【国泰期货】CTA市场观察报告-250103（9页）.pdf

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1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 市场观察报告市场观察报告 瞿新荣 投资咨询从业资格号：Z0018524 贡佳锟（联系人）从业资格号：F03115279 报告导读：报告导读：本周（2024/12/27 2025/01/03）1、【指数收益】本周南华商品指数上涨 0.40%，其中南华能化指数上涨 1.20%，南华贵金属指数上涨 0.93%，南华有色金属指数下跌 1.13%，南华黑色指数下跌 0.07%，南华农产品指数下跌 0.87%。2、【因子概况】整体来看，因子表现有所分化，短周期因子整体好于长周期因子。从板块上来看，预计能源板块有所盈利，有色以及农产品板块有所亏损。3、

2、【回顾展望】上周市场整体偏震荡，因子走势分化，各类 CTA 策略整震荡盘整。本周市场表现或延续震荡，部分板块/品种或存在趋势性行情，因子走势分化，预计 CTA 或将延续震荡但盈利环境或有所改善。2022025 5 年年 0101 月月 0303 日日 二二二五二五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.市场行情回顾市场行情回顾 图 1：本周期货品种表现（周涨跌幅）数据来源：聚宽 -0.3-0.25-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.1原油低硫燃料油指数石油沥青PTALPG燃料油生猪硅铁黄金短纤纸浆甲醇白糖聚

3、丙烯焦煤豆粕铁矿石锡白银玻璃粳米苯乙烯铝黄大豆二号螺纹钢聚乙烯锰硅黄大豆一号玉米乙二醇菜籽粕热轧卷板棉花棉纱铅冶金焦炭纤维板豆油红枣阴极铜不锈钢国际铜玉米淀粉镍花生菜籽油锌线材聚氯乙烯纯碱棕榈油苹果尿素20号胶天然橡胶鸡蛋胶合板期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 2：股票本周走势 数据来源：同花顺 iFinD 图 3：商品本周走势 数据来源：wind 1.1 股票市场股票市场 本周股票市场大幅下行，其中上证 50 下跌 4.24%，沪深 300 下跌 5.17%，中证 500 下跌 7.99%，中证 1000 下跌 8.85%。情绪波动主导期指，等待春节和“两会”拐点。近期基本

4、面整体偏清淡，即使周二明显调整，但实质0.90.920.940.960.9811.022024-12-272024-12-302024-12-312025-01-022025-01-03上证50沪深300中证1000中证5000.970.9750.980.9850.990.99511.0051.011.0151.021.025南华商品指数南华农产品指数南华能化指数南华贵金属指数南华有色金属指数南华黑色指数期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 性利空不明显。行情调整主要还是市场预期较高情况下，政策面难以超预期(包括 12 月收官市场降准降息亦落空)；市场持续横盘之下，成交额回落，久盘必

5、跌的压力逐步酝酿。且近一阶段赚钱效应更强的成长股领跌，资金向红利策略回归，又进一步挫伤情绪。基本面来看，最新公布的 PMI 数据显示经济延续修复态势，分项中供需均高于荣枯线，且需求改善好于生产，供需格局正向好的方向修复，但力度偏弱，导致价格依旧回落。故中期盈利接续政策带动行情向上拉升仍需等待。短期而言，在缺乏利空的大跌后，市场不排除有一定反抽；但技术面来看已有所走坏，真正企稳仍需技术指标的进一步修复或消息面出现显著利多。不过后期随着春节、“两会”临近，市场将逐步切换至“两会”交易时间，届时若海外地缘因素稳定，则行情或重新回升。1.2 商品市场商品市场 整体来看，本周商品市场震荡：能化：能化：本

6、周南华能化指数上涨 1.20%。乙烯：2025 年乙烯投产幅度较大，从投产结构上来看，乙烯以及乙烯下游的快速投产将带来整体乙烯往下环节的供应过剩。但并不意味着乙烯价格将直接体现悲观的预期，乙烯作为中间体，价格水平仍然体现出上下游短期错配的结果。当下乙二醇以及塑料整体近端盈利，意味着线性外推下游衍生品整体开工率将继续小幅提升并在利润大幅压缩前维持短期高位，而在下游高负荷背景下乙烯供需环比缩减较为明显，新装置投产基本乙烯与下游衍生品相配套，因而影响乙烯边际供需的变量仍然在于存量装置的上下游负荷错配，乙烯大投产下合理的利润演变路径应为下游在投产压力下主动压缩利润并传导至乙烯端，否则乙烯作为中间体并不