【上海证券】字节豆包事件点评：豆包产品快速迭代，有望推动推理算力需求持续提升-250122（3页）.pdf

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1、证券研究报告证券研究报告 事件点评事件点评 豆包豆包产品快速迭代产品快速迭代，有望有望推动推动推理算力推理算力需求持续提升需求持续提升 字节豆包事件点评字节豆包事件点评 Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 字节字节豆包实时语音大模型豆包实时语音大模型正式正式上线上线，AI 版图持续扩张。版图持续扩张。2025 年 1 月20 日，豆包实时语音大模型正式上线，主要面向中文场景，是一款语音理解和生成一体化的模型，实现了端到端语音对话。相比传统级联模式，在语音表现力、控制力、情绪承接方面表现惊艳，并具备低时延、对话中可随时打断等特性。字节

2、AI 版图持续扩张，据硅星人统计，从2024年开始，字节在国内外推出包括豆包在内的20余款App，从集成式的聊天助手，到图像、视频、音乐等效率工具，加速渗透到教育、办公助手、开发平台、代码生成等行业。我们认为，本次豆包实时语音大模型的推出，有助于提升字节旗下应用体验，及豆包终端用户增长，将加速相关应用场景渗透。依托于语音和语义联合建模，模型智商与情商双双在线。依托于语音和语义联合建模，模型智商与情商双双在线。豆包团队研发出了一套端到端框架，面向语音生成和理解进行统一建模，实现多模态输入和输出效果，弥补了传统语音对话任务系统级联模式的缺陷。在预训练（Pretrain）阶段，团队对各模态交织数据进

3、行深入训练，精准捕捉并高效压缩海量语音信息，通过 Scaling，最大程度实现语音与文本能力深度融合和能力涌现。在后训练阶段，团队使用了高质量数据与 RL 算法，进一步提供模型高情商对话能力与安全性，并在“智商”与“情商”之间寻求平衡。豆豆包实时语音大模型整体满意度高于包实时语音大模型整体满意度高于 GPT-4o。根据豆包大模型团队评测，团队围绕拟人度、有用性、情商、通话稳定性、对话流畅度等多个维度进行考评。整体满意度（以 5 分为满分）方面，豆包实时语音大模型评分为 4.36，GPT-4o 为 3.18。其中，50%的测试者对豆包实时语音大模型表现打出满分。此外，在模型优点评测中，豆包实时语

4、音大模型在情绪理解和情感表达方面优势明显。尤其是“一听就是 AI 与否”评测中，超过 30%的反馈表示 GPT-4o“过于 AI”，而豆包实时语音大模型相应比例仅为 2%以内。投资建议投资建议 我们认为，字节豆包产品快速迭代，豆包生态愈发完善，在 B 端和 C端有望加速落地和推广，带来推理算力需求的持续提升。同时，字节在 AI 的进一步发力和持续投入，有望拉动国内互联网大厂在算力端的支出，国内算力军备竞赛刚刚开始，国产算力厂商迎来发展机遇，建议关注：AI 芯片芯片：海光信息、寒武纪、景嘉微、安博通（与江原合作）等 服务器服务器：浪潮信息、中科曙光、神州数码、软通动力、华勤技术、紫光股份等 交换

5、机交换机：锐捷网络、紫光股份等 光模块光模块：光迅科技、华工科技等 IDC：润泽科技、光环新网、亚康股份、数据港、世纪互联等 液冷液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、飞荣达、同飞股份等 电源电源：欧陆通、泰嘉股份、麦格米特等 Table_RiskWarning Table_Industry 行业行业:计算机计算机 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:吴婷婷吴婷婷 Tel:021-53686158 E-mail: SAC 编号编号:S0870523080001 Table_QuotePic 最最近近一年一年行业指数行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Ta

6、ble_ReportInfo 相关报告：相关报告：美国限制加码倒逼美国限制加码倒逼 AI 算力国产化加速算力国产化加速 2025 年年 01 月月 20 日日 算力即国力，持续重视算力即国力，持续重视 2025 年年 01 月月 14 日日 豆包大模型崛起，国产算力链有望受豆包大模型崛起，国产算力链有望受益益 2025 年年 01 月月 11 日日 -18%-10%-1%7%15%24%32%41%49%01/2404/2406/2408/2411/2401/25计算机沪深3002025年01月22日2025年01月22日事件点评 风险提示风险提示 AI