【联合资信】2025年再保险行业分析-250328（6页）.pdf

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1、 研究报告 1 2025 年年再保险行业分析再保险行业分析 联合资信金融评级一部 研究报告 2 2024 年，直保公司保费收入整体实现较快发展，对再保险行业发展年，直保公司保费收入整体实现较快发展，对再保险行业发展产生产生推动作推动作用。用。再保险业务基于原保险合同展开，覆盖直保公司人身险及财产险全险种业务，直保行业的发展对再保险行业发展具有推动作用。人身险行业方面，2024 年，在预定利率持续调整的背景下，市场对寿险产品需求得到持续释放，人身险公司保费收入实现较好增长。2024 年，财产险公司保费收入保持稳步增长，车险仍为最主要险种但收入占比持续下降，多元化产品策略为财产险公司业务拓展开辟新

2、的发展空间。2024 年，人身险公司实现原保险保费收入 40056 亿元，同比增长 5.7%；财产险公司实现原保险保费收入 16907 亿元，同比增长 6.5%。在直保业务发展在直保业务发展推动推动加之保险业务风险分散需求持续增加的双重加之保险业务风险分散需求持续增加的双重背景下，国内背景下，国内再保险行业保持发展态势再保险行业保持发展态势；但；但受直保行业保障型产品增长乏力影响，受直保行业保障型产品增长乏力影响，2024 年前三季年前三季度度，再保险公司保费收入再保险公司保费收入较上年同期较上年同期有所下降有所下降，同时需关注业务规模扩大以及巨灾风，同时需关注业务规模扩大以及巨灾风险加大对其

3、险加大对其展业策略及业务准入风控展业策略及业务准入风控带来的压力；带来的压力；再保险行业集中度高，头部效应明再保险行业集中度高，头部效应明显。显。与国外相比，中国再保险行业发展较晚，但在经济增长和居民保险需求增长下，中国的再保险市场呈现出积极的发展态势，2024 年 7 月，曼福再保险公司北京分公司获批成立，再保险市场的开发程度持续提高；截至 2024 年末，中国境内共有 15 家再保险公司，包括 6 家中资再保险公司及 9 家国际再保险公司的分支机构。2024 年，在直保业务发展以及直保公司风险分散需求增加的双重背景下，国内再保险市场保持发展态势，再保险行业资产规模同比提升；截至 2024

4、年末，再保险公司资产规模达到 0.83 万亿元，同比增长 10.81%。保费收入及赔付方面，2024 年前三季度，受直保公司保障型保险产品增长乏力影响，再保险公司保费收入较上年同期有所下降；同时，随着业务规模的扩大，加之受极端天气事件、灾害事故频发等影响，个别再保险公司农险、巨灾险等相关险种赔付增加，再保险业务整体承保风险有所上升，其展业策略及业务准入风控面临挑战；2024 年 19 月，再保险行业实现保险业务收入 1841.73亿元，同比下降 2.65%，共有 8 家再保险公司赔付率较上年有所上升。从市场竞争格局来看，再保险行业头部效应明显，市场集中度维持在较高水平，且头部再保险企业的排名相

5、对稳定。截至 2024 年 9 月末，国内全部 15 家再保险公司中，分保费收入前5 的再保险公司市场份额合计占比保持在 76%以上，其中前 2 大再保险公司中国人寿再保险有限责任公司与中国财产再保险有限责任公司市场占比在 47%左右，市场集中度高。2024 年年前三季度前三季度，再保险公司资金运用余额持续增长，以固定收益类资产为最，再保险公司资金运用余额持续增长，以固定收益类资产为最主要投资类别主要投资类别，投资风险水平较低投资风险水平较低；得益于得益于资产配置管理资产配置管理能力能力加强、资本市场回暖影加强、资本市场回暖影响，响，再保险公司再保险公司的的投资收益率水平较上年同期有所提投资收

6、益率水平较上年同期有所提升，但升，但由于投资策略偏于稳健，由于投资策略偏于稳健，叠加长端利率不断下行，整体投资收益水平叠加长端利率不断下行，整体投资收益水平仍仍弱于直保公司弱于直保公司；在低利率环境持续、优在低利率环境持续、优质资产项目稀缺等背景下，质资产项目稀缺等背景下，未来未来投资收益实现投资收益实现面临一定压力面临一定压力。根据再保险公司公开披 研究报告 3 露信息显示，2024 年以来，再保险行业在资产规模持续提升的背景下，资金运用余额保持增长。由于再保险业务的长尾特性，再保险公司对流动性需求更高，其权益类资产和另类投资资产的配置比例受到限制，投资结构仍以固定收益类资产为核心，其中又以