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1、基础化工基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/12 基础化工基础化工 2025 年 07 月 24 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 “反内卷”势在必行，化工行业新一轮供给侧改革呼之欲出化工“反内卷”系列报告（开篇）-2025.7.22 反内卷政策陆续出台，石化行业稳增长方案有望推动化工行业供给侧竞争格局优化行业周报-2025.7.20 国内反内卷持续发酵，海外多家化工 企 业 产 能 关 停 行 业 周 报-2025.7.13 产能投放高峰已过，供需格局好转叠加行业自律产能投放高峰已过，供需格局好转叠加行业自律助力助力有机硅盈利

2、修复有机硅盈利修复 化工“反内卷”系列报告化工“反内卷”系列报告（四四）金益腾（分析师）金益腾（分析师）龚道琳（分析师）龚道琳（分析师）蒋跨跃（分析师）蒋跨跃（分析师） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790522010001 证书编号：S0790523120001 供给端：供给端：行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动行业投产高峰已过，短期内供给端出现一定扰动 据百川盈孚数据，2022-2024 年有机硅行业在建项目集中落地，每年新增产能分别达到 77.5、7、72 万吨，产能增速分别达到 41%、3%、26%。未来未来国内有机硅行业新国内有机硅行业新增产能十分有限

3、，供给格局有望逐步改善。增产能十分有限，供给格局有望逐步改善。据百川盈孚数据，目前国内有机硅行业在建/规划新增产能仅有新疆起亚的 80 万吨/年，预计 2026 年年底投产（但考虑到当前有机硅行业盈利承压，其投产进程仍有较大不确定性）。因此往后看，有机硅行业供给端竞争压力有望得到缓解。有机硅行业供给端出现扰动，短期内或推动有机硅有机硅行业供给端出现扰动，短期内或推动有机硅盈利修复。盈利修复。据公众号有机硅消息，7 月 20 日中午时分，山东淄博某化工企业突发火灾事故，事故发生后，消防部门迅速响应，第一时间调派了十多辆消防车赶赴现场展开救援。该化工企业主要从事有机硅材料的研发、生产和销售，当前拥

4、有有机硅DMC 产能约 30 万吨/年（约占行业总产能的 9%），2024 年有机硅 DMC 产量约 32万吨（约占 2024 年行业总产量的 14.4%）。当前有机硅行业盈利已至周期底部，多当前有机硅行业盈利已至周期底部，多数企业处于亏损状态，生产企业具备较强的提价诉求。此次生产企业事故或将对有数企业处于亏损状态，生产企业具备较强的提价诉求。此次生产企业事故或将对有机硅行业供给端形成一定扰动，进而推动有机硅行业盈利短期内迎来修复。机硅行业供给端形成一定扰动，进而推动有机硅行业盈利短期内迎来修复。需求端：需求端：内需与出口稳步增长，新能源领域贡献主要增量内需与出口稳步增长，新能源领域贡献主要增

5、量 内需方面，内需方面，国内有机硅需求稳步增长，下游应用以建筑、电子电器、加工制造国内有机硅需求稳步增长，下游应用以建筑、电子电器、加工制造业、纺织业等为主。业、纺织业等为主。据百川盈孚数据，2017 年至 2024 年间，国内有机硅 DMC表观消费量由 89.32 万吨逐步提升至 181.64 万吨，CAGR 达到 10.7%，其中 2022年、2023 年与 2024 年受新能源行业高速增长拉动，国内有机硅 DMC 表观消费量分别同比增长 14.7%、11.1%、20.9%。另外，从下游消费结构来看，2024 年国内有机硅 DMC 下游消费中，建筑、电子电器、加工制造业、纺织业分别占比25

6、.2%、23.0%、14.6%、11.5%。展望未来，一揽子展望未来，一揽子政策政策积极提振房地产市场，积极提振房地产市场，地产领域需求有望企稳，同时新能源领域需求快速释放，有望贡献重要增量（光地产领域需求有望企稳，同时新能源领域需求快速释放，有望贡献重要增量（光伏装机伏装机 1GW 用胶量约用胶量约 1200-1500 吨，新能源汽车用胶量是普通乘用车接近吨，新能源汽车用胶量是普通乘用车接近 7 倍，倍，单车用量多达单车用量多达 20kg 以上）以上）。出口方面，国内有机硅出口持续增长，出口方面，国内有机硅出口持续增长，2024 年出口年出口量同比增长量同比增长 34.2%。据百川盈孚数据，