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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 证券研究报告证券研究报告 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-07-01 Table_Invest 相关数据 相关报告 【东北宏观】出口角度看产业升级-20250701 【东北宏观】M2 回升，M1 下降-20250517 【东北宏观】A 股投资者结构分布测算-20250515 【东北宏观】贸易战背景下 2025 年美国宏观形势分析-20250515 【东北宏观】二战以后美国货币政策演变框架-20250515 Table_Author 证券分析师：张超越证券分析师：张超越 执业证书编号：S055

2、0523060002 021-61001801 zhangcy_ 证券分析师：宋心竹证券分析师：宋心竹 执业证书编号：S0550525040002 Table_Title 证券研究报告/宏观专题 从缝从缝衬衫衬衫到到 labubu，中企出海新纪元，中企出海新纪元-企业出海的历史进程企业出海的历史进程 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 在全球化浪潮持续推进、国内市场环境深刻变革的背景下，中国企业出海已从单纯的产品输出，逐步迈向文化价值观输出的战略新阶段。本报告深入剖析中企出海的历史演进、驱动因素与发展路径，通过对比国际经验，为中国企业全球化发展提供战略指引。产能结构矛盾、国际局势动

3、荡与消费需求升级，共同推动中企出海战略转型。国内部分行业产能过剩，工业产能利用率长期处于合理偏低区间，出海成为优化产能、推动产业升级的关键路径；国际上，贸易保护主义抬头，中美贸易摩擦、欧盟非关税壁垒增加了出海风险，品牌文化出海成为突破贸易壁垒、提升抗风险能力的重要手段；新世代消费者崛起，更加注重产品文化属性与情感价值，倒逼企业从“卖产品”向“输出生活方式”转变。全球化竞争已进入 3.0 时代，企业竞争核心从要素成本、技术资本升级为文化价值观共振。文化价值观出海是企业通过品牌、产品与商业实践，传递中国现代文明精神内核，包括极致用户洞察、可持续创新伦理与协作共赢生态。掌握文化解释权的企业，能够主导

4、行业规则，如苹果、特斯拉凭借独特品牌文化，重塑行业竞争格局。中企出海历经产品出海、制造出海、品牌出海与文化出海四阶跃迁。产品出海阶段，中国以低成本优势成为全球制造基地，但 OEM 模式附加值低、抗风险弱；制造出海阶段，企业海外建厂深化产业链布局，如比亚迪、宁德时代在欧洲设厂提升全球竞争力；品牌出海阶段，企业注重塑造品牌形象，海尔通过本土化创新成为全球知名家电品牌；文化出海阶段，企业将文化价值观推向国际市场，哪吒之魔童闹海、泡泡玛特Labubu 等案例彰显中国品牌的文化魅力。对比日、美、德企业出海经验，从简单的产品出海、到产业链国际化、品牌出海、再到文化价值观的出海，这条路径是产业升级和发展的必

5、由之路。日本因贸易摩擦与内需不足，经历从规避壁垒到主动输出的历程，通过集群化发展与文化外交提升品牌影响力；美国依靠华尔街资本与硅谷技术双轮驱动，主导行业标准并传播文化价值观，但面临制造业空心化问题；德国凭借隐形冠军企业的技术优势与产业协同，实现从产品到价值的输出，推动工业 4.0 战略引领全球制造业变革。文化出海是历史的必然，也是中企全球化发展的新目标与新方向。它有助于突破贸易壁垒、提升品牌忠诚度、降低获客成本并提高产品附加值。中国企业需树立全球文化战略思维，拓展新兴市场，融合多元文化，善用数字化技术，加强自身能力建设，推动中国文化与全球市场深度融合，在全球化竞争中占据主动地位。风险提示：风险

6、提示：地缘政治风险，技术进程不及预期，相关政策落地地缘政治风险，技术进程不及预期，相关政策落地不及预期不及预期等等 ss 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 目录目录 1.引言引言.4 1.1.研究背景与目的.4 1.2.以更宏观的视角分析中企出海的历史进程.4 1.3.相关风险提示.4 2.全球化竞争的本质迭代升维全球化竞争的本质迭代升维.4 2.1.时代背景：结构性矛盾与需求变革驱动战略升级.4 2.1.1.产能优势与结构优化需求.4 2.1.2.国际局势与抗风险需求.6 2.1.3.新

7、世代消费者更愿意为情感需求支付溢价.8 2.2.定义新时代语境下的中企出海.8 2.2.1.全球化 3.0 时代的竞争升级.8 2.2.2.文化价值观出海的内涵.9 2.2.3.文化出海的范畴与重要性.11 2.2.4.文化解释权与行业规则.11 3.企业出海路径复盘企业出海路径复盘.11 3.1.产品出海：贸易全球化的开端.12 3.2.制造出海：全球产业链布局的深化.13 3.3.品牌出海：提升国际市场竞争力的一次战略升级.13 3.4.文化出海：企业全球化的高阶形态.14 4.各国企业出海升级路径的对比分析各国企业出海升级路径的对比分析.15 4.1.日本企业.15 4.1.1.内外交困

8、，出海是唯一答案.15 4.1.2.出海历程与特征.16 4.1.3.从被迫强大到主动输出.18 4.2.美国企业.18 4.2.1.美国制造业升级与品牌出海历史进程.18 4.2.2.出海驱动因素：从华尔街到硅谷.19 4.2.3.美国企业出海的启示：乘着时代的浪潮.20 4.3.德国企业.20 4.3.1.德国制造业升级与品牌出海历史进程.20 4.3.2.隐形冠军企业技术标准赋能文化输出.22 4.3.3.产业协同与全球布局.22 5.对中国企业出海的启示与展望对中国企业出海的启示与展望.24 5.1.文化出海对全球化竞争格局下公司战略布局的影响.24 5.2.以国际化视野制订企业发展的

9、战略方向.25 5.3.文化出海是中企出海的新目标新方向.26 5.4.未来发展展望：全世界都要学中国话.27 图表目录图表目录 图图 1：中国：中国:工业产能利用率工业产能利用率:当季值当季值.5 图图 2：中国：中国:PPI:全部工业品全部工业品:环比环比.5 图图 3：2025-2030 年光伏产业链各环节需求测算年光伏产业链各环节需求测算.5 图图 4：2022-2024 年光伏各环节产能（年光伏各环节产能（GW）.5 图图 5：国内产量前：国内产量前 20 的整车厂的产能（辆的整车厂的产能（辆/年）和总产量（辆年）和总产量（辆/年）对比年）对比.6 请务必阅读正文后的声明及说明请务必

10、阅读正文后的声明及说明 3/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 图图 6：世界和平指数在：世界和平指数在 2024 年进一步恶化年进一步恶化.7 图图 7：和中国有密切往来的多个地区及经济体在：和中国有密切往来的多个地区及经济体在 2024 年世界和平指数大幅恶化年世界和平指数大幅恶化.7 图图 8：Zara 联名中国艺术家和白族传统工艺联名中国艺术家和白族传统工艺.8 图图 9：迪士尼通过深入人心的：迪士尼通过深入人心的 IP 形象全球吸金形象全球吸金.8 图图 10：苹果的品牌价值位居全球第一：苹果的品牌价值位居全球第一.10 图图 11：1978

11、-1998 年国内纺织工业主要经济指标对照表年国内纺织工业主要经济指标对照表.12 图图 12：中国纺织品出口总额（以关键年份为例）（单位：亿美元）：中国纺织品出口总额（以关键年份为例）（单位：亿美元）.13 图图 13：韩流明星：韩流明星 Lisa 多次在社交媒体展示多次在社交媒体展示 labubu.15 图图 14：Labubu 受到泰国旅游局邀约参与推广活动受到泰国旅游局邀约参与推广活动.15 图图 15：日本经济出海历程：日本经济出海历程.16 图图 16：80 年代北京街头日本松下的巨幅广告牌年代北京街头日本松下的巨幅广告牌.17 图图 17：松下电器：松下电器 90 年代在中国市场

12、大力发展年代在中国市场大力发展.17 图图 18：美国企业全球扩张历史进程：美国企业全球扩张历史进程.19 图图 19：德国的工业演变：从：德国的工业演变：从 1834 年到年到 2013 年年.22 图图 20：弗莱恩霍夫研究院在全球均有布局：弗莱恩霍夫研究院在全球均有布局.24 表表 1：企业出海路径的四阶跃迁：企业出海路径的四阶跃迁.12 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 1.引言引言 1.1.研究背景与目的 在全球化深入发展的当下，中国企业出海已成为经济领域的重要现象。随着国内市场

13、逐渐饱和，部分行业产能过剩，企业急需拓展海外市场以寻求新的增长空间和发展机遇。同时，国际局势的动荡和地缘政治的变化深刻影响着全球贸易格局，促使中国企业加速从简单的产品制造出海向品牌文化出海转型，以提升自身的抗风险能力和国际竞争力。在这样的时代背景下，新世代消费者的崛起也为企业发展带来了新的挑战与机遇。这一群体更加注重产品的文化属性和情感价值，不再仅仅满足于产品的基本使用功能。因此，企业必须紧跟消费者需求的变化，同步进行升级，从单纯的产品输出向文化价值观输出转变，以赢得新世代消费者的青睐。无论是产业链格局的升级，还是消费者群体画像的嬗变，都推动着企业完成从制造输出到文化价值观输出的出海战略跃迁。

14、本报告通过对比日本、美国、德国等国家企业的出海升级路径，分析其出海浪潮背后的驱动因素和面临的挑战，为中国企业提供宝贵的经验借鉴。并探讨文化出海对企业全球化的深远影响，为中国企业制定出海战略提供有益的启示和建议。1.2.以更宏观的视角分析中企出海的历史进程 本报告旨在从一个更宏观的视角深入分析中国企业出海战略的跃迁，强调了文化价值观输出在企业全球化进程中的关键作用，提出文化价值观出海是企业在全球化 3.0 时代的核心竞争力之一。突破了以往对企业出海研究主要集中在产品、技术和市场层面的局限，将关注重点拓展到文化和价值观领域，为中国企业出海提供了新的思考方向和战略思路。在研究过程中，充分考虑了新世代

15、消费者需求变化对企业出海战略的影响，以及国际局势和地缘政治因素在企业出海过程中的作用，使研究更贴合当前复杂多变的全球经济环境。1.3.相关风险提示 本研究及策略建议实施过程中存在多重风险：地缘政治局势持续动荡，贸易保护主义抬头，可能阻碍企业海外市场拓展与品牌文化传播；技术创新与数字化转型进程若不及预期，将削弱企业国际竞争力；此外，国内外相关政策落地迟缓或调整，也会对企业出海战略的推进形成制约，需密切关注并及时应对。2.全球化竞争的本质迭代升维全球化竞争的本质迭代升维 2.1.时代背景：结构性矛盾与需求变革驱动战略升级 2.1.1.产能优势与结构优化需求 近年来，中国制造业凭借庞大的生产规模和高

16、效的生产能力，在全球产业链中占据了重要地位，形成了以“门类齐全、独立完整”为优势的制造体系。中国制造业总体规模已经连续多年位居全球第一。根据国务院出台的中国制造 2025相关文件中给出的指引，我国已可自信宣告迈入世界制造强国的行列。然而要想取得进一步高质量的发展，首先要面临的就是我国制造业亟待结构化升级的难题。从统计局发布的我国工业产能利用率及开工率的数据可以看出，近年来我国总体的工业产能处于合理偏低使用区间。根据行业数据显示，不仅仅是钢铁、家电这种成熟产业，请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专

17、题 包括光伏、动力电池、部分传统芯片、新能源车在内的部分中高端新兴行业当下时点也存在不同程度的产能过剩问题。图图 1：中国中国:工业产能利用率工业产能利用率:当季值当季值 图图 2：中国中国:PPI:全部工业品全部工业品:环比环比 数据来源：wind，东北证券 数据来源：wind，东北证券 图图 3：2025-2030 年光伏产业链各环节需求测算年光伏产业链各环节需求测算 图图 4：2022-2024 年光伏各环节产能（年光伏各环节产能（GW）数据来源：SMM、CPIA、各公司官网、东北证券 数据来源：SMM、CPIA、各公司官网、东北证券 6567697173757779812013-032

18、014-012014-112015-092016-072017-052018-032019-012019-112020-092021-072022-052023-032024-012024-11-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.002015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-042024-012024-10 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-

19、宏观专题宏观专题 图图 5：国内产量前：国内产量前 20 的整车厂的产能（辆的整车厂的产能（辆/年）和总产量（辆年）和总产量（辆/年）对比年）对比 数据来源：Markline，东北证券 产能过剩并不是一个新问题，而是随着制造业不断升级和发展的伴生型议题。其行业分布随着我国在全球经济体中扮演的角色不断变化。产能过剩的形成一般来讲有多方面原因。一方面，过去多年来，为了追求经济的高速增长或者行业的红利补贴，各地政府大力推动投资，企业也纷纷扩大生产规模，导致部分行业产能过度扩张。另一方面，随着国内经济发展进入新阶段，经济增速换挡，市场传统需求增速放缓，而产能扩张的惯性使得产能过剩问题日益凸显。同时，全

20、球经济增长乏力，国际贸易保护主义抬头，海外市场需求不稳定，也进一步加剧了国内产能过剩的压力。在这种背景下，出海成为解决产能过剩、实现产能结构优化和产业升级的重要途径。通过拓展海外市场，企业可以将过剩的产能转移出去，缓解国内市场的竞争压力，提高产能利用率。一些中国企业在海外建设生产基地，将国内的生产设备和技术转移到当地，利用当地的资源和市场优势，实现产能的优化配置。出海还可以促进企业学习和借鉴国际先进技术和管理经验，推动国内产业结构的优化升级。一些企业在海外与当地的科研机构和企业合作，引进先进的技术和管理理念，提升自身的创新能力和管理水平，从而带动国内产业向高端化、智能化方向发展。2.1.2.国

21、际局势与抗风险需求 当前，国际局势复杂多变，地缘政治冲突不断，贸易保护主义抬头，给全球贸易带来了诸多不确定性。美国频繁发起贸易摩擦，对中国出口商品加征高额关税，限制中国企业在美投资，导致中美贸易关系紧张。欧盟亦通过碳边境调节机制（CBAM）等非关税壁垒增加了中国企业进入欧洲市场的难度。这些因素使得中国企业单纯依靠产品制造出海面临着巨大的风险，如订单波动、合规成本攀升、市场份额受限等。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 图图 6：世界和平指数在世界和平指数在 2024 年进一步恶化年进一步恶化

22、 数据来源：东北证券，IEP 图图 7：和中国有密切往来的多个地区及经济体在：和中国有密切往来的多个地区及经济体在 2024 年世界和平指数大幅恶化年世界和平指数大幅恶化 数据来源：东北证券，IEP 从产品制造出海升级到品牌文化出海，对于提升企业抗风险能力具有重要意义。品牌文化出海可以帮助企业打破贸易壁垒，减少贸易摩擦的影响。当企业在海外市 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 场树立起强大的品牌形象和良好的文化声誉时，消费者对企业产品的认可度和忠诚度会提高，即使面临关税等贸易壁垒，消费者也可

23、能因为对品牌文化的喜爱而继续购买企业的产品。在实际生产生活中有很多这样的案例，国际知名公司凭借其独特的品牌文化和强大的品牌影响力，在全球市场上拥有众多忠实用户，即使在一些国家面临贸易政策调整，其产品销量也未受到太大影响。品牌文化出海还可以使企业更好地融入当地市场，降低市场风险。通过深入了解当地文化和消费者需求，企业可以将中国的文化价值观与当地文化相结合，开发出更符合当地市场需求的产品和服务，增强在当地市场的竞争力，降低因市场变化带来的风险。2.1.3.新世代消费者更愿意为情感需求支付溢价 新世代消费者，尤其是所谓的“千禧一代”和“Z 世代”，他们成长于信息时代，生活环境和消费观念与以往世代有很

24、大不同。这一群体更加注重产品的文化属性，追求个性化、独特的消费体验，希望通过消费来表达自己的个性和价值观。他们对具有文化内涵、能够传递积极价值观的产品更感兴趣，那些具有明确品牌理念、承载了独特意识的品牌更容易获得他们的青睐。新世代消费者也更加注重产品带来的情感价值，渴望与品牌建立情感连接，追求消费过程中的愉悦感和满足感。他们在购买产品时，不仅关注产品的功能和质量，还会考虑品牌所传达的情感和形象是否与自己相符。越来越多的年轻用户愿为“价值观契合”支付溢价。以盲盒、国潮、虚拟偶像为代表的圈层文化消费崛起，倒逼企业从“卖产品”转向“输出生活方式”。面对新世代消费者需求的转变，企业如果仍然只关注产品的

25、使用价值，而忽视产品的文化属性和情感价值，将难以在市场竞争中立足。企业需要紧跟消费者需求的变化，积极进行产品创新和品牌建设，将文化元素融入产品设计和品牌传播中，赋予产品更多的文化内涵和情感价值。一些品牌通过与艺术家、设计师合作，推出具有独特设计和文化主题的产品，满足了新世代消费者对个性化和文化属性的追求；还有部分品牌通过打造具有故事性和情感共鸣的品牌形象，与消费者建立起情感联系，提高了消费者的忠诚度。企业还需要注重品牌文化的传播和推广，通过社交媒体、线上线下活动等多种渠道，与新世代消费者进行互动和沟通，增强品牌的影响力和吸引力。图图 8：Zara 联名中国联名中国艺术家艺术家和白族传统工艺和白

26、族传统工艺 图图 9：迪士尼通过深入人心的迪士尼通过深入人心的 IP 形象全球吸金形象全球吸金 数据来源：东北证券，新华网 数据来源：东北证券，迪士尼官网 2.2.定义新时代语境下的中企出海 2.2.1.全球化 3.0 时代的竞争升级 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 随着全球化的深入发展，我们已进入全球化 3.0 时代。在这一时代，信息技术的飞速发展和交通通信的日益便捷，使得全球市场更加紧密地连接在一起，企业竞争的范围和深度都发生了巨大变化。在全球化 1.0 时代，企业竞争主要基于劳动力

27、、资源等要素成本优势，通过大规模生产和出口低附加值产品参与国际竞争。在全球化 2.0 时代，企业竞争升级为技术和资本的竞争，通过技术创新和大规模投资，提升产品的技术含量和附加值，扩大市场份额。而在全球化而在全球化 3.0 时代，企业竞争已从单纯的产品功能时代，企业竞争已从单纯的产品功能的比拼的比拼升级为文化价值观升级为文化价值观共振共振的角力的角力。消费者不再仅仅满足于产品的基本功能，更注重产品背后所蕴含的文化价值观是否与自己相符。企业需要通过塑造独特的品牌文化，传递积极的价值观，与消费者建立深层次的情感共鸣，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。例如：苹果公司以其简洁、创新、追求极致的品牌文化，吸

28、引了全球众多消费者，这些消费者不仅是在购买苹果的产品，更是在认同和追求苹果所代表的文化价值观。特斯拉以其可持续发展、科技创新的理念，在全球新能源汽车产业链中占据了较强的话语权，其品牌文化和价值观正是吸引投资者和消费者的重要因素。2.2.2.文化价值观出海的内涵 文化价值观出海是指企业通过品牌叙事、产品设计、商业实践等方式，将中国现代文明的精神内核传递给海外消费者。中国现代文明的精神内核包括极致的用户洞察、可持续的创新伦理、协作共赢的产业生态等。极致的用户洞察要求企业深入了解消费者的需求和痛点，以用户为中心进行产品研发和服务创新，为消费者提供超出预期的价值。可持续的创新伦理强调企业在创新过程中要

29、注重环境保护、社会责任等可持续发展因素，实现经济、社会和环境的协调发展。协作共赢的产业生态倡导企业与供应商、合作伙伴、竞争对手等建立良好的合作关系，共同推动产业的发展和进步。例如苹果公司在企业价值观的全球输出中就取得了显著成效：其品牌价值连续多年位居全球第一；其产品和设计理念影响了全球消费电子行业；其ThinkDifferent的品牌精神成为全球创新企业的标杆。苹果公司通过其产品设计、用户体验和品牌传播，将创新、简约、用户体验至上的价值观传递给全球消费者。总结苹果公司的战略布局，其价值观输出可以总结为以下几个方面：一是产品设计体现简约和创新的理念；二是用户界面设计强调易用性和美感；三是品牌传播

30、强调人文关怀和创新精神；四是通过全球零售店传递品牌体验和价值理念。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 图图 10：苹果的品牌价值位居全球第一：苹果的品牌价值位居全球第一 数据来源：东北证券，BrandFinance，visualcapitalist 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 2.2.3.文化出海的范畴与重要性 文化出海并非仅仅局限于汉服、中华美食等显性文化产品的输出，虽然这些

31、显性文化产品在传播中国文化方面具有重要作用，但制造业、科技企业的隐性价值观传递能力同样不可忽视，甚至更为关键。制造业、科技企业作为国家经济发展的重要支柱，在全球产业链中占据着核心地位，它们的一举一动都对全球经济和产业格局产生着深远影响。产业升级和价值链重构是推动企业价值观出海的内在动力。随着产业结构的优化升级，企业的竞争优势逐渐从低成本优势向技术优势和品牌优势转变，这就要求企业在全球市场中传递更高层次的价值理念。制造业企业通过产品的质量、性能、设计等方面，传递出中国精益求精的工匠精神、高效的生产管理能力和对品质的执着追求。中国高铁以其高速、安全、舒适的特点，成为中国制造业在国际市场的一张亮丽名

32、片，向世界展示了中国在轨道交通领域的先进技术和卓越品质，以及背后所蕴含的中国速度、中国标准等文化内涵。科技企业则通过技术创新、商业模式创新等，传递出中国开放包容、合作共赢的价值观。字节跳动旗下的抖音、TikTok 等产品，以其创新的短视频社交模式，风靡全球，不仅为用户带来了全新的娱乐体验，还展示了中国互联网企业的创新能力和文化活力，促进了不同国家和地区之间的文化交流和融合。制造业、科技企业的隐性价值观传递能力，能够提升中国企业在全球产业链中的地位和影响力，增强中国产品和品牌的竞争力，推动中国文化在全球范围内的传播和认可，为中国企业的全球化发展奠定坚实的基础。2.2.4.文化解释权与行业规则 从

33、价值链重构的角度看，全球价值链的主导权越来越多地掌握在拥有核心技术和品牌价值的跨国公司手中。这些企业通过价值链的组织和协调，将自身的价值理念传递给上下游企业，从而形成全球价值链的价值共识。在全球化竞争中，掌握文化解释权的企业能够在市场中占据主导地位，重新定义行业规则。文化解释权是指企业对自身品牌文化、产品文化以及所代表的价值观的阐释和传播能力，能够让消费者理解和认同企业所传达的文化内涵。当企业掌握了文化解释权，就可以引导消费者的认知和行为，塑造市场需求，从而在行业中获得更大的话语权和竞争优势。苹果公司通过独特的品牌文化塑造和强大的营销能力，掌握了智能手机行业的文化解释权。苹果将其产品定义为时尚

34、、科技、高端生活方式的象征，通过不断推出新产品和宣传推广，引导消费者对智能手机的认知和需求，使得其他手机厂商不得不跟随苹果的步伐，在产品设计、功能创新、品牌定位等方面进行模仿和竞争。苹果的成功不仅在于其产品的技术优势，更在于其对文化解释权的掌控，从而重新定义了智能手机行业的规则和发展方向。同样，特斯拉在新能源汽车行业，通过对可持续发展、科技创新等文化价值观的传播，掌握了行业的文化解释权，推动了整个行业向新能源方向发展，迫使传统燃油汽车企业加快转型步伐。对于中国企业来说，要在全球市场中取得成功，就需要努力掌握文化解释权，通过独特的品牌文化和价值观，塑造差异化的竞争优势，引领行业发展潮流，重新定义

35、行业规则。3.企业出海路径复盘企业出海路径复盘 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 表表 1：企业出海路径的四阶跃迁：企业出海路径的四阶跃迁 产品出海产品出海 制造出海制造出海 品牌出海品牌出海 文化出海文化出海 核心特征核心特征 价格竞争主导 产业链全球布局 品牌认知度建设 生态体系输出 典型案例典型案例 纺织品 宁德时代全球工厂 海尔家电 哪吒、泡泡玛特 局限性局限性 利润率低，受国际局势影响大 受限于东道国政策及经营环境 需要长时间、多维度的用户教育投入 警惕制造业空心化，需要配合国

36、家战略 数据来源：东北证券 3.1.产品出海：贸易全球化的开端 产品出海是贸易全球化的开端，也是中国企业走向国际市场的第一步。在改革开放初期，中国凭借丰富的劳动力资源和较低的生产成本，成为全球制造业的重要基地。大量的中国制造产品，如纺织品、玩具、家电等，通过贸易渠道出口到世界各地，以价格优势迅速占领国际市场。以纺织工业为例，据中华人民共和国国史百科全书的记载和数据显示，我国从 20 世纪 60 年代开始重点针对欧美、日本、东南亚等市场进行纺织产品的出口。从此，中国纺织品出口额占国际市场份额的比重开始不断上升。到了 20 世纪 90 年代中后期，中国已经稳居世界纺织品出口冠军的宝座。图图 11：

37、1978-1998 年国内纺织工业主要经济指标对照表年国内纺织工业主要经济指标对照表 数据来源：中华人民共和国国史百科全书，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 图图 12：中国纺织品出口总额中国纺织品出口总额（以关键年份为例）（单位：亿美元）（以关键年份为例）（单位：亿美元）数据来源：中华人民共和国国史百科全书，东北证券 在这一阶段，中国企业主要以贴牌生产（OEM）的方式参与国际分工，为国际知名品牌提供产品制造服务。这种模式虽然能够充分发挥中国的成本优势，快速打开国际市场，但也存

38、在诸多弊端。企业缺乏自主研发和创新能力，产品附加值较低，利润微薄，对国际市场的依赖度较高，容易受到国际市场波动和贸易政策变化的影响。随着国际市场竞争的加剧和国内劳动力成本的上升，这种单纯依靠产品出口的模式逐渐面临困境，中国企业需要寻求新的出海路径。3.2.制造出海：全球产业链布局的深化 随着产品出海的不断发展，中国企业逐渐积累了一定的技术和资金实力，开始将目光投向全球产业链布局的深化，制造出海应运而生。制造出海是指企业在海外投资建厂，利用当地的资源、劳动力和市场优势，进行生产制造活动，以降低生产成本，提高产品竞争力，更好地满足当地市场需求。近年来，中国新能源汽车企业比亚迪在欧洲市场的布局取得了

39、显著成效。比亚迪在匈牙利、法国等国家设立了生产基地，生产电动大巴、新能源汽车等产品。通过在欧洲当地设厂，比亚迪不仅能够充分利用当地的政策优惠和产业资源，降低生产成本，还能更好地了解当地市场需求，及时调整产品策略，提高产品的市场适应性。比亚迪的电动大巴凭借其先进的技术、可靠的质量和良好的性价比，在欧洲市场获得了广泛的认可和应用，已在多个欧洲城市投入运营，为当地的公共交通电动化做出了重要贡献。另一个典型例子是中国动力电池企业宁德时代。宁德时代在德国、匈牙利等地投资建设电池工厂，规划产能不断扩大。其德国工厂的投产，标志着宁德时代在欧洲市场的本地化生产迈出了重要一步。通过在欧洲设厂，宁德时代能够更贴近

40、欧洲汽车制造商，缩短供应链长度，提高供货效率，满足欧洲市场对动力电池快速增长的需求。这也有助于宁德时代加强与欧洲当地供应商、科研机构的合作，提升技术创新能力，进一步巩固其在全球动力电池市场的领先地位。制造出海不仅有助于企业降低生产成本，提高市场竞争力，还能带动相关产业的协同发展，促进全球产业链的优化和升级。通过在海外设厂，中国企业能够将国内的先进技术、管理经验和生产模式带到当地，推动当地产业的发展，实现互利共赢。3.3.品牌出海：提升国际市场竞争力的一次战略升级 0501001502002503001952197819901992 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14

41、/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 品牌出海是中国企业在产品出海和制造出海的基础上，为提升国际市场竞争力而进行的一次战略升级。随着全球市场竞争的日益激烈，产品同质化现象越来越严重，消费者对品牌的认知和忠诚度成为影响购买决策的重要因素。品牌出海意味着企业不再仅仅是产品的生产者和制造商，而是要通过塑造独特的品牌形象，传播品牌文化和价值观，在国际市场上树立起具有影响力和美誉度的品牌，以提高产品附加值，增强市场竞争力。海尔作为中国家电行业的领军企业，在品牌出海方面取得了卓越的成就。海尔自 20 世纪 90 年代开始实施国际化战略，通过在海外建立研发中心、生产

42、基地和营销网络，深入了解当地市场需求和文化特点，进行本土化创新和经营。海尔针对不同国家和地区消费者的需求，开发出具有差异化特色的家电产品，如针对美国市场的大容量冰箱、针对欧洲市场的节能环保家电等。海尔注重品牌文化的传播，通过举办各类品牌活动、参与国际体育赛事赞助等方式，向全球消费者传递海尔的创新、品质和服务理念，树立了良好的品牌形象。如今，海尔已成为全球知名的家电品牌，其产品畅销全球 160 多个国家和地区，在国际市场上占据了重要地位。品牌出海不仅能够提升企业的市场份额和盈利能力，还能增强企业的抗风险能力。当企业拥有强大的品牌影响力时，即使面临贸易壁垒、汇率波动等风险，消费者对品牌的信任和忠诚

43、度也能在一定程度上保证产品的销售和市场份额的稳定。品牌出海也是中国企业提升国际形象和话语权的重要途径，有助于推动中国从制造大国向品牌强国转变。3.4.文化出海：企业全球化的高阶形态 文化出海是企业全球化的高阶形态，它以品牌出海为基础，进一步将企业所蕴含的文化价值观推向国际市场，实现文化的交流与融合。文化出海不仅能够提升品牌的内涵和价值，还能促进不同国家和地区之间的文化理解和认同，为企业的全球化发展创造更加有利的环境。近年来，中国文化产业在海外市场取得了显著进展，一些优秀的文化产品和品牌在国际上获得了广泛关注和认可。电影哪吒之魔童闹海不仅在国内取得了票房佳绩，还在海外市场引发了观影热潮。影片中所

44、蕴含的中国传统文化元素，如神话故事、传统服饰、武术等，以及积极向上的价值观，如勇敢、正义、自我救赎等，通过精彩的剧情和精良的制作，传递给全球观众，让世界更好地了解了中国文化的魅力。围绕哪吒之魔童闹海推出的一系列衍生品，如玩具、文具、服饰等，也在国际市场上受到欢迎，进一步扩大了影片的影响力和文化传播范围。除了影视文化产品，中国的动漫、游戏、音乐等文化产业也在积极出海。一些中国动漫作品在海外视频平台上拥有大量粉丝，其独特的画风和丰富的剧情吸引了众多国际观众；中国游戏企业通过开发具有国际竞争力的游戏产品，在全球游戏市场中占据了一席之地，如原神等游戏在海外市场获得了高度评价和广泛传播；中国音乐也逐渐走

45、向世界舞台，湖南卫视的歌手节目因多位格莱美歌手受邀参加与中国歌手同台竞技而受到了国际音乐界的关注。这些文化出海的成功案例，展示了中国文化的多元魅力和创新活力，为中国企业在全球市场上赢得了良好的声誉和口碑。随着近年来国家开放了国际旅客过境签的相关政策，中国文化正乘着短视频时代社交媒体的东风逐渐被全世界的消费者重新认知并接受。文化认可的背后正是国家实力被正视，被重估，甚至被追捧。随着更多的中国产品和品牌持续多年的出海耕耘，“中国”不再是一个面目模糊的符号，“中国制造”也不再简单的代表着廉价小商品。在 2025 年，甚至可以看得到像泡泡玛特的 labubu 这种“轻制造，重 IP”请务必阅读正文后的

46、声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 的非传统式“中国制造”走出国门，在世界范围内掀起消费热潮。其港股股价更是从底部起来暴涨 1000%。图图 13：韩流明星：韩流明星 Lisa 多次在社交媒体展示多次在社交媒体展示 labubu 图图 14：Labubu 受到泰国旅游局邀约参与推广活动受到泰国旅游局邀约参与推广活动 数据来源：互联网资料，东北证券整理 数据来源：互联网资料，东北证券整理 4.各国企业出海升级路径的对比分析各国企业出海升级路径的对比分析 4.1.日本企业 4.1.1.内外交困，出海是唯一答案

47、回顾近几十年国际化的历史，日本企业出海主要源于外部贸易摩擦升级和内部供需失衡加剧。从外部环境来看，在 1960-1990 年期间，日本经济快速发展，名义GDP 与美国的比值一度攀升至超七成，同期日本贡献了美国全部贸易逆差的 5 成左右，美日贸易摩擦持续升级。贸易摩擦对象从纺织、钢铁等低附加值产业，逐渐扩展到汽车、家电等技术密集型行业，甚至涉及汇率、经济结构等领域。为了规避贸易壁垒，日本企业不得不选择出海。从内部因素来看，日本天然的岛国地理特征从根源上决定了日企必须要“走出去”以获得充足的生存空间。90 年代“泡沫经济”破裂导致日本私人部门资产负债表收缩，内需陷入长期低迷。1990 年前后，日经

48、 225 指数和日本城市住宅土地价格指数大幅回落，资产价格下跌使得居民和企业部门资产缩水，消费和投资行为受到抑制。人口老龄化加剧了内需不足，还减少了劳动力供给，推升了企业的成本压力。劳动力成本的上升使得日本企业在国际市场上的竞争力下降，为了降低生产成本，请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 企业选择向劳动力成本更低的地区转移生产。需求疲弱也催生了日本的产能过剩问题，企业需要寻找海外市场来消化过剩产能。4.1.2.出海历程与特征 图图 15：日本经济出海历程：日本经济出海历程 数据来源：东北证

49、券整理 初探期（20 世纪 50-70 年代）：二战后，日本经济遭受重创，但在美国的扶持下，日本开启了经济复苏之路。这一时期，日本确立了“贸易立国”战略，将出口作为经济增长的主要驱动力。由于国内资源匮乏、市场有限，日本政府大力扶持重化工业发展，同时积极引进国外先进技术和管理经验，推动产业逐步升级。在这一阶段，日本首先通过出口轻工产品如纺织品、玩具等积累外汇。随着技术和资金的积累，日本开始向钢铁、机械、化工等重化工业领域进军。到了 20 世纪70 年代，日本的制造业已具备一定的国际竞争力，但也面临着日益加剧的贸易摩擦。以日美贸易为例，从 20 世纪 60 年代开始，日美贸易摩擦从纺织品领域逐渐蔓

50、延至钢铁、彩电等产业。为了规避贸易壁垒，部分日本企业开始尝试在海外设厂，其中彩电业企业率先前往美国建厂，如索尼在 1972 年于美国圣地亚哥建立了电视机装配厂，开启了日本制造业海外布局的先河。直接投资期（20 世纪 70-80 年代）：20 世纪 70 年代，两次石油危机爆发，导致国际油价大幅上涨，日本作为资源严重依赖进口的国家，生产成本急剧上升。同时，日元升值也对日本出口造成了巨大冲击，日本产品在国际市场上的价格竞争力下降。在这种背景下，日本制造业开始大规模向东南亚地区转移。汽车、电子等领域成为日本对外直接投资的重点。这些产业在日本国内已发展成熟，具备了较强的技术和资金实力，能够在海外进行大

51、规模投资建厂。例如，丰田汽车在 1970 年代开始在东南亚地区投资设厂，利用当地廉价的劳动力和丰富的资源，降低生产成本，同时开拓当地市场。1986 年，日本政府发布了前川报告，正式推动了日本对外直接投资，旨在缓解贸易失衡问题，进一步加速了日本企业海 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 17/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 外投资的步伐。这一时期，日本在东南亚地区建立了大量的生产基地，形成了以日本为核心，以东南亚为生产基地的产业分工格局。全球化与本地化时期（20 世纪 80 年代中期-21 世纪初）：1985 年广场协议签署后，

52、日元持续大幅升值，日本国内需求疲软，企业面临着更大的成本压力和市场竞争。为了应对这些挑战，日本企业加速海外布局，不仅将生产环节转移到海外，还逐渐实现了研发、销售全链条的本地化。在这一阶段，亚洲成为日本企业海外投资的核心市场。随着中国改革开放的深入推进，中国市场的潜力逐渐释放，劳动力资源丰富且成本较低，吸引了大量日本企业投资。中国逐渐取代美国成为日本最大的出口目的地。日本企业在中国、东盟等地建立了完善的生产和销售网络，根据当地市场需求进行产品研发和生产，实现了本地化运营。例如，松下电器当时在中国建立了多个生产基地和研发中心，推出了一系列符合中国消费者需求的家电产品，并在中国市场取得了较高的市场份

53、额和消费者认可。图图 16：80 年代北京街头日本松下的巨幅广告牌年代北京街头日本松下的巨幅广告牌 图图 17：松下电器松下电器 90 年代在中国市场大力发展年代在中国市场大力发展 数据来源：新浪网，东北证券整理 数据来源：松下官网，东北证券整理 结构转型期（2010 年至今）：进入 21 世纪，特别是 2010 年以来，新兴市场国家制造业迅速崛起，全球市场竞争日益激烈，日本面临着巨大的竞争压力。同时，日本国内人口老龄化问题日益严重，劳动力成本上升，内需市场萎缩，这些因素促使日本企业加快产业结构调整和升级。日本企业投资领域逐渐扩展至高端制造、生物医药、数字技术等新兴产业领域。一方面，加强与欧美

54、在技术方面的合作，通过并购、战略联盟等方式获取先进技术和创新资源，提升自身技术水平和创新能力；另一方面，深化在东南亚的产业链布局，进一步优化全球产业链配置，形成了“多极分散”的格局。例如，软银集团在全球范围内积极投资人工智能、物联网等领域的初创企业，推动日本在数字技术领域的发展；丰田汽车在东南亚地区不断完善汽车产业链布局，同时加大对新能源汽车技术的研发投入，以适应全球汽车产业的变革趋势。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 18/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 日本制造业的价值观出海经历了从模仿到创新再到输出的演变过程。日本企业

55、出海早期依据出口产品国际竞争优势布局，投资集中于运输设备等制造业；随着出海成效显现与全球需求结构调整，产业从制造业向非制造业过渡，产业结构向微笑曲线两端延伸。出海目的地也因投资动机不同而改变，早期为规避贸易摩擦和占领全球市场份额倾向于美国，后因劳动力成本因素转向亚洲，近年来又因科技革命和逆全球化浪潮加大对美欧投资并逐渐多元化。4.1.3.从被迫强大到主动输出 从明治维新到“广场协议”，日本一直在以国家战略的高度推动日本企业出海从明治维新到“广场协议”，日本一直在以国家战略的高度推动日本企业出海的进程。的进程。从 1986 年的前川报告开始，日本的经济发展模式经历了从传统出口导向型向全球化“出海

56、”战略的重大转型。日本政府以“投资立国”战略推行投资自由化，并为出海企业提供充分的保障和援助。在此进程中，日本的国际贸易地位发生显著变化，由长期保持贸易顺差的经济强国，逐步转变为贸易收支出现逆差的经济体。与此同时，日本企业加速实施国际化战略，持续加大海外投资力度，其全球产业布局也呈现出明显的调整态势，从早期以欧美市场为主导，逐步转向欧美市场与亚非拉新兴市场并重的多元化发展格局。日企出海遵循了循序渐进的国际化战略，其日企出海遵循了循序渐进的国际化战略，其发展路径经历了从传统外向型出口发展路径经历了从传统外向型出口导向模式向全球化战略驱动型转型的系统性变革。导向模式向全球化战略驱动型转型的系统性变

57、革。通过对 1985 年广场协议后经济数据的分析可见，这一转型导致其国际贸易格局发生结构性逆转：根据日本财务省数据，1990-2020 年间，日本贸易顺差规模从峰值 1,015 亿美元持续收窄，最终于2011 年转为持续性逆差。在企业国际化维度，日本通过渐进式战略调整，构建起全球化生产网络体系。依据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）统计，1980-2020 年间，日本对外直接投资存量从 365 亿美元增长至 1.6 万亿美元，投资重心从早期集中于北美（占比 62%）和欧盟（占比 21%），逐步向亚洲（占比 45%）及新兴经济体（占比 33%）扩散，形成多区域协同发展的全球市场布局。在在日企出

58、海日企出海的道路上的道路上，质量管理和技术创新是重要支撑，文化传统和民族特性，质量管理和技术创新是重要支撑，文化传统和民族特性是重要基础是重要基础。日本企业在实施海外拓展战略时普遍采用集群化发展策略，通过产业链协同形成竞争合力，并且十分重视对高端敏感技术的保护。通过“打造生态，守护核心”的策略，有效维系了日本制造的竞争力。以丰田汽车拓展东南亚、南美市场为例，其在区域布局过程中推动电装、爱信精机等核心零部件厂商同步实施协同迁移，这种产业联动模式既通过供应链本地化缩短了磨合周期提升运营效率，又通过产业链闭环管理有效降低技术外溢风险，实现了规模化扩张与技术壁垒维护的双重目标。与此同时，日本将其制造理

59、论升维为文化符号，将例如“匠人精神”、“精益生产”等文化标签与日本品牌甚至国家形象深度绑定输出。辅之以 70 年代之后日本广泛推行的文化外交战略，通过动漫、游戏、音乐、电影等文化产品的传播，向世界展示日本的文化魅力和价值观念，用“文化贴牌”进一步增强了日本品牌的吸引力和影响力。4.2.美国企业 4.2.1.美国制造业升级与品牌出海历史进程 二战后至 20 世纪 60 年代是美国企业海外扩张的初期阶段。二战后，美国凭借其强大的经济实力和军事实力，积极推动全球经济的重建和一体化进程。美国企业抓住机遇，开始在欧洲、亚洲等地区进行直接投资，建立生产基地和销售网络。例如，可口可乐在二战期间就随着美军的行

60、动将业务拓展到海外，战后进一步扩大在全球的布局；通用汽车等汽车企业也开始在欧洲等地设厂，以满足当地市场需求，降低生产成本。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 19/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 20 世纪 70-80 年代，随着全球经济格局的变化，美国制造业面临日本、德国等国家的激烈竞争，同时国内劳动力成本上升、资源短缺等问题日益突出。这一时期，美国企业加速将劳动密集型和低附加值产业向海外转移，以寻求更低的生产成本和更广阔的市场。芯片产业将生产线分离转移到亚洲，车企在墨西哥建立海外工厂等举措，都是这一时期产业转移的典型案例。

61、20 世纪 90 年代至 21 世纪初，随着信息技术革命的深入发展和经济全球化的加速，美国企业在全球范围内的产业布局进一步深化。一方面，高科技企业如微软、英特尔等在全球设立研发中心和生产基地，利用全球资源进行技术创新和产品生产；另一方面，传统制造业企业通过并购、重组等方式，整合全球产业链，提升企业竞争力。2008 年全球金融危机后，金融危机暴露了美国经济过度依赖金融服务业、制造业空心化等问题。此后，美国政府开始推动制造业回流，出台了一系列鼓励政策，如税收优惠、补贴等。虽然制造业回流取得了一定成效，但由于劳动力成本高、产业链配套不完善等问题，回流进程面临诸多挑战。图图 18：美国企业全球扩张历史

62、进程：美国企业全球扩张历史进程 数据来源：东北证券整理 4.2.2.出海驱动因素：从华尔街到硅谷 美国经济全球化进程中，华尔街与硅谷接力构成驱动企业“出海”的双引擎。前者以资本运作重构全球产业布局，后者借技术创新重塑国际竞争格局，二者协同发力，推动美国企业从本土扩张走向全球主导，深刻改写世界经济版图。19 世纪末至二战前，华尔街资本已经率先为美国企业出海探路。依托产业革命积累的资本优势，摩根、洛克菲勒等财团通过跨国并购与金融扩张，推动钢铁、石 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 20/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 油等传统产

63、业开拓海外市场。彼时的资本出海以资源掠夺与市场占领为核心逻辑，借着工业革命东风，结合贸易保护主义政策，帮助美国制造业产值在 19 世纪末超越英国，完成全球化初步布局。二战后，华尔街与硅谷形成驱动出海的合力。布雷顿森林体系建立后，华尔街主导的国际金融秩序为美国企业输出资本、技术与管理经验提供制度保障；同期崛起的硅谷则以半导体、计算机等技术创新，催生 IBM、英特尔等科技巨头。这些企业凭借技术壁垒和资本支持，将生产网络与市场触角延伸至欧洲、日本，搭建起以美国为核心的全球生产消费体系，使美国工业产值与 GDP 占全球比重一度逼近 40%。20 世纪 70 年代的石油危机与国际竞争压力，倒逼美国出海模

64、式转型。华尔街资本出于成本控制与利润最大化需求，推动制造业向海外转移，戴尔首创的“设计-制造分离”模式正是资本驱动的典型产物。而硅谷持续的技术创新，则赋予出海企业更强的核心竞争力：高通的芯片专利授权、英伟达的图形处理技术，均通过技术输出实现全球市场渗透，同时带动台积电等海外代工企业崛起。进入 21 世纪，华尔街与硅谷的协同效应进一步强化。金融资本通过风险投资、跨境并购等方式，为硅谷科技企业全球化扩张提供资金支持；而谷歌、苹果等科技巨头则依托技术优势与品牌影响力，深度参与全球产业链重构。这种资本与技术的双轮驱动，不仅助力美国企业巩固全球领先地位，更塑造了“技术研发在硅谷、生产制造在海外、资本运作

65、在华尔街”的全球化经济公式。4.2.3.美国企业出海的启示：乘着时代的浪潮 20 世纪 90 年代以来，随着互联网的普及，美国科技企业开始大规模向全球扩张，强调开放、创新和企业家精神，推广“用户至上”的理念，倡导互联网自由和信息共享。美国的国民精神与互联网技术的完美契合，一场全新的技术革命正需要一个没有厚重历史包袱的国度作为载体。美国企业乘着时代的浪潮走出国门，并对全球市场产生了深远影响。在规则制定方面，美国企业凭借其强大的市场地位和技术优势，主导了许多行业的标准和规则制定。在互联网行业，美国的谷歌、Facebook 等公司在搜索引擎、社交媒体等领域制定了行业标准，影响着全球互联网企业的发展模

66、式和运营规则。在文化传播方面，美国企业将美国的文化和价值观传播到全球各地。好莱坞电影作为美国文化的重要载体，通过电影中的故事情节、人物形象和生活方式，向全球观众展示了美国的文化、价值观和生活方式，对全球文化产生了广泛的影响。麦当劳、肯德基等快餐品牌在全球的扩张，也从更加日常化的场景传播了美国的快餐文化和消费观念。随着美国企业出海进程的深入，本土的制造业空心化成为了新的时代危机和挑战。全球供应链的复杂性和不确定性，给美国企业带来了供应链风险。自然灾害、政治动荡、疫情等因素都可能导致供应链中断，影响企业的生产和销售。2020 年爆发的新冠疫情，导致全球供应链受阻，许多美国企业立刻受到了原材料短缺、

67、生产停滞等问题的掣肘。同时，制造业的大量外迁导致美国本土制造业就业岗位减少，给就业市场带来压力。特别是在传统制造业集中的地区，如铁锈地带，失业率上升，经济发展受到影响，从而引发了一系列社会问题。要资本效率，还是要资产控制力，这是美企出海目前需要直面的问题。4.3.德国企业 4.3.1.德国制造业升级与品牌出海历史进程 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 21/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 如今提到“德国制造”，人们脑海中通常会浮现出高品质、可靠性和精密工艺的形象。但优秀不是一蹴而就的，曾经的德国制造也经历过因质量问题而广遭诟

68、病的成长阵痛期。19 世纪 30 年代，第一次工业革命的浪潮席卷而来，英法等国的轻工业制品传入德国，德国开始派遣技术工人前往英国学习先进技术，开启了工业发展的进程。1834 年，德意志关税同盟建立，为德国工业发展创造了有利条件，德国进入以纺织业为开端的产业革命时期。随着蒸汽动力的广泛应用，德国制造业重心逐渐从纺织业为主的轻工业向以铁路建设为中心的重工业转移。铁路建设不仅带动了钢铁、煤炭、冶金、机械设备制造等工业部门的发展，还加快了生产资料的流通，促进了国内市场的统一和经济的一体化。和如今的精品形象不同的是，早期的德国产品因大量仿制英国机器且质量问题频发，曾引发英国厂商的抗议。1887 年，英国

69、议会修改商标法，要求来自德国的出口机械必须标明“德国制造”，以区分德国的劣质产品和英国的优质产品。但德国企业并未因此而退缩，而是通过不断改进技术、提高产品质量，逐渐赢得了国际市场的认可。到 1893 年，在芝加哥世界博览会上，德国的加工工具、刀具、机床等机械设备已经超越英国，德国制造开始在国际上崭露头角。1914-1945 年的两次世界大战，对德国工业产生了复杂而深远的影响。两次世界大战期间，德国的工业生产主要围绕战争需求展开，军事工业均得到了迅速发展。然而，战后德国面临着巨额的战争赔款和经济重建任务也同样艰巨。在美国提出的道威斯计划和马歇尔计划的支持下，德国进行了经济重建和社会转型，确立了社

70、会市场经济模式，注重市场机制与国家干预相结合，通过制定产业政策、推动科技创新、加强社会保障等措施，促进经济的发展。在这一模式下，德国工业迅速复苏，汽车、机械、化工等传统制造业重新焕发生机。大众汽车在战后迅速恢复生产，并通过不断创新和扩大生产规模，成为全球知名的汽车品牌；西门子在电子电气领域持续创新，产品涵盖了从发电设备到通信系统等多个领域，在国际市场上占据重要地位。至 20 世纪 60-70 年代，德国经济高速增长，再次成为欧洲经济的火车头。21 世纪以来，随着信息技术和互联网的飞速发展，全球制造业迎来了新一轮的变革。德国敏锐地察觉到了这一趋势，于 2013 年正式提出工业 4.0 战略，出台

71、了数字化行动议程(2014-2017)高技术战略 2025等指导性规划框架，旨在通过信息通信技术和信息物理系统相结合的手段，推动制造业向智能化转型，提高德国工业的竞争力，在新一轮工业革命中占领先机。德国的工业 4.0 理念和实践对全球制造业的发展产生了深远影响，引发了全球范围内的工业转型竞赛。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 22/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 图图 19：德国的工业演变：从德国的工业演变：从 1834 年到年到 2013 年年 数据来源：东北证券整理 4.3.2.隐形冠军企业技术标准赋能文化输出 在德国企

72、业全球化发展历程中，“隐形冠军”担任了重要的角色。受制于国土面积与本土市场规模，德国企业始终秉持根深蒂固的国际化发展理念。借助工业革命奠定的基础化学、物理学、数学等学科优势，德国不仅孕育出西门子、巴斯夫、奔驰等历经百年的行业领军企业，还催生了众多在全球市场占据领先地位的隐形冠军企业。这类企业长期深耕细分市场、长尾市场，凭借其产品和产能的独特性与壁垒性进行国际开拓，用出海打开了自身发展的天花板。德国隐形冠军企业的崛起，根植于本土市场局限与全球化战略的深度结合。受限于有限的国内市场容量，德国企业自扩张之初便锚定欧洲乃至全球市场，通过设立海外子公司实现规模跃升。研究表明，每家隐形冠军平均布局约 30

73、 个海外分支机构，远超普通中小企业水平。这种“专注细分领域+全球化布局”的战略组合，不仅让这些在德国本土市占率领先的企业快速积累国际竞争力，更稳固了其在全球产业链中的优势地位。在创新驱动层面，德国隐形冠军企业展现出强大的研发实力与创新韧性，且将创新理念贯穿于工业设计、运营管理、成本控制、市场营销等全流程。这种全方位创新模式，使得隐形冠军企业的研发投入产出比远超行业均值研发投入强度约为普通企业的两倍，专利获取效率更是大型企业的 25 倍，充分彰显其技术创新的高效性与前瞻性。从数量规模来看，德国在全球隐形冠军领域占据绝对优势。全球 2734 家隐形冠军企业中，德国独占 1307 家，占比近 48%

74、，这一比例远超德国人口在全球的占比。庞大的隐形冠军群体，不仅成为德国制造业的中流砥柱，更通过技术输出与市场开拓，持续为德国的产业竞争力与贸易顺差注入强劲动能。4.3.3.产业协同与全球布局 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 23/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 德国制造业的价值观出海经历了从产品输出到技术输出再到价值输出的演变过程。19 世纪末 20 世纪初，德国制造业开始大规模向全球扩张，这一时期的主要特点是产品输出。二战后，德国制造业开始重建和发展，这一时期德国企业开始向全球输出技术和管理经验，同时也将德国的价值理念传递

75、给全球市场，主要体现在精密工程和高质量标准、系统化思维和逻辑性、工匠精神和专业主义。近年来，随着全球化的深入发展和工业 4.0 的兴起，德国制造业的价值观出海进入了新阶段，强调数字化和智能化、注重可持续发展和环境保护、推广合作共赢等价值理念。通过将“人本制造”“可持续生产”等价值观植入 ISO 标准，德国旨在主导全球智能制造时代的话语权。德国企业十分注重产学研一体化协同，通过一体化产业链之间的紧密合作，形成了强大的产业集群，提升了整体竞争力。以弗劳恩霍夫研究院为例，该院在全德共有 75 家分所，其运营经费的主要来源是德国各类工业企业、服务提供商和公共部门的委托订单式研发经费。这种模式一方面为大

76、量企业节约了研发经费，另一方面也有效调动了德国学界的科研产能，用实际需求反哺科研探索。同时这些研究所还积极出海，在全球范围内建立多家代表处以促成国际合作，将科技标准出海落实到产业链中。近年来德国企业同样面临重重挑战。虽然德国在工业制造领域拥有丰富的技术积累，但其数字化转型效率则低于预期。新兴产业的迟缓发展对其产业结构升级与多元化发展形成掣肘。德国的能源供应稳定性问题更是关键，俄乌冲突等地缘风险令德国能源价格居高不下，严重影响其制造业的成本及国际竞争力。欧洲今年来日益尖锐的难民等社会议题也对其经营环境的稳定性造成了冲击。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 24/29 Tab

77、le_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 图图 20：弗莱恩霍夫研究院弗莱恩霍夫研究院在在全球均有布局全球均有布局 数据来源：弗莱恩霍夫研究院官网，东北证券 5.对中国企业出海的启示对中国企业出海的启示与展望与展望 5.1.文化出海对全球化竞争格局下公司战略布局的影响 文化出海是突破贸易壁垒的新解题思路。文化出海是突破贸易壁垒的新解题思路。在全球贸易环境中，贸易壁垒是中国企业出海面临的一大挑战。关税壁垒提高了企业的出口成本，降低了产品的价格竞争力；非关税壁垒如技术标准、环保要求、知识产权保护等，也给企业进入国际市场设置了重重障碍。然而，文化出海为企业突破这些贸易壁垒提供

78、了新的途径。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 25/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 当企业通过文化出海，在国际市场上树立起强大的品牌形象和独特的文化价值观时，能够增强品牌的软实力。消费者对品牌文化的认同会使他们更加关注产品的文化内涵和情感价值，而不仅仅是产品的价格和功能。即使产品面临关税等贸易壁垒导致价格上涨，消费者也可能因为对品牌文化的喜爱而继续购买。苹果公司凭借其创新、时尚的品牌文化，在全球拥有众多忠实粉丝，即使在一些国家面临贸易政策调整，其产品依然保持着较高的市场份额。文化出海还可以通过文化交流和合作，增进企业与目标市

79、场国家的相互理解和信任。企业可以通过举办文化活动、参与公益事业等方式，积极融入当地社会，展示企业的社会责任和文化魅力，从而减少贸易摩擦和壁垒。一些中国企业在海外市场开展文化交流活动，向当地消费者介绍中国的传统文化和现代科技，增进了当地消费者对中国企业和产品的了解和好感，为企业突破贸易壁垒创造了有利条件。文化出海能够引发消费者的情感共鸣，从而提升消费者对品牌的忠诚度。文化出海能够引发消费者的情感共鸣，从而提升消费者对品牌的忠诚度。品牌文化是品牌的灵魂，它包含了品牌的价值观、理念、故事等元素，能够触动消费者的内心世界。当企业将独特的文化价值观融入品牌中，并通过各种渠道传递给消费者时，能够与消费者建

80、立起深层次的情感联系。以小米公司为例，小米不仅向海外市场推出高性能、高性价比的电子产品，还通过对雷军的个人形象营销进行品牌宣传，强化了亲切、时尚、关心消费者需求，并对科技保持热爱的品牌精神。这种文化价值观吸引了众多追求科技、注重性价比的消费者，他们不仅购买小米的产品，还成为小米品牌的忠实粉丝，积极向身边的人推荐小米产品。小米还通过线上社区、线下活动等方式，与消费者进行互动和交流，增强消费者对品牌的归属感和认同感，进一步提升了品牌忠诚度。品牌忠诚度的提升对企业具有重要意义。忠实的消费者不仅会持续购买企业的产品，还会对品牌产生高度的信任，愿意尝试企业推出的新产品和新服务。他们会积极为品牌进行口碑传

81、播，帮助企业吸引更多的潜在消费者，从而扩大品牌的市场份额和影响力。文化出海有助于企业精准定位目标客户群体，从而降低获客成本。文化出海有助于企业精准定位目标客户群体，从而降低获客成本。通过深入了解目标市场的文化、价值观和消费习惯，企业可以将品牌文化与当地文化相结合，制定出更具针对性的市场营销策略，吸引到真正对品牌感兴趣的客户。当企业的品牌文化与目标客户群体的价值观相契合时，客户更容易对品牌产生认同和信任，从而提高客户的转化率和留存率。文化出海还可以提高产品的附加值，从而提高利润率。文化出海还可以提高产品的附加值，从而提高利润率。当品牌具有独特的文化内涵时，消费者愿意为品牌所代表的文化价值观支付更

82、高的价格。品牌文化能够提升品牌的知名度和美誉度，使品牌在市场竞争中具有更强的议价能力。5.2.以国际化视野制订企业发展的战略方向 在全球化的时代背景下，企业家树立全球视野的文化战略思维至关重要。在全球化的时代背景下，企业家树立全球视野的文化战略思维至关重要。这要求企业家深刻认识到文化在企业全球化进程中的核心地位和关键作用，将文化战略纳入企业整体战略规划中。企业家需要具备跨文化意识，尊重不同国家和地区的文化差异，理解和包容多元文化。在制定企业战略时，充分考虑目标市场的文化特点，避免因文化冲突而导致的战略失误。企业家要善于挖掘和提炼中国文化的精髓，并将其与企业的品牌理念、产品设计、商业模式等相结合

83、，打造具有中国特色和国际影响力的企业文化。华为在全球市场的成功，很大程度上得益于其将中国的艰苦奋斗、团结协作等文化价值观融入企业的发展战略中，形成了独特的企业文化，赢得了全球员工和客户的认可。企业家还应积极关注全球文化发展趋势，把握文化创新的机遇，不断丰富和更新企业的文化内涵。通过与全球优秀企业的文化交流与合作，学习借鉴先进的文化管理经验，提升企业的文化竞争力。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 26/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 在市场在市场选择选择方面，中企出海应不再局限于传统的欧美市场，而是积极拓展新兴方面，中企出海应

84、不再局限于传统的欧美市场，而是积极拓展新兴市场，如东南亚、非洲、拉丁美洲等。市场，如东南亚、非洲、拉丁美洲等。这些新兴市场具有巨大的消费潜力和发展空间，同时对中国文化和产品更容易产生认同感。以传音控股为例，传音专注于非洲市场，深入了解非洲消费者的需求和文化特点，推出了具有长续航、多卡多待、美颜拍照等功能的手机产品，满足了非洲消费者的特殊需求，迅速占领了非洲手机市场，成为非洲手机市场的领军企业。在产品方面，企业应丰富产品类型，满足不同消费者的多样化需求。在产品方面，企业应丰富产品类型，满足不同消费者的多样化需求。除了传统的制造业产品，还应加大对文化创意产品、数字产品等的研发和推广。一些中国动漫企

85、业推出了具有中国文化特色的动漫作品、动漫周边产品等，在海外市场受到了广泛欢迎。企业还应注重产品的个性化定制，根据不同消费者的需求和喜好，提供定制化的产品和服务，提高产品的市场适应性。在文化融合方面，企业应积极推动中国文化与当地文化的融合，打造具有多元在文化融合方面，企业应积极推动中国文化与当地文化的融合，打造具有多元文化特色的产品和品牌。文化特色的产品和品牌。通过将中国文化元素与当地文化元素相结合，创造出既具有中国特色又符合当地市场需求的产品和服务，增强品牌的吸引力和亲和力。社交媒体平台的准确使用社交媒体平台的准确使用在中企出海文化传播和品牌建设中具有重要作用。在中企出海文化传播和品牌建设中具

86、有重要作用。在文化传播方面，企业可以利用社交媒体平台、短视频平台、直播平台等数字化渠道，广泛传播中国文化和企业品牌文化。这些数字化渠道具有传播速度快、覆盖面广、互动性强等特点，能够帮助企业快速触达全球消费者，提高文化传播的效率和效果。TikTok 在全球的迅速崛起，为中国文化的传播提供了新的平台，许多中国文化相关的视频在 TikTok 上广泛传播，吸引了全球大量用户的关注和喜爱。在品牌建设方面，企业可以利用大数据、人工智能等技术，深入了解消费者的需求和偏好，精准定位目标客户群体，制定个性化的品牌营销策略。通过大数据分析，企业可以了解消费者的购买行为、兴趣爱好、消费习惯等信息，从而为消费者提供更

87、符合其需求的产品和服务，提升品牌的知名度和美誉度。一些电商企业利用人工智能技术，为消费者提供个性化的推荐服务，提高了消费者的购物体验和品牌忠诚度。在文化融合方面，企业应深入了解当地文化，尊重当地的风俗习惯、宗教信仰在文化融合方面，企业应深入了解当地文化，尊重当地的风俗习惯、宗教信仰和价值观念，将中国文化与当地文化有机结合。和价值观念，将中国文化与当地文化有机结合。通过文化融合，企业可以减少文化冲突，增强品牌的亲和力和认同感，更好地融入当地市场。通过产业融合，企业可以提高产业协同效应，降低生产成本，提升产品的竞争力。在企业融合方面，中企可以与当地企业开展合作，通过合资、并购、战略联盟等方式，实现

88、企业之间的优势互补和协同发展。5.3.文化出海是中企出海的新目标新方向 中国企业出海经历了产品出海、制造出海、品牌出海和文化出海四个阶段，每个阶段都具有不同的特点和战略意义。产品出海作为贸易全球化的开端，使中国企业凭借成本优势打开国际市场；制造出海则是全球产业链布局的深化，企业通过在海外投资建厂，实现了资源的优化配置和成本的降低；品牌出海是提升国际市场竞争力的战略升级，企业开始注重品牌形象的塑造和品牌文化的传播；文化出海作为企业全球化的高阶形态，将企业所蕴含的文化价值观推向国际市场，实现了文化的交流与融合，提升了品牌的内涵和价值。通过对比日本、美国、德国等国家企业的出海升级路径，我们发现不同国

89、家的企业在出海过程中具有各自的特点和优势。日本企业出海主要源于外部贸易摩擦升级和内部供需失衡加剧，其出海历程呈现出阶段性和多元化的特点；美国企业凭借技术创新、品牌影响力和全球资源整合能力，在全球市场占据重要地位；德国企业则依靠制造业的技术、质量和工艺优势，以及注重品牌建设和产业协同，实现了全球布局。这些国家企业的出海经验为中国企业提供了宝贵的借鉴。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 27/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 文化出海是在经历产品和产能出海之后的必经之路，它有助于企业突破贸易壁垒，通过增强品牌软实力和促进文化交流，减

90、少贸易摩擦和壁垒；能够提升品牌忠诚度，引发消费者的情感共鸣，建立深层次的情感联系；还可以降低获客成本，精准定位目标客户群体，提高产品附加值和利润率。为了实现文化出海，中国企业需要树立全球视野的文化战略思维，尊重不同国家和地区的文化差异，挖掘和提炼中国文化的精髓，并将其融入企业战略中。同时，要顺应多元化、数字化和融合化的发展趋势，拓展新兴市场，丰富产品类型，加强文化融合，利用数字化技术提升文化传播和品牌建设的效果，推动中国文化与当地文化、产业以及企业之间的融合发展。5.4.未来发展展望：全世界都要学中国话 展望未来，随着全球经济一体化的深入发展和文化交流的日益频繁，中国企业在文化价值观输出方面将

91、迎来更广阔的发展空间。一方面，随着中国经济实力的不断增强和国际地位的日益提升，世界对中国文化的兴趣和关注度将持续提高，这为中国企业文化出海创造了良好的外部环境。中国的传统文化，如儒家思想、道家思想、中医文化、武术文化等，以及现代的科技创新文化、互联网文化等，都具有独特的魅力和价值，能够吸引全球消费者的关注和认同。中国企业可以充分挖掘这些文化资源，将其融入产品设计、品牌传播和商业实践中，向世界展示中国文化的独特魅力和中国企业的文化价值观。另一方面，随着数字化技术的不断发展和应用，文化传播的渠道和方式将更加多元化和便捷化。中国企业可以利用人工智能、大数据、虚拟现实、增强现实等先进技术，创新文化传播

92、和品牌建设的手段和方法，提高文化传播的效率和效果。通过开发具有互动性和体验性的文化产品和服务，让全球消费者更加深入地了解中国文化和企业的文化价值观。利用社交媒体平台、短视频平台、直播平台等新兴媒体渠道，广泛传播中国文化和企业品牌文化，增强品牌的影响力和传播力。为了更好地实现文化价值观输出，中国企业还需要加强自身能力建设。要加大研发投入，提高技术创新能力，不断推出具有创新性和竞争力的产品和服务，为文化价值观输出提供坚实的物质基础。加强品牌建设，提升品牌知名度和美誉度，打造具有国际影响力的中国品牌。注重人才培养，培养一批具有跨文化交流能力、创新能力和全球视野的高素质人才，为企业文化出海提供人才支持

93、。积极履行社会责任，关注环境保护、社会公益等问题，树立良好的企业形象，增强全球消费者对中国企业的信任和认可。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 28/29 Table_PageTop 宏观宏观研究研究报告报告-宏观专题宏观专题 研究团队简介：研究团队简介：Table_Introduction 张超越：FRM，香港城市大学金融学硕士，对外经济贸易大学经济学学士、会计学双学士。本科期间获数学建模国际、国家级奖项；硕士期间 GPA 3.98/4.0。现任东北证券宏观分析师。宋心竹：英国华威大学战略与市场硕士，本科中国人民大学。曾就职于申万宏源、华泰证券。于 2022 年加入东北

94、证券。分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资投资评级说明评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 15%以上。投资评级中所涉及的市场基准：A 股市场以沪深 300 指数为市场基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为市场基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准；美国市场以纳斯达克综合指数

95、或标普 500指数为市场基准。增持 未来 6 个月内，股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。中性 未来 6 个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。减持 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。卖出 未来 6 个月内，股价涨幅落后市场基准 15%以上。行业 投资 评级 说明 优于大势 未来 6 个月内，行业指数的收益超越市场基准。同步大势 未来 6 个月内，行业指数的收益与市场基准持平。落后大势 未来 6 个月内，行业指数的收益落后于市场基准。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 29/29 Table_PageTop宏观宏观研究研究报告报告

96、-宏观专题宏观专题重要声明重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其

97、雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。Table_Sales东北证券股份有限公司东北证券股份有限公司 地址地址 邮编邮编 中国吉林省长春市生态大街 6666 号 130119 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路 799 号 200127 中国深圳市福田区福中三路 1006 号诺德中心 34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西 122 号之二星辉中心 15 楼 510630