2022年黄金行业价格驱动因素及重点上市公司分析报告（31页）.pdf

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1、2022 年深度行业分析研究报告 2 目录目录 1 黄金价格的四大驱动因素 . 5 1.1 经济的发展：金饰、科技及长期储蓄对黄金需求的支撑 . 5 1.1.1 黄金的供给 . 5 1.1.2 金饰、科技及长期储蓄对黄金需求. 7 1.2 风险和不确定性：市场波动和严重的地缘政治风险往往会提升投资黄金避险的需求 . 8 1.3 机会成本：实际利率和相对货币强度影响投资者对黄金的态度 . 10 1.3.1 实际利率是任何黄金分析的起点 . 10 1.3.2 黄金可以应对通胀过快上升而不是通胀本身 . 12 1.3.3 黄金与实际利率的关系是持久的，但强度会随着时间而变化 . 12 1.3.4 黄

2、金与美国经济、美元强度的关系. 14 1.4 投资力量：资本流动、头寸和价格趋势可以点燃或抑制黄金的表现 . 15 2 黄金与加密货币 . 17 3 黄金板块重点上市公司 . 18 3.1 紫金矿业：雄厚的资源基础优势，高速增长的产能优势，领先的低成本运营优势 . 18 3.2 山东黄金：对内不断加大探矿力度，对外积极开展资源并购 . 20 3.3 招金矿业：做大增量、做优存量、做活减量，发掘新的增产空间 . 21 3.4 赤峰黄金：专注黄金矿山的开采与冶炼，聚焦海内外优质黄金矿山资源，做专注、专业的黄金矿业公司 . 22 3.5 银泰黄金：依托于四座大型优质在产矿山的同时，对外并购确保公司可

3、持续发展 . 24 3.6 中金黄金：深耕资源开发，聚焦重点项目，凝聚持续发展新优势 . 25 3.7 恒邦股份：通过多种方式增加自给原料的供应，减少生产原料的外部依赖 . 27 3.8 湖南黄金：把资源增储放在首要位置，不断增强资源保障能力 . 28 3.9 西部黄金：目前中国西部最大的现代化黄金采选冶企业 . 30 PZmVjUlYuMxOsQ8OcMaQnPrRnPpNkPpPmRfQqQsP8OqRpOwMmNoOMYnMtR 3 图表目录图表目录 图表 1： 1900 年至 2021 年的年平均黄金价格 . 5 图表 2： 2010 年至 2021 年全球金矿储量 . 6 图表 3：

4、 2010 年至 2021 年全球金矿产量 . 6 图表 4： 2021 年全球主要国家金矿储量 . 6 图表 5： 2021 年全球主要国家黄金产量 . 7 图表 6： 全球黄金供应情况 . 7 图表 7： 全球黄金需求结构 . 7 图表 8： 印度黄金进口量 . 8 图表 9： 中国黄金价格和国际黄金价格之间的价差 . 8 图表 10： 世界贸易占全球 GDP 的比重 . 9 图表 11： 2022 年年初各国黄金储备及占总储备的比 . 9 图表 12： 俄罗斯中央银行黄金持有总量 . 10 图表 13： 土耳其中央银行黄金持有总量 . 10 图表 14： 2016 年至 2021 年全球

5、各国央行对黄金的平均配置比例 . 10 图表 15： 黄金价格与实际利率的关系（实际利率以美国 10 年期通胀保值债券收益率代表） . 11 图表 16： 2021 年 11 月至 2022 年 2 月黄金价格和实际利率 . 11 图表 17： 黄金价格与 CPI 指数的关系 . 12 图表 18： 黄金价格与实际利率的关系（实际利率以 10 年期美债收益率减去 CPI 代表） . 13 图表 19： 1970 年代黄金价格与实际利率的关系（实际利率以 10 年期美债收益率减去 CPI 代表） . 13 图表 20： 黄金与美国 GDP 占全球比的关系 . 14 图表 21： 黄金与美国贸易逆

6、差的关系 . 14 图表 22： 黄金与美国公共债务占 GDP 比的关系 . 15 图表 23： 黄金与美国联邦赤字的关系 . 15 图表 24： 黄金与美国联准会资产负债表规模的关系 . 15 图表 25： 2002 年至 2021 年黄金投资回报率 . 16 图表 26： 黄金 ETF 的流入 . 16 图表 27： 黄金期权波动率 . 17 图表 28： 黄金价格与黄金 ETF 持有量 . 17 图表 29： 黄金比加密货币具有更多样化的需求 . 18 图表 30： 紫金矿业金矿资源量 . 19 图表 31： 紫金矿业矿产金年产量 . 19 图表 32： 紫金矿业黄金业务营收占比 . 1