【华安证券】海格通信（002465）-行业因素影响业绩，创新领域持续取得突破-250404（3页）.pdf

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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 行业因素影响业绩，创新领域持续取得突破 主要观点：主要观点：事件描述事件描述 3 月 29 日，公司发布 2024 年年度报告，披露公司 2024 年实现营业收入49.20 亿元，同比下降 23.71%，归母净利润 0.53 亿元，同比下降 92.44%。研发仍是投入重点研发仍是投入重点，创新领域持续突破创新领域持续突破 受行业客户调整及周期性波动影响，公司营收及利润均有所下滑。但公司在芯片、低空、卫星互联网、无人系统、6G、人工智能、机器人、脑机接口、智能穿戴等新兴领域研发费用同比增加。创新方面，AI 技术军事化领域，公司进行了前瞻布局并有所突

2、破；卫星互联网领域，公司深度参与国家卫星互联网重大工程；低空领域，公司发挥深厚技术底蕴优势，加快推进产业落地。投资建议投资建议 根据公司 2024 年年度报告，我们调整 25 年及 26 年盈利预测并增加 27年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.95 亿元/6.85亿元/9.04 亿元（2025 年/2026 年前值为 8.68 亿元/11.36 亿元)，同比增速为 830.7%、38.5%、32.0%。对应 PE 分别为 56.56 倍、40.84 倍、30.94 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期；北斗产业发展不及预期；存货及应收账款计提

3、风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入 4920 6250 7510 9015 收入同比（%）-23.7%27.0%20.2%20.0%归属母公司净利润 53 495 685 904 净利润同比（%）-92.4%830.7%38.5%32.0%毛利率（%）28.8%29.3%29.6%29.7%ROE（%）0.

4、4%3.8%5.0%6.2%每股收益（元）0.02 0.20 0.28 0.36 P/E 549.00 56.56 40.84 30.94 P/B 2.16 2.14 2.03 1.90 EV/EBITDA 115.87 35.56 27.30 21.10 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 海格通信（海格通信（002465）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-04 收盘价（元）11.27 近 12 个月最高/最低（元）13.88/8.06 总股本（百万股）2,482 流通股本（百万股）2,432 流通股

5、比例（%）97.98 总市值（亿元）280 流通市值（亿元）274 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓承佯分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 邮箱： 相关报告相关报告 1.短期业绩波动，坚持投入研发静待花开 2024-10-31 2.业绩短期波动，持续加大战略性新兴产业投入 2024-08-26 -33%-16%2%20%37%4/247/2410/241/25海格通信沪深300Table_CompanyRptType1 海格通信（海格通信（002465）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报

6、表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 会计年度会计年度 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产 13839 15481 17505 19865 营业收入营业收入 4920 6250 7510 9015 现金 4746 7181 7614 8162 营业成本 3504 4418 5285 6341 应收账款 5461 4546 5518 654