【中辉期货】棉系周报：宏观转暖不敌供需弱预期 仍需警惕回调风险-250726（18页）.pdf

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1、农产品团队 贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 证监许可201575号 时间：2025年7月26日 2025072620250726棉系周报：棉系周报：宏观转暖不敌供需弱预期宏观转暖不敌供需弱预期 仍需警惕回调风险仍需警惕回调风险 周度综述：摘要27月USDA供需平衡表总览中美产量调增超消费，全球期末库存调增 3 根据USDA7月份全球供需预测，2025/26年度全球产量环比调增31.1万吨至2578万吨。其中，中国产量环比调增21.8万吨至674.9万吨（国内新年度种植面积同比增长6.3%且单产预期良好），美国产量环比

2、调增13.1万吨至304.8万吨（美国实播面积超预期，棉苗优良率稳步改善），巴基斯坦产量减调4.4万吨至108.9万吨。消费方面，2025/26年度全球消费环比调增7.8万吨至2571.8万吨。其中，巴基斯坦消费调增6.5万吨至237.3万吨，其余小国分摊余量。贸易方面，2025/26年度全球进出口预计小幅环比下调2-3万吨。其中，中国进口环比调减15.2万吨至126.3万吨，巴基斯坦进口环比调增13.1万吨至128.4万吨。期末库存上，2025/26年度全球期末库存环比调增11.3万吨至1683.3万吨。其中，中国期末库存环比调增1.1万吨至807.0万吨，美国期末库存环比调增6.5万吨至1

3、00.1万吨。本 相较于6月的预测值来看，本次的数据调整方向偏空，以产量调增幅超过消费调增幅，最终预期全球期末库存在新年度内的上调。同比变化来看，产量同比负值有所收敛但仍旧为负，消费端同比正值进一步加剧，为近五年最高值。期末库存同比同样为正，达近五年来的最高值。产量预期上，中国、美国、巴基斯坦产量等调整方向符合我们此前的判断，但后续中国产量仍有进一步的调增空间。消费预期上，全球消费继续增加至近五年高位或与后市全球GDP弱预期存在一定劈叉，期末库存最终或进一步调增。棉花期现周内期价震荡偏弱，现货价格相对稳定来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中

4、辉期货有限公司来源:Mysteel,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司4棉纱期现期价周内小幅下滑，主流纱支现货价相对平稳来源:Mysteel,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司5供应美棉实播面积高于预期，墒情高位推动优良率走高来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司美棉播种基本完成。2025年美国棉花种植面积为1010万英亩，同比下降10%。最新优良率达54%，环比增加2%，高于同期9%。美国或主产棉区无干旱率环比下降3%至93%，高于同期45%，干旱情况略有增加但土壤墒情仍旧处于近五年最优秀水平，弃耕率降

5、至14.427%。来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司6供应原料去库持续偏快，纱布本周补库明显放缓原料方面，本周全国工商业库存环比下降15.19万吨至316.26万吨，低于同期3.76万吨；新疆商业库存月内降至172.57万吨，低于同期20.46万吨；内地商业库存本周降至76.81万吨，低于同期15.51万吨顿。产成品方面，本周纯棉纱库存可用天数环比提升0.04天至31.86天，终端坯布库存环比提升0.28天至30.74天，厂内涤棉纱库存环比提升0.8天至28.58天。目前来看，纱布类产品本周补库速度出现明显放缓，库存压力逐步传导。来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有

6、限公司,同花顺来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司7供应6月进口棉资源整体未继续收缩，关注后市配额政策预期来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:Mysteel，中辉期货有限公司来源:Mysteel，中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司6月我国进口棉花约3万吨，环比减少约1万吨，同比下降约82.1%；1-6月我国进口棉花约46万吨，同比下降约74.3%，进口端持续收缩。据海关统计数据，2025年6月我国棉纱进口量11万吨，同比增加约0.1%，环比增加约1万吨，增幅约为10%。2025年1-6月累计进口棉纱67万吨，同比减少13.6%。2024/25年度（2024.