顶点软件-首次覆盖报告：信创领先定位全域金融服务的IT厂商-220525（22页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 顶点软件顶点软件(603383) 信创领先信创领先，定位全域金融服务的定位全域金融服务的 IT 厂商厂商 顶点软件首次覆盖报告顶点软件首次覆盖报告 李沐华李沐华(分析师分析师) 李雪薇李雪薇(分析师分析师) 010-83939797 021-38031656 证书编号 S0880519080009 S0880520120006 本报告导读：本报告导读： 随着随着金融金融IT市场高景气度持续， 公司平台市场高景气度持续， 公司平台化化产品也逐步升级，产品也逐步升级， 在信创领域的产品处在信创领域的产品处于行业领先地位， 尤其是于行

2、业领先地位， 尤其是A5信创版在整体技术生态上实现了自主可控信创版在整体技术生态上实现了自主可控， 属行业首创， 属行业首创。 投资要点：投资要点： 首次覆盖， 给予增持评级首次覆盖， 给予增持评级， 目标价， 目标价 31.11 元。元。 预计公司 2022-2024 年营收分别为 6.36/ 8.16/ 10.63 亿元， 归母净利润分别为1.85 / 2.52/ 3.24亿元，EPS 分别为 1.08/1.47 /1.90 元。综合考虑 PE、PS 估值方法，给予目标价 31.11 元，首次覆盖，给予“增持”评级。 加大基础技术突破， 平台助力信创核心战略加大基础技术突破， 平台助力信创

3、核心战略。 公司通过证券关键核心产品的突破来带动其他应用的信创； 从核心交易系统信创入手， 再向其他领域延伸。 公司逐步加大自主基础技术平台的信创研发， 以自研的 LiveDTP/LiveBOS/LiveData 三大技术底座、简化的信创化落地，快速推动交易驱动、业务驱动、数据驱动等应用的全面信创。 系统创新效果显著， 部分产品市占率领先系统创新效果显著， 部分产品市占率领先。 在主交易系统方面， 公司基本业务链条全部覆盖；公司的 A5 信创版采用云化、微服务化等创新理念和技术，在硬件、操作系统适配上均可实现国产化要求， 并为行业首创； 公司在行业首推出极速交易系统， 其市占率处于行业领先。

4、重点聚焦，产品重点聚焦，产品线线营收营收高高增长可期增长可期。公司主营业务保持快速增长，2021 年公司营收同比增加 43.68%。 公司将进一步聚焦自身战略线产品，重点打造研发周期长、复杂程度高的高性能系统， 在逐步减少低毛利的定制化项目的同时， 重点针对财富管理等代表未来市场趋势的产品线做较大投入，并推动运营、财富管理、 投研等其他应用信创化改造升级，实现基金资管、信托、银行、要素等全域金融信创化。 风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险、IT 支出减少风险、技术迭代风险。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 3

5、50 503 636 816 1,063 (+/-)% 3% 44% 26% 28% 30% 经营利润（经营利润（EBIT） 88 125 142 203 267 (+/-)% -21% 42% 14% 43% 31% 净利润（归母）净利润（归母） 109 137 185 252 324 (+/-)% -15% 27% 35% 36% 29% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.63 0.80 1.08 1.47 1.90 每股股利（元）每股股利（元） 0.40 0.55 0.64 0.70 0.73 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024

6、E 经营利润率经营利润率(%) 25.1% 24.8% 22.4% 24.9% 25.1% 净资产收益率净资产收益率(%) 9.2% 11.0% 13.9% 17.3% 19.6% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 7.1% 9.3% 10.0% 13.0% 15.0% EV/EBITDA 33.37 21.33 14.90 10.24 6.82 市盈率市盈率 35.47 28.01 20.81 15.28 11.87 股息率股息率 (%) 1.8% 2.4% 2.9% 3.1% 3.2% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 31.11 当前价格： 23.22 2