【国投期货】再评估美国生物质柴油原料需求增量的问题-250616（4页）.pdf

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1、 再评估美国生物质柴油原料需求增量的问题再评估美国生物质柴油原料需求增量的问题 吴小明 投资咨询号：投资咨询号：Z0015853Z0015853 20252025-0606-1616 在美国生物柴油政策利多，美豆油大涨这篇文章中，我们对非美植物油需求的粗略预估为如下内容。“按照 2026 年和 2027 年 56.1 和 58.6 亿加仑的生物质柴油义务量看来，比对 2024 年全年实际生产+净进口的数据（2025 年全年数据暂时缺少，叠加 2025 年近来需求表现偏弱，先粗略的用 2024 年的数据参考）。2024 年美国生物质柴油的产量是 48.6 亿加仑+净进口 7.5 亿加仑，原料总使

2、用量是国内 1716 万吨+净进口燃料折算原料 277 万吨。2026 年和 2027 年比对 2024 年的 56.1 亿加仑（国内产量+净进口），分别增长 0%和 4.46%。从趋势上看，总需求是增加的，不过前期需求总量稳定，后期的需求会增长。“2024 年植物油方面基本是美国加拿大墨西哥的本土原料为主，而动物油脂和黄油脂方面还是有其他区域的原料。其中牛油方面其他区域原料为 68 万吨，黄油脂方面其他区域原料为218 万吨，牛油和黄油脂合计为 286 万吨。抑制非北美的原料，由于玉米油的产量跟燃料乙醇相关，相对偏稳定，容易增加北美本土菜籽油豆油的用量。由于美国在 2024 年生物质柴油是净

3、进口国家。我们粗略的将生物质柴油的量转化为原料的量，生物柴油净进口+可再生柴油净进口的量转化为总原料，为 277 万吨。从北美本土和非北美本土角度看，这样去掉非北美本土的原料和进口的原料，假设这些原料都用北美本土的原料替代，2024 年预计为 563 万吨。可以将北美的豆油和菜油的食用需求转到生物质柴油需求，北美的食用需求通过进口可以来实现。从生物质柴油义务总量看，2026 年总需求同比 2024 年持平，2027 年同比 2024 年总需求增加，因此从趋势上看，全球植物油总需求还是增加的，只是增长的爆发区域在北美本土，因此从生物质柴油这个需求点来看，北美市场会强于海外市场。“由于对于可再生柴

4、油净进口这一块，我们采用 EIA 数据，里面没有详细提供出口的数据，导致净进口的量评估有差异。我们采用新的数据源，采用 EPA 的数据重新评估，所以上面的非美植物油的需求体量进行重新的评估如下：2024 年植物油方面基本是美国加拿大墨西哥的本土原料为主，而动物油脂和黄油脂方面还是有其他区域的原料。其中牛油方面其他区域原料为 68 万吨，黄油脂方面其他区域原料为218 万吨，牛油和黄油脂合计为 286 万吨。抑制非北美的原料，由于玉米油的产量跟燃料乙国投期货研究院国投期货研究院 醇相关，相对偏稳定，容易增加北美本土菜籽油豆油的用量。数据来源：EIA，美国农业部，国投期货 2024 年美国生物柴油

5、净进口+可再生柴油净进口的量转化为总原料，为 33 万吨。数据来源：EPA，国投期货 单位万吨生物柴油+可再生柴油进出口量进口数量生柴和可再生柴油粗略折算成原料的量（万吨）生物柴油进口折算原料153生物柴油出口折算原料5964生物柴油净进口折算原料8289可再生柴油净进口折算原料-45-55生物柴油+可再生柴油净进口37332024年140 所以从北美本土和非北美本土角度看，这样去掉非北美本土的原料和净进口生柴折算的原料，假设这些原料都用北美本土的原料替代，2024 年预计为 319 万吨(286+33 万吨)。而美国 2024/25 和 2025/26 年度豆油和菜油的食用需求是 84085

6、0 万吨，粗略的预计 2024 年非北美本土的原料和进口的原料预计为 319 万吨，占食用需求比重是接近 40%。可以将北美的豆油和菜油的食用需求转到生物质柴油需求，北美的食用需求通过进口可以来实现。之前往美国生柴行业的非北美本土的原料和进口生柴折算的原料可以去油化工或食用等行业，然后替换出植物油再度出口到美国市场。数据来源：美国农业部，EIA，国投期货 按照 2026 年和 2027 年 56.1 和 58.6 亿加仑的生物质柴油义务量看来，比对 2024 年全年实际生产+净进口的数据（2025 年全年数据暂时缺