【国盛证券】区块链行业点评：Robinhood入局，美股代币化再提速-250701（9页）.pdf

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1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 区块链区块链 Robinhood 入局，美股代币化再提速入局，美股代币化再提速 我们在前一篇报告 稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与我们在前一篇报告 稳定币的下一站：国际支付、美股代币化与 AI Agent中明确提到，美股代币化将是稳定币应用中明确提到，美股代币化将是稳定币应用推进的重要赛道，这将对全球金推进的重要赛道，这将对全球金融市场流动性产生虹吸效应。近日，券商巨头融市场流动性产生虹吸效应。近日，券商巨头 Robinhood 宣布在欧洲推宣布在欧洲推出代币化美股与出代币化美股与 ETF

2、 交易，预示着美股代币化的推进交易，预示着美股代币化的推进将将提速。提速。有望有望进一进一步倒逼监管跟进，步倒逼监管跟进，推动推动美股代币化相关监管政策的落地美股代币化相关监管政策的落地。Robinhood 推出美股代币产品，美股代币化发展再提速推出美股代币产品，美股代币化发展再提速。2025 年 6 月30 日，Robinhood 宣布推出一些列加密产品套件，核心包括：向欧洲用户提供代币化美股与 ETF 交易，覆盖 30 个欧盟与欧洲经济区国家；在美国上线以太坊（ETH）和 Solana（SOL）的质押服务；为欧洲合格用户开放最多 3 倍杠杆的加密永续合约交易功能；并计划开发一条全新 Lay

3、er 2 区块链网络，专为代币化资产结算与 724 全天候交易而设计。过去几年美股代币化产品曾昙花一现，如今，机构重燃热情过去几年美股代币化产品曾昙花一现，如今，机构重燃热情，积极推动美，积极推动美股代币化落地股代币化落地。过去几年，股票代币化在加密货币市场发展过程中曾“昙花一现”，最具代表性的是 Mirror protocol，其平台以合成资产的方式为用户提供各类 RWA 产品，其中包括诸如特斯拉、谷歌、苹果、微软等美股代币化资产。后由于监管、市场波动等原因，股票代币化逐渐沉寂。近日，老牌加密货币交易所 Kraken 计划向非美国客户提供代币化美国股票交易选项，5 月 22 日，全加密交易所

4、 Kraken 宣将与 Backed Finance 合作，推出名为“xStocks”的代币化股票与 ETF 交易服务，首批覆盖苹果、特斯拉、英伟达等 50 余种美国上市股票及 ETF。面对巨大的市场潜力，机构积极游说监管，美股代币化有望加速落地面对巨大的市场潜力，机构积极游说监管，美股代币化有望加速落地。在RWA 快速推动监管跟进的今天，市场不在满足于国债代币的收益，转而追求更具有弹性的股票代币化。很显然，股票代币化是一个更具吸引力的巨大市场，为不同配置需求的加密货币投资者提供了更多的配置选择。这个方向获得了传统金融机构和加密货币机构的共识，股票代币化有望获得更有力的监管游说。以贝莱德为代表

5、的传统金融机构和加密货币机构在积极向监管建言，推动美股代币化在美国市场落地。近日，加密货币交易所 Coinbase 正在就向用户提供“代币化股票”交易寻求美国证券交易委员会（SEC）的批准，股票代币化对加密货币交易所带来的可能收益是不言而喻的。投资建议：投资建议：作为 RWA 重要赛道，美股化代币有望成为全新的爆点。建议关注美股：Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）、Microstrategy（MSTR）、富途控股（FUTU）等；港股：众安在线（HK6060）、连连数字（HK2598）、恒月控股（HK1723）；A 股：四方精创（300468）

6、、中科金财（002657）、恒宝股份（002104）、朗新集团（300682）等。风险提示：风险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0 商业模式落地不及预期。增持增持（维持维持）作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 任鹤义任鹤义 执业证书编号：S0680519040002 邮箱： 相关研究相关研究 2025 07 01年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1核心观点.3 2券商 Robinhood 推出美股代币，有望推动监管跟进.