2022年中国航空锻造行业发展驱动力及主要公司研究报告（33页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 -3-证券研究报告 目目 录录 1、锻造是一种应用广泛的金属加工方法锻造是一种应用广泛的金属加工方法 .6 6 1.1、锻造的定义及分类.6 1.2、锻造产品广泛应用于多个制造业领域.7 1.3、我国锻造能力稳步提升，与世界领先水平仍存差距.9 1.4、近年我国锻造行业市场规模整体保持增长趋势.10 2、航空航天产业驱动高端锻造业务发展航空航天产业驱动高端锻造业务发展 .1010 2.1、航空工业应用及需求情况.11 2.2、航天工业应用及需求情况.15 2.3、军工、航空航天的行业特点加筑护城河.17 2.4、国防建设需求持续推动行业发展.20 3、行业内主

2、要行业内主要公司及投资建议公司及投资建议 .2020 3.1、中航重机（600765.SH）.20 3.2、三角防务（300775.SZ）.25 3.3、派克新材（605123.SH）.30 3.4、航宇科技（688239.SH）.32 -4-证券研究报告 图目录图目录 图 1：自由锻（左）、模锻（中）、辗环（右）示意图.6 图 2：锻造处于金属结构件产业链的中游位置.7 图 3：锻造产品在飞机起落架上的应用.8 图 4：锻造产品在直升机上的应用.8 图 5：航空发动机上的锻件产品可划分为环形锻件和机匣.8 图 6：锻造产品在宇航方面的应用.9 图 7：锻造产品在导弹方面的应用.9 图 8：2

3、012 年以来我国锻件产量整体呈上升趋势.10 图 9：近年我国锻造行业产值整体呈上升趋势.10 图 10：美国、俄罗斯、中国各类型的军机数量比较（单位：架）.11 图 11：美国各代际战斗机数量及占比（单位：架）.12 图 12：中国各代际战斗机数量及占比（单位：架）.12 图 13：2021-2040 年全球商用飞机新增需求预测.12 图 14：近年我国商业航空飞机数量稳步提升.13 图 15：我国长征系列运载火箭部分主要型号.16 图 16：具有供应商资质且参与前期研究工作的厂商才有机会获得后续的批产订单.17 图 17：中航重机 2021 年收入同比增长 31.23%.21 图 18：

4、2021 年中航重机锻造产品收入占比达到 74.91%.21 图 19：中航重机近年毛利率水平稳中有升.21 图 20：中航重机近年综合费用率呈下降趋势.21 图 21：三角防务产品在固定翼飞机上的应用.25 图 22：三角防务产品在航空发动机上的应用.25 图 23：三角防务 2021 年收入同比增长 90.67%.26 图 24：2021 年三角防务锻造产品收入占比达到 98%.26 图 25：三角防务毛利率较为稳定，净利率实现连续 2 年增长.26 图 26：三角防务综合费用率实现连续 2 年下降.26 图 27：三角防务存货整体呈现持续增长趋势.26 图 28：2021 年三角防务经营

5、活动现金流显著好转.26 图 29：派克新材 2021 年收入中，航空航天锻件占比达到 41%.30 图 30：派克新材某型航空锻件产品.30 图 31：派克新材 2021 年收入同比增长 68.65%.30 图 32：派克新材 2021 年归母净利润同比增长 82.59%.30 图 33：派克新材近年利润率水平出现一定波动.31 图 34：派克新材近 5 年综合费用率呈现下降趋势.31 图 35：派克新材存货及变化情况.31 图 36：派克新材合同负债及变化情况.31 图 37：航宇科技 2021 年收入中，航空锻件占比达到 70%.32 图 38：航宇科技的航空发动机某型机匣产品.32 图

6、 39：航宇科技 2021 年收入同比增长 43.11%.32 -5-证券研究报告 图 40：航宇科技 2021 年归母净利润同比增长 91.13%.32 图 41：航宇科技近年利润率水平持续提升.33 图 42：航宇科技 2017-20 年综合费用率下降，21 年略有提升.33 图 43：航宇科技应收账款及变化情况.33 图 44：航宇科技存货及变化情况.33 表目录表目录 表 1：钛合金、复合材料使用比例随美国战斗机的发展提升.14 表 2：国内主要航空航天锻造供应商.19 表 3：中航重机子公司情况.21 表 4：中航重机限制性股票解除限售业绩考核要求.22 表 5：中航重机近 2 次募