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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 烽火通信烽火通信（600498）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 08 月月 09 日日 投资投资评级评级 行业行业 通信/通信设备 6 个月评级个月评级 增持（首次评级）当前当前价格价格 23.08 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)1,184.47 流通A股股本(百万股)1,166.59 A 股总市值(百万元)27,337.66 流通A股市值(百万元)26,924.88 每股净资产(元)11.22 资产负债率(%)62.87 一年内最高/最低(元)29.33/1

2、3.58 作者作者 王奕红王奕红 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517090004 陈汇丰陈汇丰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070001 康志毅康志毅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522120002 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 烽火通信-季报点评:积极备战 5G，待 光 通 信 需 求 释 放 将 迎 新机 会 2019-10-31 2 烽火通信-半年报点评:信息安全业务表现靓丽，期待 5G 建设释放光通信设备需求 2019-08-30 3 烽火通信-年报点评报告:

3、持续稳健增长，“云网一体”战略转型积极备战5G 2019-05-04 股价股价走势走势 光通信为基，算力服务作为新增长引擎光通信为基，算力服务作为新增长引擎未来可期未来可期 科技科技+产业，布局光通信与算力服务产业，布局光通信与算力服务 公司是全球唯一集“光通信系统、光纤光缆、光电子器件”光通信三大战略技术于一体的科研与产业实体，主要产品包含通信系统设备、光纤及线缆和数据网络产品等，下游客户主要为海内外电信运营商以及行业/企业客户。公司主要根据下游客户对不同规格和技术参数等指标的要求，通过自主研发，生产满足客户需求的产品，并向下游客户销售产品或提供服务，是国内光通信产业链条最完整的公司之一。在

4、在光通信：行业领军者，时代的弄潮儿光通信：行业领军者，时代的弄潮儿 在特种光纤领域，在特种光纤领域，新型光纤产品与技术应用在航空航天、海洋、核电等领域，细分市场份额领先。烽火通信持续专注于多芯光纤技术研究，突破性研发出基于 G.654.E 纤芯结构的 4 芯光纤产品，实现 5.29Pbit/s 的传输容量，刷新国内纪录；在空芯光纤领域持续创新，于 2024 年研制出单桥结构空芯光纤，突破传统石英光纤理论极限（0.14dB/km），单次拉丝长度达 30 公里，为量产奠定基础。在海洋光通信产业发展方面，在海洋光通信产业发展方面，公司已建成海光缆生产基地，并具备海缆、海洋光通信设备、工程设计及施工的

5、全业务能力，为客户提供 EPC 总包服务。在光通信主业领域在光通信主业领域，公司拥有从光纤、光缆、芯片到系统设备的较为完整产业链，掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺，具有稳固的行业地位；在芯片领域，在芯片领域，自研 800G 相干光收发集成器件、Tbit/s级别光传输芯片等，掌握核心器件的先进工艺设计能力。算力服务：受益算力服务：受益 AI 与大数据的浪潮，新的增长引擎与大数据的浪潮，新的增长引擎 人工智能的蓬勃发展使全球数据量需求急剧增加，带来服务器需求的持续上升。此外，随着国家东数西算战略的稳步推进，全国算力网络布局不断完善，中国服务器市场增速有望出现加速增长的趋势。根据 IDC 数据，

6、我国 2023 年度服务器市场规模为 2,186.80 亿元，同比增加 13.0%，自 2018年以来的 CAGR 复合年增长率为 12.08%。公司紧跟“东数西算”、“算力网建设”、“新基建”等产业需求，广泛联合业界最先进供应商，领先发布 X86、ARM 等多样性算力产品和技术；推出系列化自研服务器产品，完成高端液冷服务器全链条的技术突破。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司深耕通信系统设备领域多年，伴随 AI 加速向泛行业纵深发展，通信传输设备性能升级或在即，未来连接与计算需求有望实现持续增长，旗下子公司长江计算服务器业务有望持续受益。受益于国内政企数字化转型趋势，全资子公司烽火星