【国联期货】2025年华南地区苯乙烯调研报告：浅析下游因关税发生负反馈的节点-250419（12页）.pdf

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1、苯乙烯下游及家电-调研报告请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-1-国联期货研究所国联期货研究所研究所研究所期货交易咨询业务资格：证监许可20111773 号分析师：分析师：林菁从业资格证号：F03109650投资咨询号：Z0018461联系人：丁家吉从业资格证号：F03117223相关报告相关报告浅析下游因关税发生负反馈的节点浅析下游因关税发生负反馈的节点调研时间调研时间2025 年 4 月 9 日-4 月 11 日。调研对象调研对象广州地区家电生产企业和改性塑料生产企业，东莞地区的 EPS 工厂和港口库区，惠州地区苯乙烯及下游 PS、ABS、EPS 的工厂，华南大区的化

2、销企业。调研目的调研目的华南作为我国家电行业重要的生产基地及发货中心，正处于本次中美贸易冲突的风暴中心。本文带着“关税何时会影响苯乙烯下游生产？”、“三大 S 的中间环节库存及终端原料库存是否处于高位？”、“家电是否有抢转口需求？”等市场关注的热点问题，进行深入调研。调研总结调研总结5 月份及之后的家电订单存在被砍单的可能性。由于华南地区的三大 S 厂家多以销定产，即使后期三 S 均有利润空间，也可能因订单减少而降负。降负或发生在 4 月下旬。家电行业的抢转口需求并未显现，外贸商以谨慎为主，不轻易投资转口。今年国营炼厂和民营大炼化为完成各地区的 GDP 增长目标，或承担了大部分的原油加工量指标

3、。苯乙烯作为纯苯和乙烯重要的下游，其一体化装置有维持高开工的必要。今年大炼化的苯乙烯装置检修的时间，或较预期（计划）缩短。投资建议投资建议4 月下旬至 5 月初，若油价反弹至 4 月上旬的起跌位置，且 EB-BZ 价差维持在 1300-1400 元/吨的高位水平，苯乙烯或现逢高布空的机会。风险点风险点中美达成新的贸易协议、调研结论因区域不同而有偏差2022025 5 年华南地区苯乙烯调研报告年华南地区苯乙烯调研报告2022025 5 年年 4 4 月月 1 19 9 日日能源化工能源化工|苯乙烯调研苯乙烯调研苯乙烯下游及家电-调研报告请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-2

4、-目录目录一、调研企业 A：负反馈或反映在三季度家电排产.-4-二、调研企业 B：探索改性塑料的下游应用.-5-三、调研企业 CD：EPS 订单上未显示有抢转口需求.-6-四、调研企业 E：ABS 下游出现砍单现象，中间环节库存或较高.-8-五、调研企业 FG：苯乙烯和 PS 生产效益不佳.-9-六、调研化销企业 H：国营炼厂原油加工量指标较高.-10-七、调研总结.-11-图 1：我国家用电器商品零售额（亿元）.-5-图 2：家用空调零售均价（元/台）.-5-图 3：苯乙烯 PO/SM 装置综合毛利（元/吨）.-10-图 4：PS 样本企业工厂库存（万吨）.-10-苯乙烯下游及家电-调研报告

5、请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-3-前言前言华南区域作为仅次于华东地区的第二大进口地、消费地和物流集散地，可以直观反应苯乙烯及下游的贸易流及需求表现。华南地区苯乙烯产能约 307 万吨，占全国比重约 14%。ABS 产能约 115 万吨，占全国比重约 12.5%。PS 产能约 111 万吨，占全国比重约 15.6%；EPS 产能约 140 万吨，占全国比重约 17.6%。上下游产能维持紧平衡的格局。根据卓创资讯，2024 年华南地区苯乙烯消费量约 336.8 万吨，占全国比重约 21%，排名第二。华南作为我国家电行业重要的生产基地及发货中心，正处于本次中美贸易冲突的风

6、暴中心。本文带着“关税何时会影响苯乙烯下游生产？”、“三大 S 的中间环节库存及终端原料库存是否处于高位？”、“家电是否有抢转口需求？”等市场关注的热点问题，进行深入调研。本次走访的生产厂家的产能规模在华南具有代表性。其中被调研的苯乙烯厂家产能，是全国最大的 PO/SM装置。被调研的主营炼厂化销公司，对应的苯乙烯、ABS 和 PS 产能在华南地区占据主要份额。苯乙烯下游及家电-调研报告请务必阅读正文之后的免责声明部分融通社会财富创造多元价值-4-一、调研企业一、调研企业 A A：负反馈或反映在三季度家电排产：负反馈或反映在三季度家电排产1.1.企业简介：企业简介：企业 A 是全球著名的家电生产