【信达证券】新集能源（601918）-电厂投运助力业绩增长，煤电一体行稳致远-250322（5页）.pdf

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1、 证券研究报告 公司研究 点评报告 新集能源新集能源(60160191918 8.SH).SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门

2、 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 电厂投运助力业绩增长电厂投运助力业绩增长，煤电一体行稳致远煤电一体行稳致远 2025 年 3 月 22 日 事件事件：2025 年 3 月 21 日，新集能源发布 2024 年年报。2024 年公司实现营业收入 127.27 亿元，同比减少 0.92%；实现归母净利润 23.93 亿元，同比增长 13.44%；扣非后净利润 23.88 亿元，同比增加 16.30%。经营活动现金流量净额 34.58 亿元，同比减少 8.91%；基本每股收益 0.92 元/股，同比增加 13.51%。其中，单 Q4 公司实现营业收入 35.38 亿

3、元，同比增加12.21%，环比增加 10.43%；实现归母净利润 5.69 亿元，同比增加 201.28%，环比减少 12.32%；扣非后净利润 6.01 亿元，同比增加 283.77%，环比减少 7.43%。公司公司 2024 年度利润分配预案拟为每年度利润分配预案拟为每 10 股派发现金红利股派发现金红利 1.60 元元（含税），共计派发现金红利（含税），共计派发现金红利 4.14 亿元。亿元。点评：点评：煤炭煤炭板块板块：Q4 产量产量同同环比环比回升回升明显明显，煤质提升叠加成本管控煤质提升叠加成本管控共筑共筑煤炭煤炭板块板块优秀业绩优秀业绩。煤炭产销量方面，煤炭产销量方面，2024

4、年全年公司原煤产量 2152.22 万吨，同比+0.57%；商品煤产量 1905.51 万吨，同比-1.62%；商品煤销量1887.20 万吨，同比-4.14%。其中，单 Q4 原煤产量 594.51 万吨，同比+23.92%，环比+14.37%；商品煤产量 517.13 万吨，同比+15.37%，环比+14.32%；商品煤销量商品煤销量 508.60 万吨，同比万吨，同比+14.20%，环比，环比+8.62%。价格价格方面，方面，2024 年全年煤炭销售均价 567.43 元/吨，同比+2.91%。其中，单Q4 煤炭销售均价 582.07 元/吨，同比+1.51%，环比+4.35%。成本方面

5、，成本方面，2024 年全年商品煤成本 339.68 元/吨，同比-3.22%。其中，单 Q4 商品煤成本 336.41 元/吨，同比-17.82%，环比-2.36%。虽然公司刘庄煤矿 2024年历经两次停产影响单季产量，但 Q4 公司煤炭产量提振明显，公司全年煤炭产量下滑有限。公司单公司单 Q4 商品煤售价同环比均逆势上行，我们商品煤售价同环比均逆势上行，我们预计公司煤质出现进一步提升预计公司煤质出现进一步提升是主要是主要原因；叠加公司成本管控效果凸原因；叠加公司成本管控效果凸显，吨煤成本同环比下降，显，吨煤成本同环比下降，共筑共筑公司煤炭板块实现单公司煤炭板块实现单 Q4 毛利同比毛利同比

6、+49.77%，板块业绩表现优异。，板块业绩表现优异。2025 年初以来港口煤价下行明显，但一方面公司公司销售现货比例较小、以长协为主，另一方面销售现货比例较小、以长协为主，另一方面煤炭热值煤炭热值及产量均及产量均有有进一步提升进一步提升空间，且公司成本管控能力较强，空间，且公司成本管控能力较强，我们预计我们预计煤炭分部煤炭分部利润利润降幅降幅有限有限。电力电力板块板块：2024 年电力分部盈利大增，年电力分部盈利大增，我们我们预计预计 2025 年板集二期增年板集二期增发电量可弥补发电量可弥补安徽电价安徽电价小幅小幅下行下行的影响。的影响。2024 年 Q4，受益于板集二期电厂如期投产发电，