【国泰期货】Alpha市场观察报告-250110（10页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 Alpha 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 冯俊凯（联系人）从业资格号：F3075866 刘宇佩（联系人）从业资格号：F03126011 报告导读：报告导读：本周（2025/1/6-2025/1/10）：1、【指数收益】本周股票市场各指数大幅下跌，各大指数收益分别为：上证 50-1.04%；沪深 300-1.13%；中证500-1.08%；中证 1000-1.43%；中证 2000-0.19%；创业板指-2.02%。2、【市场动态】本周市场基差贴水整体走扩，利于中性策略持仓。本周成交量大幅缩减，日均成交量在

2、 1.13 万亿左右，但整体仍利好高频量价类策略。3、【因子概况】从风格因子来看，本周市场小市值风格略微占优。从基本面因子来看，本周盈利类因子上涨，红利因子、估值因子整体下跌。量价方面，本周波动率因子整体大跌，动量因子、流动性因子整体上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。2022025 5 年年 1 1 月月 1010 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.股票市场概况股票市场概况 本周股票市场各指数大幅下跌，各大指数收益分别为：上证 50-1.04%；沪深 300-1.13%；中证500-1

3、.08%；中证 1000-1.43%；中证 2000-0.19%；创业板指-2.02%。截面波动率（剔除近期上市新股）为 6.20%，个股收益率 25 分位数为-3.52%，个股收益率 75 分位数为 1.11%，行业方面本周仅有 8 家行业整体上涨，涨幅前三的行业是：综合，家用电器，有色金属，跌幅前三的行业是：食品饮料，煤炭，商贸零售。2.Alpha 策略概况策略概况 本周市场基差贴水整体走扩，利于中性策略持仓。本周成交量大幅缩减，日均成交量在 1.13 万亿左右，但整体仍利好高频量价类策略。从风格因子来看，本周市场小市值风格略微占优。从基本面因子来看，本周盈利类因子上涨，红利因子、估值因子

4、整体下跌。量价方面，本周波动率因子整体大跌，动量因子、流动性因子整体上涨。综合来看，本周 Alpha 整体偏乐观。图 1：申万一级行业收益表现（周涨跌幅%）数据来源：同花顺 iFinD -8-7-6-5-4-3-2-10123综合家用电器有色金属电子机械设备汽车银行国防军工基础化工计算机电力设备通信建筑材料传媒钢铁轻工制造农林牧渔非银金融建筑装饰交通运输房地产美容护理石油石化纺织服饰环保医药生物公用事业社会服务食品饮料煤炭商贸零售期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：两市成交量与指数估值水平 数据来源：聚宽、同花顺 iFinD 051015202530354045050001

5、0000150002000025000300003500040000平均市盈率两市成交总额（亿元）两市成交总额沪市PE深市PE期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 附录附录 1：市场分化度：市场分化度 指数外获利能力指数外获利能力：截至 2025/1/10，全市场周涨幅超过沪深 300 的股票数量占比为 46.05%，处于2019 年以来的 50 分位；全市场周涨幅超过中证 500 的股票数量占比为 45.31%，处于 2019 年以来的 48分位，总体指数外获利能力沪深 300 与中证 500 均处于中等水平。图 3：指数波动率 数据来源：聚宽 截面波动率截面波动率：沪深 300、

6、中证 500 截面波动率相较于上周大幅上涨，其中沪深 300 截面波动率为4.18%，同上周相比下降了 3.0%；中证 500 截面波动率为 4.35%，同上周相比下降了 5.5%。截至 1 月 10日，沪深 300 和中证 500 成分股周度截面波动率分别处于 2017 年以来的 37%和 35 分位。00.0050.010.0150.020.0250.030.0350.040.0450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021-02-262022-02-262023-02-262024-02-26波动率（%）跑赢指数的股票数量占比（%）沪深300时序波动率中证