立中集团-深度跟踪报告：铝材全产业链龙头一体压铸新星迎良机-220524（27页）.pdf

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1、2022年年5月月24日日立中集团立中集团（300428.SZ）深度跟踪报告深度跟踪报告铝材全产业链龙头，一体压铸新星迎良机铝材全产业链龙头，一体压铸新星迎良机中信证券研究部中信证券研究部 新能源汽车组新能源汽车组袁健聪袁健聪/黄耀庭黄耀庭1 1核心观点核心观点公司主营中间合金、再生铸造铝合金材料和铝合金车轮产品三大业务，各业务板块均为细分行业龙头，拥有完整的上下游产业链。此外公司持续多元布局，各业务供给侧产业链协同降本叠加需求侧客户协同粘性强化，竞争优势乘数放大。三大业务协同发展三大业务协同发展，加码锂电新材料可期加码锂电新材料可期高端晶粒细化剂项目产能逐步释放，支持业绩高增长；铸造铝合金行

2、业领先，再生铝在“碳中和”背景下增长潜力巨大，开发免热处理铝合金满足一体压铸需求；车轮客户优质，产品结构向高端化调整。公司募资进军锂电新材料领域，有望打开新的成长空间。一体压铸如火如荼一体压铸如火如荼，公司免热合金多维优势并存高成长可期公司免热合金多维优势并存高成长可期一体压铸兼顾轻量化、高效率、低成本优势，同时简化产业链制程，整车厂商与汽车零部件厂商加速入场，行业如火如荼，免热合金材料作为一体压铸首选材料，具备技术壁垒与专利壁垒，目前行业竞争格局优良。立中集团免热材料具备高性能与低成本优势，与文灿强强联合客户资源独占鳌头，我们看好立中集团该业务未来高速增长趋势与强市场份额保障，基于先发优势有

3、望强者恒强。积极布局新能源积极布局新能源，公司各业务新能源属性渐强公司各业务新能源属性渐强公司积极布局新能源，各业务客户结构逐步向新能源领域倾斜，客户端新能源属性渐强，构筑强大客户粘性未来可期。风险因素：原材料价格波动；国内风险因素：原材料价格波动；国内局部疫情影响超预期局部疫情影响超预期；下游客户拓展不及预期；下游客户拓展不及预期。qRsNqRsRzRmRtRpMzQsQmN9PdN6MtRnNsQnPiNpPsPiNoMmQ7NnNyRNZqRuNvPnNsQ目录目录CONTENTS21.1. 公司简介与复盘公司简介与复盘2.2. 三大业务协同发展，加码锂电新材料可期三大业务协同发展，加码

4、锂电新材料可期3.3. 一体压铸如火如荼，公司免热合金高成长尽可期一体压铸如火如荼，公司免热合金高成长尽可期4.4. 积极布局新能源，公司各业务新能源属性渐强积极布局新能源，公司各业务新能源属性渐强5.5. 盈利预测及估值盈利预测及估值3 3公司简介：三大业务行业龙头，坐拥完整产业链公司简介：三大业务行业龙头，坐拥完整产业链立中集团前身为成立于1998年的河北四通新型金属材料股份有限公司，于2015年上市。2018年收购天津立中车轮，2020年收购新天津合金和新河北合金，完成对立中合金集团等企业的收购，2021年公司证券简称更改为“立中集团”公司主营中间合金公司主营中间合金、再生铸造铝合金再生

5、铸造铝合金、铝合金车轮三大业务铝合金车轮三大业务，技术与规模全球领先技术与规模全球领先。产品广泛应用于汽车、高铁、航空航天、军工、电力电器、消费电子、工业和建筑铝型材、食品医药包装等领域。三大主营业务均为细分行业龙头三大主营业务均为细分行业龙头，也是行业内唯一一家拥有熔炼设备研发制造、再生铸造铝合金研发制造、功能中间合金研发制造、车轮模具研发制造、车轮产品设计和生产工艺技术研究制造完整产业链的公司。立中集团发展历程立中集团发展历程公司主营业务分布公司主营业务分布资料来源：公司公告，中信证券研究部资料来源：公司官网，中信证券研究部目录目录CONTENTS41.1. 公司简介与复盘公司简介与复盘2

6、.2. 三大业务协同发展，加码锂电新材料可期三大业务协同发展，加码锂电新材料可期3.3. 一体压铸如火如荼，公司一体压铸如火如荼，公司免热合金免热合金高成长尽可期高成长尽可期4.4. 积极布局新能源，公司各业务新能源属性渐强积极布局新能源，公司各业务新能源属性渐强5.5. 盈利预测及估值盈利预测及估值5 5再生铝优势显著潜力巨大，国内再生铝行业将持续增量再生铝优势显著潜力巨大，国内再生铝行业将持续增量2017-2019年再生铝市场占有率年再生铝市场占有率资料来源：CNKI，中信证券研究部资料来源：CNKI，中信证券研究部再生铝相比电解铝有诸多优势再生铝相比电解铝有诸多优势。再生铝是指工业生产和