【五矿期货】农产品早报-250401（11页）.pdf

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1、1农产品早报农产品早报2022025 5-0 04 4-0101五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟联系人从业资格号：F03114441电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报大豆大豆/粕类粕类【重要资讯】周一 USDA 公布美豆种植意向报告为 8349.5 万英亩，虽同比下降但不及机构预期，同比减产幅度难以抵消全球大豆丰产的利空压力，报告发布后美豆回落。周一国内豆粕现货涨跌

2、互现，南通豆粕报 3060 元/吨，周一豆粕成交 16.03 万吨，开机率 27.06%，预计本周压榨 104.75 万吨，开机率 29.45%。上周国内大豆及豆粕库存偏稳定，大豆到港量有所回升。南美方面，天气暂无明显问题。中加关系方面，菜籽关税问题加拿大政府没有明确回应。欧盟方面表示会对美国关税严厉回应，但上周又表示积极考虑让步商品清单。【交易策略】国内豆粕现货随着大豆大量到港，中期预计逐步回落，短期因大豆库存偏低关注到港衔接是否顺畅。05豆粕合约成本区间 2750-2850 元/吨，05 合约到期之前大豆、豆粕库存可能不会到达极高水平，预计在贸易战情景下有一定成本支撑。09 等远月豆粕目前

3、成本区间为 2850-2900 元/吨，由于美豆减面积未超出预期，预计大豆到港成本近期也以稳定为主。此外，也需关注贸易战对经济的损害同样会导致需求下滑，若美豆种植面积没有太大缩减，全球丰产形势下因贸易战的溢价也容易逐步回落，因而豆粕整体预计呈震荡走势。油脂油脂【重要资讯】1、ITS 及 AMSPEC预估马棕 3 月前15日出口环比下降 7.5%-10.1%，前20 日出口环比下降 4.98%-14.2%，前 25 日预计出口环比下降 8.08%，预计前 31 日出口环比增 0.4%。SPPOMA 预计前 10 日产量环比上升1.57%，前15日产量增加4.69%,前20日增加6.12%,预计前

4、25日增加5.1%。MPOA预计前20日环增9.48%。2、印度尼西亚棕榈油协会（GAPKI）在周四表示，作为全球最大的棕榈油生产国，印度尼西亚 1 月的棕榈油产品出口量为 196 万吨。3、据 MYSTEEL 统计上周国内棕榈油库存进一步下滑，处同比偏低水平。马来西亚 3 月高频数据显示棕榈油产量增出口减，预计 3 月马棕库存变化不大，同比仍处低位，同时，马棕前 3 个月、印尼 1 月的产量均处于同比减产状态，4、5 月产量能否恢复到正常水平也存在疑虑，支撑高估值。国内现货基差震荡。广州 24 度棕榈油基差 05+500（-50）元/吨，江苏一级豆油基差 05+290（-20）元/吨，华东菜

5、油基差 05+80（0）元/吨。五矿期货早报|农产品2【交易策略】高价油脂已经抑制了印度、巴西、中国的需求，不过近月产地棕榈油供应偏低，前 3 月马来西亚棕榈油同比减产，受此支撑油脂维持震荡。此外需关注印度若持续买船偏少 4 月份可能库存偏紧，若印度恢复采购则支撑油脂。此前市场之前预期美生柴政策退坡，上周美国相关利益团体一致要求提高 RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或延续高位震荡。白糖白糖【重点资讯】周一郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 5 月合约收盘价报 6075 元/吨，较之前一交易日下跌 4 元/吨，或0.07%。现货方面，广西制糖集团报价区间为 6130-6220 元/吨，报价上调

6、 10-20 元/吨。云南制糖集团报价区间为 5940-5990 元/吨，报价部分上调 10 元/吨。主流加工糖集团报价区间为 6430-6600 元/吨，报价部分上调 10 元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2505）基差 55 元/吨。消息方面，气象机构 Climatempo 预测，巴西产糖区将迎来大范围阵雨。巴西雷亚尔兑美元走软亦施压于糖价，因为这会提高巴西糖生产商的出口销售意愿。交易商称，巴西中南部地区 3 月上半月的甘蔗压榨进度虽然落后于去年同期，但快于预期。他们还表示，预计 3 月下半月将有更多糖厂启动压榨，这有助于缓解市场对于 2025/26 榨季可能开局缓慢的疑虑。【交易策略