工业基础材料行业： 全产业链剖析挖掘零碳建筑王者-220612（40页）.pdf

《工业基础材料行业： 全产业链剖析挖掘零碳建筑王者-220612（40页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《工业基础材料行业： 全产业链剖析挖掘零碳建筑王者-220612（40页）.pdf（40页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业工业/ /基础材料基础材料 全产业链剖析全产业链剖析，挖掘挖掘零零碳建筑碳建筑王者王者 华泰研究华泰研究 建筑与工程建筑与工程 增持增持 ( (维持维持) ) 建材建材 增持增持 ( (维持维持) ) 研究员 方晏荷方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 +(86) 755 2266 0892 研究员 黄颖黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 +(86) 21 2897 2228 研究员 张艺露张艺露 SAC No.

2、S0570520070002 +(86) 10 6321 1166 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 鸿路钢构 002541 CH 56.12 买入 精工钢构 600496 CH 5.28 买入 苏文电能 300982 CH 52.47 买入 中国建筑 601668 CH 9.28 买入 北新建材 000786 CH 43.09 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 6 月 12 日中国内地 深度研究深度研究 建筑节能专题三建筑节能专题三：光伏建筑光伏建筑、钢结

3、构、节能服务发展潜力大钢结构、节能服务发展潜力大 我们在 6 月 9 日发布的建筑节能专题二：零碳建筑开启进程中已对我国建筑碳排放现状、零碳建筑发展所处阶段及未来发展路径进行阐述分析，本篇报告作为 专题三 进一步梳理零碳建筑产业链各环节， 并选取政策力度、市场空间、行业利润率、竞争格局等维度进行横向比较，综合来看，我们认为从建筑建材企业受益角度判断， 各环节排序如下 （括号内为预估 “十四五”行业需求 CAGR） ： 光电玻璃 （20%） 节能玻璃 （20%） 遮阳材料 （15-20%） 钢构制造（10-15%）节能服务（10-15%）光伏建筑施工（0-5%） ，重点推荐鸿路钢构、精工钢构、苏

4、文电能、中国建筑、北新建材。 装配式对减碳贡献较小，但政策推广目标明确，钢构制造受益弹性大装配式对减碳贡献较小，但政策推广目标明确，钢构制造受益弹性大 装配式领域在较为明确的政策目标下，对于施工环节主要是工艺替代，不构成增量市场，但构件制造行业则是装配式模式带来的新增环节，有望迎来千亿级增量市场，其中钢构制造行业受益弹性大。21 年钢结构建筑占新建建筑面积比例为 7.0%，在公建投资需求转暖及替代 PC 的驱动下，我们预计“十四五”市场需求年均增速 10-15%左右。从供给端看，虽然钢构制造行业壁垒不高且毛利率较低，但管理瓶颈制约中小企业规模扩张意愿，龙头具备成本和规模交付的优势。装配式装修当

5、前无全国层面针对性政策目标，需求尚未大幅增长，玩家刚刚起步，行业不成熟，且尚无统一的产品标准。 改善围护结构热工性能是建筑运营节能重要手段改善围护结构热工性能是建筑运营节能重要手段 虽然通用规范具有全文强制性，但一方面标准提升针对的是建筑各结构综合性能，存在一定权衡选择空间，且仅涉及部分区域部分建筑类型，因此政策面对于节能玻璃、遮阳材料、保温材料的增量市场带动较小，但由于节能玻璃、功能性遮阳材料具有较好的经济性和节能效果，虽然 21 年市场规模仅 100-300 亿，但若渗透率提升较快，则“十四五”需求年均增速有望达20%。从供给端看，节能玻璃和功能性遮阳行业在中高端产品中，龙头集中度较高，壁

6、垒相对较强。保温材料 21 年市场规模近 2000 亿，但提标影响较小，我们认为新材料发展能否突围更值得关注。 万亿级光伏建筑有望迎来快速发展，材料弹性大工程弹性小万亿级光伏建筑有望迎来快速发展，材料弹性大工程弹性小 光伏建筑具有较强的政策助力， 通用规范要求新建建筑强制安装太阳能系统，且2030 年前碳达峰行动方案要求到 2025 年新建公共机构建筑、厂房屋顶光伏覆盖率力争达到 50%。我们预计“十四五”非住宅屋面光伏市场约8650亿， 其中新建、 改造市场4659/4082亿， 对应建安投资1186/1010亿。我们认为对于工程企业，市场增量弹性较小，主要来源于存量改造，新建建筑更多是 B