【研报】交通运输行业：建议关注航运港口中受疫情影响较小标的-20200211[33页].pdf

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1、 证券证券研究报告研究报告行业行业动态动态 建议关注航运港口中受疫情建议关注航运港口中受疫情 影响较小标的影响较小标的 行业动态信息行业动态信息 行情综述：行情综述： 本周受疫情影响，市场认为电商等非接触经济将出现大幅增长， 快递行业如顺丰控股、圆通速递、韵达股份等涨幅靠前。航运港 口股如长航凤凰、宜昌交运跌幅靠前。 投资建议：投资建议： 近期我们认为重点关注行业格局逐步进化的集运行业。集运行业 从供需层面来看，2020 年有修复空间，供给层面十二年供给大周 期终结，从供给结构来看，目前的手持订单主要集中在前七位的 班轮公司手中，从船型结构来看，相应船舶均有投放目标航线， 因此我们将经历最后一

2、波行业结构的调整。从行业竞争格局来 看，集运行业开始出现服务与价格分层，主要体现在不同联盟不 同公司的服务效率与服务价格，同一条航线上中远海控的价格要 高于 THE 联盟中的公司，显示出集运行业格局终于在经历过多轮 并购后见到彩虹。 从草根调研的情况来看，我们认为集运本身处于淡季，2 月份是 集运淡季，历史单月出口量占比仅为 5.8%，一季度整体出口量占 比 21%左右。目前疫情主要影响复工节奏，若复工进一步延迟， 欧美将继续处于去库存阶段，若后期复工修复叠加欧美补库存， 行业仍有望出现旺季更旺的局面。 从中长期逻辑看，集运供需格局将持续改善，行业的中长期逻辑 存在。 港口方面，优质港口如上港

3、集团、青岛港、唐山港等均处于估值 历史底部，如青岛港估值只有 10 倍，ROE 仍在 13%，唐山港估值 7.8 倍，ROE 在 10%以上，估值具有吸引力。 我们建议重点关注：中远海控、上港集团、唐山港、青岛港 风险提示：风险提示：全球贸易环境恶化、疫情失控等 上调上调 增持增持 韩军韩军 - 执业证书编号：S1440519110001 发布日期： 2020 年 02 月 11 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 -4% 6% 16% 26% 36% 2019/2/11 2019/3/11 2019/4/11 2019/5/11 2019/6/11 2019/7/11 2019/

4、8/11 2019/9/11 2019/10/11 2019/11/11 2019/12/11 2020/1/11 交通运输沪深300 交通运输交通运输 1 交通运输交通运输 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、行情综述：物流综合大幅反弹，跑赢沪深 300 . 4 1.1 交运行情综述 . 4 1.2 投资建议 . 5 二、主要发达经济体 1 月份 PMI 反弹 . 6 2.1 主要发达经济体 1 月份 PMI 反弹 . 6 2.2 印度、俄罗斯 PMI 反弹，巴西 PMI 跌至荣枯线 . 8 2.3 中国 PMI 仍处于景气区间 . 8 三、航空机场：疫情影响客运量暴跌

5、 . 10 3.1 航空：疫情影响航空客运量暴跌 . 10 3.2 机场：受疫情影响，机场旅客吞吐量也将出现大幅下滑 . 16 四、航运港口：航运仍处淡季，运价纷纷回落 . 19 4.1 集运：集运价格仍维持在节前水平附近，但装载率各家表现不一 . 19 4.2 油运：大连油运解禁，油运价格跌至低位 . 20 4.3 港口：春节淡季叠加疫情影响，港口吞吐量增速大概率下滑 . 23 五、快递行业：快递行业复工难，运力紧缺 . 24 六、铁路行业：受疫情影响，铁路旅客客运量同样出现暴跌 . 27 七、投资评价和建议 . 29 八、风险分析 . 30 2 交通运输交通运输 行业动态研究报告 请参阅最

6、后一页的重要声明 图表目录图表目录 图表 1： 交通运输行业各子板块与沪深 300 的超额收益 . 4 图表 2： 交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单位：%） . 4 图表 3： 发达国家制造业 PMI . 6 图表 4： 发达国家非制造业 PMI . 6 图表 5： 主要发达经济体工业生产指数同比增速. 7 图表 6： 主要发达经济体零售销售总额同比增速（%） . 7 图表 7： 美国耐用消费品和非耐用消费品变化趋势. 8 图表 8： 新兴国家制造业 PMI 走势 . 8 图表 9： 中国 PMI 走势 . 9 图表 10： 航空业供给增速与需求增速 . 10 图表 11： 春运期间航空旅客