【山西证券】煤炭行业周报：关注回调后低估值对长期资金的吸引力提高-250216（20页）.pdf

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1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭行业周报（行业周报（20250210-20250216）同步大市同步大市-A(维持维持)关注回调后低估值对长期资金的吸引力提高关注回调后低估值对长期资金的吸引力提高2025 年年 2 月月 16 日日行业研究行业研究/行业周报行业周报煤炭煤炭行业近一年市场表现行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证煤炭】宏观利好频出，关注需求改 善 幅 度-【山 证 煤 炭】行 业 周 报（20250203-20250209）：2025.2.10【山证煤炭】煤价变动对估值影响较低-2024 年四季度煤炭债复

2、盘 2025.2.7分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：投资要点投资要点动态数据跟踪动态数据跟踪动力煤动力煤：供需双弱，煤价弱势供需双弱，煤价弱势。煤矿节后复工，上周煤矿生产增加。需求方面，气温回升，居民用电回落，但下游复工有所增加，电厂负荷有所上涨，电煤日耗提高。港口调入增加，但在进口及长协保供下，北方港口库存及电厂库存维持高位；煤炭价格继续弱势运行。临近三月，稳经济政策或将继续出台，非电用煤需求预计恢复增长；同时，海外煤炭关税、贸易政策近期变化削弱出口预期，预计国内进口煤增量仍存变数，预计 2025 年国

3、内动力煤价格中枢继续下降空间不大。截至 2 月 14 日，环渤海动力煤现货参考价 750 元/吨，周变化-1.45%；广州港山西优混 780 元/吨，周变化-1.27%；欧洲三港 Q6000 动力煤 715.05 元/吨，周变化-2.56%。2 月 14 日，环渤海九港煤炭场存量 2838.4 万吨，周变化+14.53%；本周环渤海港口日均调入155.54 万吨，调出 131.91 万吨，日均净调出-23.93 万吨。冶金煤：冶金煤：宏观利好预期释放，焦煤价格企稳宏观利好预期释放，焦煤价格企稳。元宵节后煤矿复工增多，冶金煤生产供应有所增加。需求方面，外贸市场不确定性性压制国内需求预期，国内钢材

4、价格走低；但后期两会即将召开，宏观政策利好释放，下游需求预期有望改善，同时，铁水产量、高炉开工率稳定，下游冶金煤库存大幅走低，冶金煤价格价格中枢进一步下降空间不大。截至 2 月 14 日，京唐港主焦煤库提价 1460 元/吨，周持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1200 元/吨，周变化-4.00%；日照港喷吹煤 1130 元/吨，周变化-1.14%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价 202 美元/吨，周变化+1.76%。2 月 14 日，国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别 738.11 万吨和 778.91 万吨，周变化分别-8.88%、-3.18%；喷吹煤库存 413.19 万吨，周

5、变化-1.17%。247 家样本钢厂高炉开工率78.00%，周持平；独立焦化厂焦炉开工率72.78%，周变化+0.04个百分点。焦、钢产业链：焦、钢产业链：需求预期回暖，焦炭价格止跌需求预期回暖，焦炭价格止跌。本周交易外贸预期，焦炭价格走低，但基建、地产施工高峰期临近，两会后宏观预期有望改善，国内宏观稳经济及金融支持实体经济政策预计继续加码，钢材需求刚性仍存，或将导致焦炭需求增加；同时前期价格大幅下降，焦炭利润亟待修复，且焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间也不大。截至 2 月14 日，天津港一级冶金焦均价 1630 元/吨，周变化-2.98%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤

6、）261 元/吨，周变化-0.76%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别 100.80 万吨和 685.61 万吨，周变化分别+2.36%、-0.65%；四港口焦炭总库存 187.65 万吨，周变化+7.71%；全国市场螺纹钢平均价格3440 元/吨，周变化-1.21%；35 城螺纹钢社会库存合计 582.21 万吨，周变化+19.98%。煤炭运输：煤炭运输：供需双弱，沿海煤炭运价继续下跌供需双弱，沿海煤炭运价继续下跌。元宵节后，下游复工增加，煤炭补库拉运需求有所释放，但受库存压制及沿海运力过剩等因素影响，行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票