%，归母净利润预计 2025 年-2027 年分别为 1.15 亿元、1.66 亿元和 2.37 亿元，归母净利润同比增速分别为 46.3%，43.9%和 42.9%。2025-2027 年 PE 分别为 50 倍、35

6、 倍和 24 倍，对应 PEG 分别为 1.09、0.79 和 0.57。l风风险险提提示示：带量采购政策不确定因素、产品销售放量不及预期。发布时间：2025-08-22请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）278364489657增长率(%)20.6130.7334.3434.36EBITDA（百万元）114.73132.62192.22275.05归属母公司净利润（百万元）78.85115.32165.