【开源证券】三祥科技（831195）-北交所信息更新：新能源车型空调管业务增长较大，关注泰国子公司进展-250720（4页）.pdf

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1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 三祥科技三祥科技（831195.BJ）2025 年 07 月 20 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/7/18 当前股价(元)17.56 一年最高最低(元)19.59/6.44 总市值(亿元)17.21 流通市值(亿元)12.43 总股本(亿股)0.98 流通股本(亿股)0.71 近 3 个月换手率(%)245.44 开拓新能源汽车空调管市场，2024年 Q3 扣非净利润同比+12%北交所信息更新-2024.11.6 国内空调管销售增加、主机项目量产，2024H1 胶管产品创收+57%北交所

2、信息更新-2024.9.30 新能源车型空调管业务增长较大新能源车型空调管业务增长较大，关注泰国子公司，关注泰国子公司进展进展 北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1：营收营收 2.58 亿元，同比亿元，同比+22%，归母净利润，归母净利润 2368 万元，同比万元，同比+321%2024 年公司实现营收 9.66 亿元，同比增长 16.59%，归母净利润 6444.99 万元，同比下滑 23.06%，扣非净利润 6172.12 万元，同比下滑 0.13%；2025Q1，公司实现营收 2.58 亿元，同比增长 22.

3、37%，归母净利润 2367.84 万元，同比增长320.92%，扣非归母净利润 2331.18 万元，同比增长 388.56%。考虑到胶管产品结构变化毛利率有所下滑与费用投入，我们下调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，归母净利润 0.72/0.93（原 0.79/1.19）/1.07 亿元，EPS 为 0.74/0.95/1.09元/股，对应当前股价 PE 为 24.2/18.8/16.3 倍，看好公司在新能源车渗透率提升下的空调管等业务增长潜力，维持“增持”评级。积极开拓国际业务，开发新产品线；拓展主机项目，加大胶管业务开发积极开拓国际业务，开发新产品线；拓展主机项目，

4、加大胶管业务开发 2024 年，公司为应对子公司三祥北美的律师及其它中介费用，受此影响管理费用同比增长 33.56%，对业绩造成较大。2024 年公司积极开拓国际业务，开发新产品线；售后业务在稳定美国市场基础上，积极开发欧洲市场和空调管总成业务，拓展产品种类，全年总成产品收入 7.57 亿元，同比增长 12.65%。此外，公司拓展主机项目，加大空调管和加油口管产品开发力度，特别是开发国际胶管销售，全年胶管产品实现营收 1.92 亿元，同比增长 46.21%，增长主要产品是空调管业务大幅增长；因销售产品结构变化及成本增长影响，毛利率同比下降 6.30 个百分点。2024 年新能源业务占比超年新能

5、源业务占比超 20%，新能源汽车发展为空调管业务增长主要来源，新能源汽车发展为空调管业务增长主要来源 公司泰国子公司新建厂房于 2024 年 4 月投入使用，新厂房的投产将有力保证公司开发美国、欧洲及东南亚市场。此外，公司积极布局新能源零部件赛道，2024 年公司新能源业务收入占比在 20%以上且不断增长。新能源汽车的发展将大幅增加对冷却管路的需求，公司适时扩大空调管产能，同时针对新能源轻量化的要求新增尼龙管生产线，后续有望继续加大新能源车辆产品开发力度，提升市场份额。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险、市场开拓风险、国际贸易局势变动风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2

6、023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)828 966 1,059 1,215 1,366 YOY(%)14.3 16.6 9.7 14.8 12.4 归母净利润(百万元)84 64 72 93 107 YOY(%)29.2-23.1 12.0 28.5 15.6 毛利率(%)33.6 34.0 33.3 33.7 33.4 净利率(%)10.1 6.7 6.8 7.6 7.8 ROE(%)12.1 9.0 9.3 10.8 11.4 EPS(摊薄/元)0.85 0.66 0.74 0.95 1.09 P/E(倍)20.8 27.0 24.2 18.8 16