【国泰期货】Alpha市场观察报告-250321（10页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 冯俊凯（联系人）从业资格号：F3075866 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/3/17-2025/3/21）：1、【指数收益】本周股票市场各指数大幅下跌，各大指数收益分别为：上证 50-2.38%；沪深 300-2.29%；中证500-2.10%；中证 1000-2.52%；国证 2000-1.89%；创业板指-3.34%。2、【市场动态】本周市场基差近月合约到期，贴水整体收敛，远月合约基差变动不大，略不利于中性

2、策略持仓。本周成交量与上周相比有所下降，日均成交量在 1.51 万亿左右，整体仍利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场小市值风格依旧占优，beta 因子大幅上涨。从基本面因子来看，本周估值因子下跌，成长因子、盈利类因子波动平稳，分红因子小幅下跌。量价方面，本周动量因子大幅上涨，波动率因子整体下跌。综合来看，本周 Alpha 整体乐观。2022025 5 年年 3 3 月月 2121 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数大幅下跌，各大指

3、数收益分别为：上证 50-2.38%；沪深 300-2.29%；中证500-2.10%；中证 1000-2.52%；国证 2000-1.89%；创业板指-3.34%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 6.24%，个股收益率 25 分位数为-4.16%，个股收益率 75 分位数为 1.10%，行业方面本周行业多数下跌，涨幅前三的行业是：石油石化，建筑材料，家用电器，跌幅前三的行业是：电子，传媒，计算机。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差近月合约到期，贴水整体收敛，远月合约基差变动不大，略不利于中性策略持仓。本周成交量与上周相比有所下降，日均成交量在 1.51 万亿左右，整体仍利好高频

4、量价类策略。从风格因子来看，本周市场小市值风格依旧占优，beta 因子大幅上涨。从基本面因子来看，本周估值因子下跌，成长因子、盈利类因子波动平稳，分红因子小幅下跌。量价方面，本周动量因子大幅上涨，波动率因子整体下跌。综合来看，本周 Alpha 整体乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -6-5-4-3-2-1012石油石化建筑材料家用电器环保公用事业银行钢铁交通运输建筑装饰汽车机械设备煤炭农林牧渔房地产社会服务国防军工纺织服饰基础化工综合医药生物轻工制造电力设备有色金属非银金融通信商贸零售食品饮料美容护理电子传媒计算机区间涨跌幅 交易起始时间 20250

5、315 交易结束时间 20250321 单位%期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 0510152025303540450500010000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/3/21，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 57.97%，处于2019 年以来的 72 分位；全市场周涨幅超过中证

6、500 的股票数量占比为 55.77%，处于 2019 年以来的 81分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于偏高水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、中证 500 截面波动率相较于上周整体下降，其中沪深 300 截面波动率为3.09%，同上周相比下降了 14.5%；中证 500 截面波动率为 3.90%，同上周相比下降了 10.9%。截至 3 月21 日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 4 和 20 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0