【研报】新型肺炎疫情影响之二：疫情下的行业众生相机会还是挑战？-20200209[17页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究宏观研究 证券证券研究研究报告报告 宏观专题报告宏观专题报告 2020 年年 02 月月 09 日日 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 遭遇黑天鹅，应对比预测重要 2020.02.08 面对疫情冲击， 经济影响多大？新 型肺炎疫情影响之一2020.02.02 以史为鉴， 理解新型肺炎的应对与影响 （更新版） 2020.02.01 Table_AuthorInfo 分析师:姜超 Tel:(021)23212042 Email: 证书:S0850513010002 分析师:陈兴 Tel:(021)23154504 Email: 证

2、书:S0850519110001 联系人:应镓娴 Tel:(021)23219394 Email: 疫情疫情下下的的行行业众生相：业众生相：机会机会还是挑战？还是挑战？ 新型肺炎疫情影响之二新型肺炎疫情影响之二 Table_Summary 投资要点：投资要点： 消费服务短期受创，医疗需求集中释放消费服务短期受创，医疗需求集中释放。从非典疫情的行业影响来看，一方一方 面面，在生产法下，疫情对于第三产业影响最强，交运、餐饮等行业受到不小 的冲击，而批零、地产表现相对稳健，工业中的交运设备和工程机械行业同 样有所走弱，但医药行业收入逆势上行；另一方面另一方面，在支出法下，非典疫情 使得消费明显走低，

3、其中服装、珠宝类销售遇冷，而食品需求相对稳定。 外出、装扮消费受阻，工业生产复工延后外出、装扮消费受阻，工业生产复工延后。具体看疫情的行业冲击，主要体 现在三方面：一一是出行活动受阻给是出行活动受阻给交通运输、旅游、住宿餐饮和影院等依赖交通运输、旅游、住宿餐饮和影院等依赖 于外出消费的服务行业带来很大于外出消费的服务行业带来很大影响影响。 首先， 隔离限制带来了交通流量下滑， 20 年春节过后春运旅客人次锐减；其次，03 年非典时期旅游、餐饮行业收 入显著缩水，而本次疫情恰逢春节旺季，影响程度或将更大；最后，非典时 期并不突出的电影行业，本次疫情下春节档的空缺也令票房收入深陷低迷。 此外，即便

4、疫情消退，这些行业需求的修复也要依赖于长假等时间窗口。二二 是是出行聚会减少带来的出行聚会减少带来的服装、珠宝等装扮型消费短期下降。服装、珠宝等装扮型消费短期下降。非典疫情时期， 纺织服装和金银珠宝销售额增速就曾大幅下滑，而本次疫情爆发的春节期间 正值珠宝销售旺季，零售情况或许更不乐观，但这类需求疫情结束后修复较 快。 三是三是疫情疫情防控防控采取的隔离措施采取的隔离措施干扰干扰工业生产节奏。工业生产节奏。 03 年非典时期部分工 程机械销量增速下滑，相关上市公司收入也现回落。但本次疫情爆发在生产 淡季，目前来看本次疫情只是延缓复工节奏，给生产带来的短期压力更大。 食品需求相对稳定，短看医药长

5、看汽车食品需求相对稳定，短看医药长看汽车。非典时期经验表明，部分行业能够 免疫于疫情而发展。食品行业需求稳定，警惕价格上涨风险。食品行业需求稳定，警惕价格上涨风险。农副食品行业 作为必需消费的代表，在疫情冲击期间需求基本保持稳定，但由于此前猪肉 等存在供给制约，因此本次疫情期间需警惕价格上涨风险。医疗行业快速发医疗行业快速发 展，走势明显前高后低。展，走势明显前高后低。疫情事件给医疗行业提供了快速发展机会，但随着 疫情由严峻转为缓和，医疗行业的表现也呈现前高后低。并且，从非典时期 来看，中药和医疗服务得到疫情更强的提振。汽车销售短期承压，长期或迎汽车销售短期承压，长期或迎 修复机会。修复机会。

6、短期来看新型肺炎疫情冲击难免令汽车销售承压，但长期来看其 实会推动行业发展。疫病的传染性使得私人交通更受追捧，疫情过后将是汽 车行业很好的修复机会，原本的修复态势、疫情期间的延后需求和受疫情影 响新增购车需求的叠加，将支撑行业回暖。 疫情催化线上消费，到家服务广受追捧疫情催化线上消费，到家服务广受追捧。疫情“限足”也给新兴产业提供了 发展机遇。传统商品线上采买，到家服务广受追捧。传统商品线上采买，到家服务广受追捧。一方面，传统商品的网 购渗透率进一步加深。由于疫情“限足”带来的出行不便，很多商品人们改 为通过线上渠道购买， 这使得能够提供 “到家” 服务的企业业务量快速增长。 线上服务锦上添花