【山金期货】贵金属策略报告-250331（4页）.pdf

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1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月31日16时40分一、黄金报告导读：今日贵金属金强银弱，沪金主力收涨1.71%，沪银主力收涨0.50%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险需求再次升级；美国经济出现更多转弱信号，联储官员对降息态度谨慎。避险属性方面，特朗普扩大贸易战，多国誓言要采取报复行动。VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险再次升级；货币属性方面，美国2月消费支出增长不及预期，物价上涨引发滞胀担忧。美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，超过预期的2.7%和前值2.6%；环比则上涨0.4%，超出预期和前值0.3%，创2024年1月以来新高。目前市场预期美

2、联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率承压下行；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期高位上行，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3118.00 18.800.61%89.802.97%伦敦金美元/盎司3071.60 15.050.49%57.901.92%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克729.80 7.000.97%22.663.20%黄金T+D

3、收盘价（上金所）元/克730.08 9.521.32%24.263.44%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克0.91 5.12-122%2.24-169%沪金主力基差元/克0.28 2.521.60金银比（伦敦金/伦敦银）89.30 0.050.05%-1.53-1.68%金铜比（Comex金/Comex铜）6.10 0.050.85%0.172.88%金油比（Comex金/WTI原油）45.16 0.831.87%0.821.85%持仓量Comex黄金手（100盎司）511482 2060.04%沪金主力（上期所）千克223123 24111.09%150507.23%黄金TD（上金所）

4、千克185674 114866.59%-622-0.33%库存LBMA库存吨8477 00Comex黄金吨1348 00312.32%沪金（上期所）吨16 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手192687-7470黄金ETFSPDR吨931.94 002.870.31%期货仓单沪金注册仓单数量千克16 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新

5、减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司34.82-0.50-1.42%1.293.85%伦敦银美元/盎司34.40 0.290.84%1.223.66%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8506.00-6.00-0.07%258.003.13%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8485.00 2.000.02%261.003.17%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克462.45-72.65-13.58%-37.34-7.

6、47%沪银主力基差元/千克-21 83持仓量Comex白银手（5000盎司）169628-938-0.55%沪银主力（上期所）千克7058625-269010-3.67%103858517.25%白银TD（上金所）千克3940286-40684-1.02%721401.86%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨14692 1240.00%4463.13%沪银（上期所）吨1175-1-0.13%白银（上金所）吨1679 00显性库存总计吨39988 770.19%3991.01%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手45806-3839白银ETFiSha