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1、“它经济”“它经济”热度攀升，活体交易乘风而起热度攀升，活体交易乘风而起宠物行业宠物行业专题一（活体交易篇）专题一（活体交易篇）分析师：彭 毅 E-mail:SAC编号：S1760523090003分析师：吴昱迪 E-mail:SAC编号：S1760523020001证券研究报告证券研究报告2025年年07月月17日日行业：纺织服饰行业：纺织服饰增持增持(维持维持)主要观点主要观点 宠物繁殖与交易涉及到宠物的繁殖、养殖、售卖等多个环节，直接决定宠物主的宠物来源、宠物品种、宠物的初始体质，是宠物行业发展的基础。从宠物的交易渠道来看，线下渠道是目前宠物购买的主要来源，但随着线上宠物交易的规范化，线

2、上宠物交易占比有望稳步提升。中国宠物繁殖和活体交易行业近年来发展迅速，市场规模不断扩大，据头豹研究院数据，我们认为2025年行业规模有望达860亿元。空巢老人、单身、丁克等缺少陪伴的群体数量的增长以及人宠关系变化推动养宠需求快速提升，叠加国内宠物渗透率远低于海外，宠物活体行业未来潜在空间有望持续释放。宠物活体交易不透明、检疫程序缺乏、企业售后不完善、消费者维权困难、行业缺乏监管、市场竞争无序、以及宠物易发生死亡损耗等问题制约着宠物繁育与活体交易行业的发展。未来，宠物繁殖和活体交易行业有三大发展方向：1）企业向品牌化与专业化发展；2）拓展业务板块，向宠物食品、用品、服务、运输等下游领域延伸；3）

3、技术赋能缓解消费者信息不对称问题。投资建议：投资建议：建议关注线上线下全渠道布局，可提供较为完善的售后及配套服务，具备专业化、品牌化发展基础，叠加成功向下游宠物食品、用品、医疗及服务领域延伸，未来有望发展为行业龙头的大千生态大千生态（宠胖胖宠胖胖）和朝云集团和朝云集团。风险提示：经济复苏不及预期、行业规范管理不及预期、企业声誉风险、企业经营风险。请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明目录/Contents0102030405宠物活体行业概况宠物活体行业概况宠物活体行业增长动力宠物活体行业增长动力宠物活体行业痛点宠物活体行业痛点宠物活体行业未来趋势宠物活体行业未来趋势风险提示风

4、险提示请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 宠物繁殖和活体交易宠物繁殖和活体交易概念概念：涉及宠物的繁殖、养殖、售卖等多个环节，处于宠物产业链上游，直接决定宠物主的宠物来源、宠物品种、宠物的初始体质，是宠物行业发展的基础。分类：按业务可分为宠物养殖商和宠物活体交易商 1）宠物养殖：主体主要是宠物养殖商，专注于宠物繁殖、养殖，其宠物主要售卖给宠物交易商；2）宠物活体交易：专注于宠物活体的交易，由宠物交易商通过不同渠道将宠物售卖给宠物主。但当前，市场中两类企业区分并不明显，多数宠物养殖商都会直接面向宠物主客户，部分宠物活体交易商也会从事宠物的繁殖、养殖业务。图图1:宠物行业产业

5、链宠物行业产业链资料来源：前瞻产业研究院，甬兴证券研究所1.1 宠物宠物繁殖和活体交易繁殖和活体交易：宠物行业发展的基础宠物行业发展的基础请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 上游：上游：主要参与者是养殖资源的提供方，包括场地提供方、宠物饲料商、宠物疫苗商、育种宠物等。中国宠物繁育养殖成本占比大约为：80%饲料+10%疫苗+10%人工。中游：中游：主体是宠物活体养殖商，包括宠物的个人养殖商、养殖场、犬舍/猫舍等。1）个人养殖商：门槛较低，数量占比远高于养殖场和猫舍/犬舍，但专业性参差不齐，售价较低；2）养殖场：规模大小不一，养殖的品种多样，宠物价格跨度大，销售对象主要是各类

6、宠物店、宠物活体批发商等；3）猫舍/犬舍：养殖更加专业和严格，养殖的宠物品种高档，价格较昂贵，通常直接面向下游宠物主，但经营成本高，市场中数量较少。下游：下游：涉及宠物活体的交易渠道和终端消费者。图图2:宠物繁殖与交易行业产业链宠物繁殖与交易行业产业链资料来源：头豹研究院，甬兴证券研究所1.2 宠物宠物繁殖和活体交易繁殖和活体交易产业链产业链请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 宠物来源宠物来源：自己购买是主要来源2024年67.2%的宠主是通过购买获得宠物，33.1%的宠主朋友/家人赠送宠物。选择从领养机构领养、捡获流浪动物、自行繁育的占比较低均在20.0%以下。交易渠道