【东吴证券】环保行业跟踪周报：加力扩围实施“两新”，促再生资源高质量发展，持续关注水务固废现金流资产-250113（24页）.pdf

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1、证券研究报告行业跟踪周报环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/24 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 加力扩围实施“两新”，促再生资源高质量加力扩围实施“两新”，促再生资源高质量发展发展，持续持续关注水务固废现金流资产关注水务固废现金流资产 2025 年年 01 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 行业走势行业走势 相关研究相关研究 加力扩围实施“两新”，增加资金支持，促进再生资源高质量发

2、展 2025-01-08 2024年碳配额清缴顺利结束价格稳中有升，利率下行期关注水务固废现金流资产 2025-01-06 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 重点推荐：重点推荐：瀚蓝环境，光大环境，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，金科环境，英科再生。建议关注：建议关注：绿色动力环保，粤海投资，北控水务集团，永兴股份，军信股份，武汉控股，碧水源，海螺创业，旺能环境，重庆水务，凯美特气，三联虹普。加力

3、扩围实施“两新”，增加资金支持，促进再生资源高质量发展。加力扩围实施“两新”，增加资金支持，促进再生资源高质量发展。1）加加力推进设备更新力推进设备更新：支持领域扩大，贷款贴息力度加大，突出先进节能导向。2 2）消费品以旧换新消费品以旧换新：支持范围实现扩大，支持品类得到扩张。3）加快提升加快提升回收循环利用水平回收循环利用水平：加强回收循环利用能力建设，支持废弃电器电子产品回收处理，推动资源回收利用行业高质量发展。建议关注 1）设备更新：）设备更新：环保设备：重点推荐压滤机龙头【景津装备】，建议关注不锈钢离心泵龙头【中金环境】，电动环卫装备：重点推荐【宇通重工】受益于电动化弹性最大；建议关注

4、【福龙马】【盈峰环境】，节能设备：建议关注【瑞晨环保】【中材节能】。2）再生资源：）再生资源：生活垃圾回用：建议关注收运端【玉禾田】【侨银股份】【盈峰环境】【福龙马】，家电拆解产业链：建议关注【中再资环】【大地海洋】，汽车拆解产业链：建议关注设备端【华宏科技】【天奇股份】，运营端【华宏科技】【格林美】【天奇股份】【怡球资源】【华新环保】。环保行业环保行业 2025 年度策略：化债、成长、重组共振，环保市场化新生！年度策略：化债、成长、重组共振，环保市场化新生！主线主线1环保受益化债：现金流环保受益化债：现金流/资产质量资产质量/估值，关注优质运营估值，关注优质运营/成长成长/弹性。弹性。1）优

5、质运营重估：优质运营重估：盈利模式稳定，付费痛点解决叠加市场化改革推进，对标海外估值存翻倍空间。固废：固废：重点推荐【瀚蓝环境】【光大环境】【三峰环境】【绿色动力】建议关注【永兴股份】，水务：水务：重点推荐【兴蓉环境】【洪城环境】建议关注【北控水务集团】。2）化债成长：）化债成长：建议关注【中金环境】不锈钢离心泵龙头，环保 PPP 出清中。3）化债弹性：）化债弹性：关注水务工程、生态修复、环卫板块。主线主线 2优质成长：把握政策着力点优质成长：把握政策着力点+新质生产力。新质生产力。1）政策着力点：）政策着力点：再生资源：关注资源价值+需求升级。关注废家电/报废汽车拆解和生物油板块。重点投资驱

6、动：【景津装备】压滤机龙头，宏观景气度回升后成长回归！环卫电动化：【宇通重工】受益电动化弹性最大。2）新质生产力：）新质生产力：半导体洁净设备龙头【美埃科技】，光伏再生水【金科环境】。主线主线 3重组重组为支点，推动“化债为支点，推动“化债-价值成长”闭环。价值成长”闭环。建议关注【武汉控股】。行业跟踪：行业跟踪：1）环卫装备：）环卫装备：2024M1-11 环卫新能源渗透率同比环卫新能源渗透率同比+4.22pct 至至11.93%。2024M1-11 环卫车销量 63307 辆（-10%），其中新能源 7550 辆（+38%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为 32%/21%/8