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1、海外为鉴，研判海外为鉴，研判AI应用产业趋势应用产业趋势证券分析师：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：请务必阅读正文之后的免责声明部分研究分析师：周良玖执业证书编号：S0600517110002联系邮箱：2025年7月27日证券研究报告证券研究报告行业专题行业专题传媒传媒互联网互联网增持（维持）增持（维持）研究分析师：郭若娜执业证书编号：S0600524080004联系邮箱：资料来源：公司财报，东吴证券研究所摘要摘要2025年智能体密集发布。年智能体密集发布。2025年Project Astra亮相谷歌I/O大会、2025Q1亚马逊推出Alexa+、2025Q3 Ope

2、nAI推出ChatGPT Agent。AI正从问题发现与分析迈向问题解决，从泛用性转向个性化。智能体落地迭代有望发挥各科技公司数据优势，释放生态潜力，拓展应用场景，加速实现商业闭环。竞争维度拓宽至芯片、模型、应用以及竞争维度拓宽至芯片、模型、应用以及Agent生态。生态。1）亚马逊：）亚马逊：AI深度融入AWS服务与解决方案，驱动云业务收入增长，助手类应用优化电商购物决策，发挥协同效应。公司自研Trainium芯片以降低外部依赖；2）微软：）微软：AI推动Azure与Office增长，通过OpenAI完善模型侧布局；3）谷歌：）谷歌：AI驱动广告与云业务增长，赋能邮件+地图+Workspace

3、应用。公司推进芯片和ANA协议生态布局，联合三星、各品牌方打造XR/AI眼镜；4）META：AI提升广告分发效率与eCPM，带来收入增长，同时优化APP内容推荐与互动性，延长用户使用时长，创造更多货币化机会。公司持续投入AI硬件与模型，抢占新兴流量入口。AI营销、营销、AI教育、教育、AI企业服务等赛道齐头并进。企业服务等赛道齐头并进。海外企业如Applovin、多邻国等海外公司已基于AI打造拳头产品，实现降本增效、场景拓展与业务壁垒构建，业绩逐步兑现，AI应用产业趋势有望持续深化。风险提示：风险提示：AI发展不及预期、AI商业化风险、市场竞争风险、政策风险21、亚马逊：AWS延续高增，C端助

4、手Alexa+上线1、亚马逊：、亚马逊：AWS延续高增，延续高增，C端助手端助手Alexa+上线上线4、META：广告推荐效率提升，：广告推荐效率提升，AI硬件持续渗透硬件持续渗透2、微软：Azure AI贡献增速持续提升2、微软：微软：Azure AI贡献增速持续提升贡献增速持续提升3、谷歌：Gemini 2.5 Pro发布，智能体落地3、谷歌：、谷歌：Gemini 2.5 Pro发布，智能体落地发布，智能体落地5、AI应用：应用：营销、营销、教育教育、企业服务赛道齐头并进、企业服务赛道齐头并进目录目录6、投资建议、投资建议7、风险提示、风险提示3一、亚马逊一、亚马逊：AWS延续高增，延续高

5、增，C端端助手助手Alexa+上线上线4图：公司营业收入及同比增速（百万美元）图：公司营业收入及同比增速（百万美元）资料来源：公司财报，东吴证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,0004Q21 2Q22 4Q22 2Q23 4Q23 2Q24 4Q24营业收入YoY%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%4Q20 2Q21 4Q21 2Q22 4Q22 2Q23 4Q23 2Q24 4Q24其他AWS广告订阅服务第三方卖家服

6、务实体店线上商店-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%4Q212Q224Q222Q234Q232Q244Q24线上商店YoY%实体店YoY%第三方卖家服务YoY%订阅服务YoY%广告YoY%AWS YoY%图：公司收入结构图：公司收入结构图：公司分业务营收同比增速图：公司分业务营收同比增速亚马逊：广告及亚马逊：广告及AWS延续高增延续高增广告及广告及AWS延续高增长。延续高增长。2025Q1线上商店、实体店、第三方服务、订阅服务、广告、AWS分别实现营收574.1/55.3/365.1/117.2/139.2/292.7亿美元，同比+5.0%/+6.4%/+5.