《计算机行业GenAI系列（十二）：基于Tokens调用量和付费变化的分析判断AI大模型商业化的进展和应用趋势-250629（51页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《计算机行业GenAI系列（十二）：基于Tokens调用量和付费变化的分析判断AI大模型商业化的进展和应用趋势-250629（51页）.pdf（51页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/5151 Table_Page 深度分析|计算机 证券研究报告 算行业算行业 GenAI 系系WWSS二二 于于 Tokens 调调用用量量付付费费WWVV，判判 AI 模模商业商业WW展展应应用用 核核 于于 Tokens 使用量gw使用量gw费T类费T类 AI 应应用模厂用模厂商营w增商营w增22我们以o Gemini 豆包模_为y案例，V其 tokens增产可营w行敏gV2从Vg，以Nnn模 25 年营w规模 24 年有望幅升2AI 应用商业W落w模厂商营w增2 AI 模码r1模码r1 高高v功能O游v功能O游应用应用重要g持升2重

2、要g持升22025 年以g，开发类n增2jk 2025 年 5 月，使用 Gemini API 开发T类 AI 应用开发者已超过 700 O，o年同开发者数量 5 倍2从 ChatGPT 使用我们_察r同样情况，2025 年 5 月，通用|1科学|1码辅助景sChatGPT 使用比例V别为 36.5%118.4%14.5%，高于件写案写_景2_而，码r1v1高v能_O游用w际问功能O游用w使用频次用w数量增2 AI 模幻持O降，模幻持O降，B AI 应应用有望用有望升2升2 AI 幻o AI 模难医疗1v造业域应用要原因2T厂商了多方法g降低 AI 模幻2 RLHF 于类反馈强W学n 1MoE

3、混专新方法采用有效降低了 AI 模幻，通用问方面回效升2 随着与模O优W，T模幻=有望持O降，有望拓展WT行业应用景2 海外采用海外采用 AI 技o商业W破，技o商业W破，yy立立了行业o杆2了行业o杆2中 AI 技o商业W环方面有所差_，但 AI 模技o商业Wo一2 海外 Palantir1 SAP1 Salesforce1 AppLovin Duolinguo AI 产应用落w，反f了T行业1T景O游w愿意为 AI 模技og降本增效商业|付费2 AI 模功能持增强1幻O降低以r本持降低O，AI 应用商业W节奏有望2建议s注以O重域 1AI+科|晶控 2AI+ERP金际1鼎捷数1意o1汉o

4、3AI+软件金1福昕软件1泛 4AI+金融同顺1r电 5AI+教育科飞1发教育 6AI+创意O兴科技 7AI 工w第四范_1星环科技2 22AI 模技o追争剧|发算力入 ROI 承u于O游a使用环差_，商业Wr功有O确gAI r内容存有害敏o可能g2 行行业业 买入买入 _次 买入 2025-06-29 市市表表 VV Z雪 SAC g证S0260514030002 SFC CE No.BNX004 021-38003675 VV|源 SAC g证S0260523040001 0755-23948351 请注意，|源非o证券货事务监察委员会注持，O可o从事监动2 s|s|算行业:本面U1待_

5、2025-06-15 算行业:稳币 链密 2025-06-09 算行业:华 EDA 控码，工业软件 2025-06-04 -14%4%21%39%56%74%07/2409/2411/2402/2504/2506/25算300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 Table_impcom 重估|务重估|务VV表表 票简票简 票码票码 货币货币 最新最新 最近最近 v|v|EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)w盘w盘 元元/2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2

6、025E 2026E 金 688111.SH CNY 274.55 2025/05/08 买入 403.42 3.87 4.59 70.94 59.81 61.58 52.33 14.10 14.70 金际 00268.HK HKD 15.36 2025/06/25 买入 21.65 0.05 0.11 307.20 139.64 146.17 92.25 1.70 4.10 鼎捷数 300378.SZ CNY 35.65 2025/05/14 买入 46.08 0.77 0.94 46.30 37.93 29.68 22.82 8.70 9.60 意o 300687.SZ CNY 26.50

7、 2025/04/29 买入 35.02 0.54 0.62 49.07 42.74 38.01 33.04 7.60 8.00 第四范_ 06682.HK HKD 51.55 2025/05/18 买入 58.48 0.25 0.51 206.20 101.08 262.42 127.27 1.40 3.00 晶控 02228.HK HKD 5.77 2025/06/26 买入 6.82-0.11-0.05-6.80-3.10 星环科技-U 688031.SH CNY 45.96 2025/04/28 增持 52.52-1.78-0.66-23.90-9.70 O兴科技 300624.SZ

8、CNY 60.74 2025/04/29 增持 66.13 0.31 0.67 195.94 90.66 84.48 54.37 5.10 9.80 r电 600570.SH CNY 33.72 2025/03/31 增持 29.16 0.73 0.93 46.19 36.26 40.53 32.55 14.20 15.80 同顺 300033.SZ CNY 276.45 2025/04/25 买入 344.75 4.31 5.13 64.14 53.89 62.24 51.71 22.50 21.10 数og源Wind1广发证券发展|中 备注表中估|gok照最新w盘算 识别风险，发现价值 请

9、务必阅读末页的免责声明 3 3/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 目录索_目录索_ 要.6 一1内外y AI 模 TOKENS 增V营wo算.8 一o TOKENS增归因 GEMINI模营wo算.8 二豆包模 TOKENS量V营wo算.12 二1内外 AI 模持，功能升动 AI 应用增.15 一OPENAI 与o AI 模商业W略N比V.15 二字节多_局豆包模，内外广泛能.27 O内频r类 AI 模持，可灵 AI 用w规模升.29 四AI 模幻持O降，B AI 应用有望升.34 O1海外 AI 应用商业W为行业y立o杆.38 一PALANTIR.38 二SAP.39

10、OSALESFORCE.42 四APPLOVIN.45 五DUOLINGUO.47 四1.49 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 表索_表索_ 12024 年 4 月-2025 年 4 月o Tokens 月使用量.8 22024 年 8 月-2025 年 5 月o AI Overviews 访问量.9 3Gemini 2.0 Flash Gemini 1.5 Flash 格比.9 4o AI 模应用 Tokens 月v量单位O亿 tokens.9 5 软 25Q1 o 25 年 21 3 月份 tokens v量比

11、 单位 O亿 tokens.11 6海外要 AI 模产|访问量O次.11 72024 年中有云模服务调用量V_Tokens.12 82024 年 5 月-2025 年 5 月豆包模W tokens 使用量.12 92024 年中工能行业事件v.15 102024 年 5 月-2025 年 5 月 OpenAI 用w数量.16 11o1 o3 模格W.17 122024 年 5 月-2025 年 5 月 ChatGPT 应用景份额.17 13o11o31o3-mini o4-mini 模v能力o比.20 14o3 模迷问.20 15GPT-4o r有丰字婚礼邀请函.21 16GPT-4o 能_确

12、r多.21 172025 年 Gemini 模V类别使用情况.21 18Gemini 2.0 时v游o景与用w交.23 19Gemini 2.0 时v摄o与用w交.23 202025 年 1 月-2025 年 6 月 AI 模V类别增.24 212025 年 1 月-2025 年 6 月 AI 模V类别访问量.24 22GitHub Copilot 助开发者rx类算法码.25 23n阳 SnapDevelop 助开发者诊优W码.25 242024 年 12 月-2025 年 6 月yw流 AI 模W访问量.26 252024 年 12 月豆包模 Tokens 调用V_.27 262025 年

13、5 月豆包模 Tokens 调用V_.27 27字节动豆包模.29 282024 年 12 月-2025 年 6 月yw流频r AI 模W访问量.30 29频r模格比.33 30O兴科技y幕音频模 2.0 音效功能.34 31O兴科技y幕音频模 2.0 控v功能.34 32AI O同行业.34 33采用 MoE Qwen 模幻比.37 34 协_=罕模回医疗s问.37 35AIP 意.38 362022Q1-2025Q1 Palantir w入同比增.39 372022Q1-2025Q1 Palantir .39 38SAP Business AI 业务_局.39 39SAP AI Found

14、ation.40 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 40SAP SuccessFactors 中 AI g薪酬方案.40 41能助k Joule 四交模_.41 42Salesforce Agentforce .43 43通过 Agentforce m建 Agent 流程.44 44学n算法 AXON 促广与发_商之间配.46 45AppDiscovery w案例.46 462022Q1-2025Q1 Applovin V业务营w营w增.47 47Duolinguo 2023 年 2024 年 AI 功能比.47 4

15、8Duolinguo MAU DAU/MAU 比例.48 49Duolinguo 阅w入 ARPPU.48 表 1o AI 模产矩阵.10 表 2Gemini 模 2024 年月营w敏gV单位亿元.11 表 3Gemini 模 2025 年月营w敏gV单位亿元.12 表 4豆包模 1.011.5 w费o单位元/百O tokens.13 表 5豆包模 1.6 w费o单位元/百O tokens.13 表 6豆包模 2024 年月营w敏gV单位O元.14 表 7豆包模 2025 年月营w敏gV单位O元.14 表 8ChatGPT 模O游w使用案例.18 表 9OpenAI AI 模比.19 表 10

16、Gemini 模O游w使用案例.22 表 11AI 模秒r Tokens 数量.23 表 12豆包模O游w使用案例.27 表 13可灵 AI 2.0 g能升维.30 表 14可灵 AI 频r产w费模_.31 表 15可灵 AI 模w费o.31 表 16内外要 AI 频产v与比.32 表 17SuperCLUE-Faith 中模g幻oo时间2025 年 6 月 5.35 表 18少 AI 模幻方法.36 表 19模幻方法优缺比.37 表 20SAP AI s业务展.41 表 21Salesforce AI _局.43 表 22Salesforce AI s业务展.45 识别风险，发现价值 请务必

17、阅读末页的免责声明 6 6/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 要要 于于Tokens使用量gw费使用量gw费T类T类AI应用应用模厂商模厂商营w营w增增22 我们以oGemini豆包模_为y案例，V其tokens用w量增产可营w行敏gV2 1 Gemini模tokens调用g月w入u2024年千O元别有望升r了2025年亿元别，增幅有望3-5倍2 2 豆包模tokens调用g月w入u2024年百O民币别有望升r了2025年千O亿民币别，增幅有望10-20倍2 从Vg，以Nnn模2025年营w规模2024年有望幅升2这反f了AI应用商业W落w模厂商营w增2但一方面，AI模

18、tokens调用g营w金额以ss_营w比例w小2o外，为了支持tokens调用，科技本开支要维持高位22025Q1，o本开支172亿元2随着用w数量tokens规模增，算力入要持，这科技ROIg了一sz2 AI模码r1模码r1 高高v功能O游v功能O游应用应用重要g持升2重要g持升2 2025年以g，开发类n增2jk2025年5月，使用Gemini API开发T类AI应用开发者已超过700O，o年同开发者数量5倍2从ChatGPT使用我们_察r同样情况，2025年5月，通用|1科学|1码辅助景sChatGPT使用比例V别为36.5%1 18.4%14.5%，高于件写案写_景2_而，码r1v1高

19、v能_O游用w际问功能O游用w使用频次用w数量增2 yoyoSimilarWeb数o数o，T类T类AI模应用中模应用中，2025年以g年以g，增增最最oo码程软件开发码程软件开发22软件开发本高oW1流程W，码写1o1调1档r环节工_量且重g高，AI模能_升开发效，少工入2其次，AI与开发工w适配g强，码辑1IDE工w可以低r本w嵌入模功能，w于落w2_，AI模能软件s应用要V为n类，一类o以GitHub Copilot为表，有IDE软件NNAI码r功能模块一类o以Cursor为表AI码r功能IDE工w2 AI模幻持O降，模幻持O降，BAI应应用有望用有望升2升2 AI幻oAI模难医疗1v造业

20、域应用要原因2T厂商了多方法g降低AI模幻2我们为，AI模幻方法多，于专业门低，数o难小行业而，采用过程监w强W学nv能有效降低AI模幻于专业g强，数o难以通过开n道行业而，于域数oo降低AI模幻有效方法2随着与模O优W，T模幻=有望持O降，有望拓展WT行业应用景2 海外采用海外采用AI技o商业W破，技o商业W破，y立y立了行业o杆2了行业o杆2中AI技o商业W环方面有所差_，但AI模技o商业Wo一2 海外Palantir1SAP1Salesforce1AppLovinDuolinguoAI产应用落w，反f了T行业1T景O游w愿意为AI模技og降本增效商业|付费2 识别风险，发现价值 请务必阅

21、读末页的免责声明 7 7/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 AI模功能持增强1幻O降低以r本持降低O，AI应用商业W节奏有望2 建议s注以O重域 1AI+科|晶控 2AI+ERP金际1鼎捷数1意o1汉o 3AI+软件金1福昕软件1泛 4AI+金融同顺1r电 5AI+教育科飞1发教育 6AI+创意O兴科技 7AI工w第四范_1星环科技2 22AI模技o追争剧|发算力入ROI承u于O游a使用环差_，商业Wr功有O确gAIr内容存有害敏o可能g2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 一1一1内外y内外

22、y AI 模模 Tokens 增V营增V营wo算wo算 2025年以g，包o1软1字节动AI模tokens使用量增2一方面，T开发AI模g能升功能增强，有效拓展了T行业w使用一方面，经了一时间市培育，AI应用被T行业用w采用意愿n有望增强2_，于tokens使用量gw费T类AI应用已模厂商g可营w2我们以oGemini1豆包模可灵AI模_为y案例，V其tokens用w量增产可营w行敏gV，从而察AI模商业W落w2 一一oo Tokens 增增归因归因 Gemini 模模营w营wo算o算 Gemini模功能增强模功能增强动o动oTokens调用量调用量升升22o2023年12月Gemini模以g

23、，其Tokensv量增2 o月Tokens使用量u2024年4月9.7O亿升r2025年4月480O亿2Gemini座模持，为用w供确案丰功能22025年2月，Gemini 2.0 Flash多模a功能增强1内容r效升以调用格O降有力动其tokens增一o升2一方面，o_了频模Veo1语音助kGemini Live功能增强模，一o拓展应用景，_otokens增多2 12024年年4月月-2025年年4月o月oTokens月使用月使用量量 数og源o I/O 会，广发证券发展|中 ooAI Overviews访问量访问量2025年年2月起月起增2增2AI Overviewsoo搜索栏O以字_搜索

24、，功能2023年5月份2随着支持AI OverviewsGemini模g能O升，访问量持增2|其oGemini 2.0之，其访问量增一o升22025年3月-2025年5月，AI Overviews访问量增r了116%2一方面，Gemini 2.0模r内容质量高，配用w搜索内容s精g方面有所升一方面，AI Overviews新增AI Mode功能供了连问1考以多模a能力，以 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 丰完整内容回用w问2 我们为，AI Overviews访问量2月份之增动了oAI产应用整_tokens增2但u于

25、AI Overviewsro免费用w供，因o，这部Vtokens增g际营w规模小2 22024年年8月月-2025年年5月o月oAI Overviews访问量访问量 数og源Ahrefs，广发证券发展|中 Gemini 2.0 APIO降O降，有于有于ooAI模模应用应用拓展拓展2Gemini 2.0模功能g能有增强情况O，Gemini 2.0 FlashAPI_o_z本有所O降，其字1w频输入格o0.1元/百Otokens，低于Gemini 1.5 Flash于128K格0.15元/百Otokens其字输格o0.4元/百Otokens，低于Gemini 1.5 Flash于128K格0.6元

26、/百Otokens2模r本O降使AI应用厂商能_以低r本1高效开发高|应用，从而动AI应用n2yointerconnects.ai数o，2025年2月，oAI模s应用月tokensv量为160O亿，r2025年3月增300O亿，2025年4月一o攀升480亿2 3 Gemini 2.0 FlashGemini 1.5 Flash格格比比 4 ooAI模应用模应用Tokens月v量月v量 单单位位O亿O亿tokens 数og源o，广发证券发展|中 数og源interconnects.ai，广发证券发展|中 ooAI产产类别丰类别丰，多多n模产n模产tokens22oAI产矩阵通过多模a9.790

27、160300480010020030040050060024年4月 24年12月 25年2月25年3月25年4月 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 技o与景W方案融，建了盖核模1内容r行业应用完整a2功能面，除了Geminix模以外，频r模Veo 31wr模Imagen 4与语音r模Iyria 2内容r质量方面持升，s用w规模tokensO增2行业应用面，Gemini Robotics与Gemma 3nV别聚焦协_与动时交，技o庭1工_能备落w2面U医疗专业景，MedGamma可医疗别1床诊功能2 表表 1ooAI

28、模产矩阵模产矩阵 模模 功能功能 应用景应用景 Gemini 2.5 Pro/Flash 2.5 Pro 拥有百Otokens NO窗，其 Deep Think 功能数学1程1多模a能力oNW先r绩 Pro/Flash W通过原音频输双道语音字，24 语c 本内容v多语交 Gemini Robotics 能要高灵巧g多o骤务w备与类时交 庭1工_所景助k Gemma 3n 支持k1电脑笔本电脑N本w行高g能时，降低内存使用量w备vv音频1本与多模a能力，增强了频v能力跨模a交输入 能语音助k1频内容V1频时翻动时交与V景 Veo 3 r有音频频先考频功能能_包旋1动缩放Outpainting

29、功能Q许用w拓幅，频U/jUc频创建 广频v_1频内容r频创_域|物频r1|景动v_|景建工_ Imagen 4 能_创建T高比内容，最高支持 2k V辨输 海1创_域 Iyria 2 支持专业音频r与杂曲支持 48kHz 立_音频，能_精原T类乐节表Lyria Real Time 功能时音乐r 配乐v_1游o音频专业音频r景音乐表演1动音乐应用时音乐r景 Performance Max 能1能放广，以最W广目o能一_盖费者y物旅程，通过_=精精放 能广v_与T环节，升广效用wW SignGemma 将k语翻r语本先模 服务听力用w MedGemma 医学V类1医学释1医学本v床v多模a功能

30、动医疗域能W程 数og源o，广发证券发展|中 Gemini模v模vtokens规模o整_规模o整_AI产中s比小产中s比小22yo软FY25Q3电会议，软25Q1v了100O亿tokens2考虑r软OpenAI为紧密_s系，软vtokens比例g于ChatGPT调用2 yoSimilarWeb，ChatGPT访问量稳行业第一位置 从2025年6月9-6月15T模|访问量g，ChatGPT12.7亿，远超过Gemini348O2 但一方面，软25年第一季tokensv量却低于o2月3月，单月tokensv量2otokensv量Og于Geminix模，gVeo1Imagen1Gemma多模a模以A

31、I Overviews1WorkspaceAI应用2uo，我们可以，Gemini模so整_AI产tokensv量比例小2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 5 软软25Q1oo25年年211 3月份月份tokensv量v量比单位O亿比单位O亿tokens 6海外要海外要AI模产|访问量模产|访问量OO次次 数og源软电会议，interconnects.ai，广发证券发展|中 数og源SimilarWeb，广发证券发展|中 注ChatGPT 域 24 年 5 月份 于于Gemini模格模格Tokensvv量量oo，我

32、我们们可可以以算算2024年年2025年年Gemini模商模商业W情况业W情况22 Gemini模ooAI产其中之一，Veo1Imagen1LyriaGemma模vtokenso整_vtokens_s有一比例2一方面，2025年2月以g，o整_tokensv量增升，这要ouAI Overviews访问量增g2 因o，GeminioAI产中s比小2考4中2024年4月-2025年4月o月tokensv量数o，我们假 1.2024年，Gemini模月tokensv量25O亿-70O亿之间 2.2025年，Gemini模月tokensv量100O亿-550O亿之间 格方面，我们考Gemini 1.5

33、 FlashGemini 2.0 Flash输入1输格2以考虑r2025年2月Gemini 2.0 Flash之_，N使用多oGemini 1.5 Flash模，我们假 1.2024年，Gemini模tokens格为0.2-0.6元/百Otokens 2.2025年，Gemini模tokens格为0.1-0.5元/百Otokens 于以N假，我们Gemini模202412025年月营w行敏gV 表表 2Gemini模模2024年月营w敏gV年月营w敏gV单位亿元单位亿元 月 Tokens v量 Tokens 调用格 25 O亿 30 O亿 35 O亿 40 O亿 45 O亿 50 O亿 55

34、O亿 60 O亿 65 O亿 70 O亿 0.2 元/百O tokens 0.05 0.06 0.07 0.08 0.09 0.10 0.11 0.12 0.13 0.14 0.3 元/百O tokens 0.08 0.09 0.11 0.12 0.14 0.15 0.17 0.18 0.20 0.21 0.4 元/百O tokens 0.10 0.12 0.14 0.16 0.18 0.20 0.22 0.24 0.26 0.28 0.5 元/百O tokens 0.13 0.15 0.18 0.20 0.23 0.25 0.28 0.30 0.33 0.35 0.6 元/百O tokens

35、 0.15 0.18 0.21 0.24 0.27 0.30 0.33 0.36 0.39 0.42 数og源广发证券发展|中 100160300050100150200250300350软25Q1o25年2月o25年3月 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1212/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 从从敏敏ggVVgg，2025年年Gemini模月营w规模月营w规模模2024年年有有幅幅升升22于格降幅，Tokensv量增幅，uog商业W落w2但从营w金额g，Gemini模tokensg月营w规模亿元别，so整_营w规模小2因o，我们倾U于为，Gemini

36、模o整_AI商业Wz略中位为a入为v，于Gemini模T类AI应用，以企业用w供Gemini模服务云业务oooAI产商业W重2 表表 3Gemini模模2025年月营w敏gV年月营w敏gV单位亿元单位亿元 月 Tokens v量 Tokens 调用格 100 O亿 150 O亿 200 O亿 250 O亿 300 O亿 350 O亿 400 O亿 450 O亿 500 O亿 550 O亿 0.1 元/百O tokens 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 0.40 0.45 0.50 0.55 0.2 元/百O tokens 0.20 0.30 0.40 0.50 0.

37、60 0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 0.3 元/百O tokens 0.30 0.45 0.60 0.75 0.90 1.05 1.20 1.35 1.50 1.65 0.4 元/百O tokens 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 2.00 2.20 0.5 元/百O tokens 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75 2.00 2.25 2.50 2.75 数og源广发证券发展|中 二二豆包豆包模模 Tokens 量量VV营w营wo算o算 字节动多_局字节动多_局AI模模，Tokens调用量居调用量居内

38、内AI模模位位22yo_数o，2024年5月，豆包模Wtokens使用量为1200亿，r2025年5月增16.4亿，居内AI模行业位2我们为，AI模了从模rr应用yh_局，这o使其调用量持攀升要原因2模，要中翻1能语音1频多模a四n域，_发_了学n升z，数ov1源v1流程模O域w备核优应用，方豆包能供能创_1能_验以能营服务，辅助字节内容乐_系内动w业务增2 72024年年中有云中有云模服务调用量V模服务调用量V_Tokens 82024年年5月月-2025年年5月豆包模月豆包模WWtokens使用量使用量 数og源IDC，广发证券发展|中 数og源_方_，广发证券发展|中 _,46.4%百云

39、,19.3%阿云,19.3%其,15.0%0.120.51.3412.716.4024681012141618单位：O亿Tokens 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1313/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 通过功能升通过功能升，豆包模豆包模逐o升逐o升tokens格格22豆包从2024年5月1.0z本，r2025年1月1.5z本，r2025年6月1.6z本，tokens调用格格逐o升2以输入32K以内模Tokens调用格为例，豆包1.0z本tokens输入1输格为0.310.6元/百Otokens2豆包1.5-litetokens格与其_，但豆包1.5

40、新protokens格却高r了0.812元/百Otokens2于lite，pro豆包模知问1码v方面能力有所增强2豆包1.6n通z本tokens格与豆包1.5-pro同，但豆包1.6新thinkingtokens输格高r了8元/百Otokens2Thinking豆包模杂数o证明写高难码模块务时w优2 表表 4豆包模豆包模1.0111.5w费ow费o单位单位元元/百O百Otokens 表表 5 豆包模豆包模1.6w费ow费o 单位单位 元元/百O百Otokens 模 时间 输入格 输格 Doubao-lite-4k 2024年5月 0.3 0.6 Doubao-lite-32K 2024年5月

41、0.3 0.6 Doubao-lite-128K 2024年5月 0.8 1 Doubao-pro-4k 2024年5月 0.8 2 Doubao-pro-32K 2024年5月 0.8 2 Doubao-pro-128K 2024年5月 5 9 Doubao-1.5-lite-32k 2025年1月 0.3 0.6 Doubao-1.5-pro-32k 2025年1月 0.8 2 Doubao-1.5-pro-256k 2025年1月 5 9 Doubao-1.5-thinking-pro 2025年4月 2 8 模 g件千tokens 输入格 输格 Doubao-seed-1.6 输入 0

42、,32 且输 0,0.2 0.8 2.0 输入 0,32 且输(0.2,16 0.8 8.0 输入(32,128 1.2 16.0 输入(128,256 2.4 24.0 Doubao-seed-1.6-thinking 输入 0,32 0.8 8.0 输入(32,128 1.2 16.0 输入(128,256 2.4 24.0 Doubao-seed-1.6-flash 输入 0,32 0.15 1.5 输入(32,128 0.3 3.0 输入(128,256 0.6 6.0 数og源_，广发证券发展|中 数og源_，广发证券发展|中 于于豆包豆包模模格格Tokensvv量量oo，我我们们可

43、可以算以算2024年年2025年年豆包豆包模模商业商业W情况W情况22豆包语模o字节AI产其中之一，其频r模1语音别模1模豆包模整_tokensv量中_s有一比例2一方面，2025年以g，豆包模整_tokensv量增升225年年，豆包模Wtokens调用量超过5月份16.4O亿2考8中2024年5月-2025年5月豆包Wtokensv量数o，我们假 1.2024年，豆包模Wtokensv量2O亿-3.8O亿之间 2.2025年，豆包模Wtokensv量8O亿-17O亿之间 格方面，我们考豆包1.011.51.6O同模输入1输格2以考虑r2025年1月豆包1.5之_，N使用多o豆包1.0z本，我

44、们假 1.2024年，豆包模tokens格为0.4-2.0元/百Otokens 2.2025年，豆包模tokens格为1.0-3.0元/百Otokens 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1414/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 付费W方面，考内流AI模付费用w与整_用w比例，我们假 1.2024年，豆包模付费W为5%2.2025年，豆包模付费W为10%于以N假，我们豆包模202412025年月营w行敏gV 表表 6豆包模豆包模2024年月年月营w敏gV营w敏gV单位O元单位O元 W Tokens v量 Tokens 调用格 2 O亿 2.2 O亿 2.4

45、O亿 2.6 O亿 2.8O亿 3 O亿 3.2O亿 3.4O亿 3.6 O亿 3.8 O亿 0.4 元/百O tokens 120 132 144 156 168 180 192 204 216 228 0.8 元/百O tokens 240 264 288 312 336 360 384 408 432 456 1.2 元/百O tokens 360 396 432 468 504 540 576 612 648 684 1.6 元/百O tokens 480 528 576 624 672 720 768 816 864 912 2.0 元/百O tokens 600 660 720 7

46、80 840 900 960 1020 1080 1140 数og源广发证券发展|中 Tokens量升，2025年豆包模营w规模2024年有幅升2 yoo算，豆包模月营wu2024年百O别升r了千O别2一方面，随着豆包模功能g能增强，其格范有所N升一方面，随着教育1能巡检1wov多景拓展，Tokensv量幅增2 表表 7豆包模豆包模2025年月年月营w敏gV营w敏gV单位O元单位O元 W Tokens v量 Tokens 调用格 8 O亿 9 O亿 10 O亿 11 O亿 12 O亿 13 O亿 14 O亿 15 O亿 16 O亿 17 O亿 1.0 元/百O tokens 2400 2700

47、 3000 3300 3600 3900 4200 4500 4800 5100 1.5 元/百O tokens 3600 4050 4500 4950 5400 5850 6300 6750 7200 7650 2.0 元/百O tokens 4800 5400 6000 6600 7200 7800 8400 9000 9600 10200 2.5 元/百O tokens 6000 6750 7500 8250 9000 9750 10500 11250 12000 12750 3.0 元/百O tokens 7200 8100 9000 9900 10800 11700 12600 13

48、500 14400 15300 数og源广发证券发展|中 AI模模tokens调用g营w金额w小调用g营w金额w小22从敏gVg，Gemini模2025年月w入有望r亿元别 豆包模2025年月w入有望r千O亿民币别2 AI模w入ss_营w规模小2一方面，为了支持tokens调用，科技本开支维持高位22025Q1，o本开支172亿元2 随着用w数量tokens规模增，算力入要持，这科技ROIg了一sz2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1515/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 二1内二1内外外 AI 模模持持，功功能能升升动动 AI 应应用增用增 产功能丰

49、升产功能丰升oo动动AI应应用增s因用增s因22以Sora频模1o1v模为表海外AI模拓展了应用景22025年以g，OpenAI o3-mini1Gemini 2.0 flash1Claude 3.7 Sonnet海外模功能g能N持增强2内厂商紧行业，以DeepSeek R11豆包1.6可灵2.0为表产AI模了与海外AI模类似功能，且其g能持升中2AI应用增离O开AI模功能升2本章我们重V海内外模厂商产方UO游应用2 92024年中年中工能行业事件工能行业事件vv 数og源T，广发证券发展|中 一一OpenAI 与与oo AI 模模商商业W略业W略NN比V比V 1.OpenAI技o产优技o产优

50、xNxN，动模，动模商商业W落w业W落w yoPymnts，OpenAI2024年营w37亿元2OpenAICFO Sarah Friar2025年2月r，OpenAI2025年营w有可能r110亿元2 2025年6月，OpenAI宣_其年Ww入annual recurring revenue已r100亿元2OpenAIw入增一方面与其用w规模s，一方面与其AI模产商业W略s2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1616/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 OpenAI用w规模稳用w规模稳增增22OpenAIo31GPT-4o模g能持升，功能O丰，从而动其用w

51、规模持增2 OpenAI月用w数量u2024年5月3.7亿，增2025年5月5.2亿2yoIntelliarts数o，jk2025年1月，目_已有超92%yw500强企业入ChatGPT API，盖金融1医疗1v造核域，包可可乐1Shopify1Snapchat1PwC1Quizlet1CanvaZapier知2 102024年年5月月-2025年年5月月OpenAI用w数量用w数量 数og源Firstpagesage，广发证券发展|中 OpenAI通通过s造产差过s造产差_W争优g升_W争优g升模模格格22 _为AI模行业_者，OpenAI开发模技o创新，行业内r强产优2略N，OpenAI_

52、技o产优O高模格2例如，于其高v能力先优，OpenAI24年9月o1模时O了百Otokens输入/输格15元/60元格 25年4月o3模时O了T模中最高格，即百Otokens输入/输格10元/40元2GPT-4o其升了r功能，将百Otokens输格uo_15元升20元2 一方面，OpenAI模，其厂商考其方法，一时间|发类似模产OpenAI产格有一2例如，随着DeepSeek-R11Gemini 2.0以Claude 3.7，o3模百Otokens输入/输格降2元/8元2 3.7 3.7 3.9 4.1 4.4 4.4 4.6 4.8 5.0 4.8 5.0 5.0 5.2 0.01.02.0

53、3.04.05.06.0单位：亿 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1717/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 11o1o3模模格W格W 数og源OpenAI，广发证券发展|中 OpenAI通过通过增强增强ChatGPT通用W能力通用W能力，kk应用应用景景盖盖面面22O游用w使用ChatGPT频次高景包通用|1科学|码辅助景2这与o11o3模高v能力方面为有s2而针企业景中件写1商业|1案写_使用频次高景，ChatGPT_有高份额2B景中，许多员工n使用U，动了OpenAI企业业务增，付费企业用w数量幅增，OpenAI付费企业用wu2025年2月200O升

54、r2025年6月300O2从际拓展情况g，|类景使用份额超过了通用景，这反f了ChatGPT|类景中w有O可g，o11o3模数学1科学程方面已r有优，r了用w_2 122024年年5月月-2025年年5月月ChatGPT应用景应用景份额份额 数og源Firstpagesage，广发证券发展|中 OpenAIss造多n模造多n模产矩阵产矩阵，有效升商有效升商业W落w效业W落w效22GPT-4o1o3模广泛能T行业w，包软件开发1旅游服务1创意1金融1零0%20%40%60%80%100%通用|科学|码辅助电写商业|营案写_其 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1818/5151 Ta

55、ble_PageText 深度分析|计算机 其应用景包w服务1广营1产1员1营数ov2从际使用案例g，部Vw于O同业务流程中要n，采用OpenAI多n模g能2例如，Hebbia于o3mini1o1GPT4o模建多vAIMatrix，金融与法工_r动W2OpenAI针O同模s造色W争优，升了商业W落w过程中效2 表表 8ChatGPT模O模O游w使用案例游w使用案例 企业用w企业用w 用w所行业用w所行业 使用案例使用案例 Wix 联 于 GPT-3.5 营数orvW内容，用 GPT-4o 多模a能力V类1菜单功能，助用w数V内从创意落wr功能gN，目_已助力数SOm建 CodeRabbit 软

56、件开发 使用 o3 o4-mini 用于v多件问与码重，GPT-4.1 用百O tokens 窗r审查|要，同时通过 VS Code 件 IDE 内时反馈，wvW审查规r建议，已将建议确升 50%1PR 25-50%1产缺少 50%1ROI 20-60 倍，目_服务超 5000 企业w 70000 n开源目 Zendesk w服务软件 于 GPT-4o 建w备v能力新一 AI 服务v，从传于意V类a聊y升为动_多v系采用混开发模支持 AI 流与r_流程间动a切c，目_wkU 80%动W目o Notion 协_工w 依托 GPT-4o1GPT-4o mini 将 AI 融入工_空间y流程，s造原

57、 AI 产=2用w可通过 Notion AI w语问1内容r1能，盖从写_r知vy景Notion AI N吸_超 200 O用w入待W表，近OV之二 AI 用w升，75%用w表O可v缺，W|为用w节省 70 V通过付费Rr新营w增，部V功能迟表优W超 50%Expedia 旅游服务 整 OpenAI API 建营 AI _系，通过多模a技o动W别展配用w搜索旅行w，同时依托ChatGPT 能营本1频w规模W产用 OpenAI 工w确保数SO产与假赁o协同展，同o升用w与与可，其营与创意部门协_，通过 AI 营w产效与精双重优W B 旅游服务 整 GPT-4o1GPT-4o mini 模建多景

58、AI 旅行服务_系，通过w语交重用w旅行规R流程AI Review Summaries 动数千g论中s于酒店om1位置核go，缩用w时间Help Me Reply r动W回模供回V=功能优W服效_系已用w停时间1搜索时缩1服量O降效 Lowes 居建w零 面U费者|问 Mylow 店员专用 Mylow Companion，者为 1700 门店店员供时语音交支持，建盖NO AI 服务_系2GPT-4o v能力与 Lowes 产知库，语音交支持已 50%盖 Canva 创意 MagicStudio AI 产_件能_将w语描W为可辑，从创意rr输y流程能，目_已入 2250 O用wr AI pres

59、enter1音乐r件，同时依托 ChatGPT Enterprise动内部协_2 Rogo 金融服务 使用 GPT-4o1o1 o1-mini 模建企业 AI 金融，rg S&P Global1FactSet 超 5000O金融档数o，为金融供时金融能服务通过多模V务vGPT-4o 务V与_问，o1-mini 优W金融数o检索流程，o1 用于高v与数or，已为V|节省超 10 小时，助力超过 5000 金融专业升效 NuBank 金融服务 用 GPT-4o/mini 内部以新员工入流程Copilots 为服v供时|要1O一o回建议技o问Vog_，使w问升 2.3 倍于 GPT-4o AI 助k

60、v月W超 200 On聊y，能_立 55%本问，将应时间缩 70%使用 GPT-4o 多模a功能V交w录与w档动检o金融 Hebbia 金融与法服于 o3mini1o1 GPT4o 模建多v AI Matrix，金融与法工_r动W2通 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1919/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 务 过V_ Orchestration _使杂务确从 68%升 92%多v已为银行笔交w节省 30-40 小时w备时间，将事务所协议审查时间缩 75%通过多模协同使金融与法工_动W 90%Uber 行服务 整 OpenAI 技o建多景 AI 应用_系

61、，w服务中通过 AI r|要1动W查流程供gW回于用w_1交w时景送vW交通过 Copilots 将杂W为服员可g行o骤，升工单v效，同时配送景中通过时沟通协调费者1物者与商以优W库存问方案通过 ChatGPT Enterprise 能营1数o科学部门盖yw服务，持优Wyw数千O用w时服务_验 Wayfair 零 营通过传学n优W广放与归因，r_ AI 丰产数o升搜索sg用多模aAI 融本1用w_s造ngW物旅程法_助 AI Vw反馈以别产安y，将审查时间幅缩技o通过 AI 新码库，使新 API 创建升 85%通过 ChatGPT Enterprise 能法1|部门，于 OpenAI API

62、m建w服务，持探索 AI 供应链优W1务v景应用，动居零U沉_物_验升 数og源OpenAI，广发证券发展|中 OpenAI模模高高v多v多模模a能a能力持力持增增强强22OpenAI模泛W能力与其数o算法s2OpenAI通过调整优W方法，_入了包CoT维链技o1 MLA多注意力技o降低模幻，升模v能力2 o外，OpenAI_O同数o，增强模多模a能力，拓展应用景2o31o4高v能力强模，增强了OpenAI科|1软件开发1行业门高景应用优2而以GPT-4o为表多模a能力增强k了OpenAI应用景盖面，包频类创意景2 表表 9OpenAIAI模比模比 AI 模模 时间时间 最输最输 tokens

63、 NO窗NO窗 tokens 模模 输入输入/输格输格百O百Otokens GPT-4.1 2025 年 4 月 32768 100000 NOv能力于 GPT-4o 程能力升了 21%gg行能力升了 10.5%2 元/8 元 GPT-4.1 mini 2025 年 4 月 32768 100000 GPT-4.1 Mini z本适低r本且务 0.4 元/1.6 元 GPT-4.1 nano 2025 年 4 月 32768 100000 轻量 GPT-4.1 z本，行且格最低 GPT-4.1 模 0.1 元/0.4 元 GPT-4o 2024 年 5 月 16384 128000 拥有强v能

64、力多模a模 5 元/20 元 o3 2025 年 4 月 100000 200000 w有维链能力反v模，码1数学1科学以v能力 2 元/8 元 o3-mini 2025 年 1 月 100000 200000 g比高v模，科学1工程数学域v能力强 1.1 元/4.4 元 o4-mini 2025 年 4 月 100000 200000 OpenAI 最新v模，2024 2025 数学邀请中有表，数学1程V域表 1.1 元/4.4 元 数og源OpenAI，广发证券发展|中 o3模工w调用功能模工w调用功能高v能力o亮高v能力o亮22o1模xN，o3模 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责

65、声明 2020/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 高v能力一o升2OpenAI o3模于高科学1数学以程问vo中W了比GPT-4o高V数2OpenAI o3模别科学问时，oV数为83.3V，高于o1模78.0V2o外，o3模针应用景可调用ChatGPT中T工w，包搜索1件数oV1v1码r1wr2例如，o3模迷问时，其于于迷wv，r码g判一n选r功，最选了最2_o3模高v能力已r为其数学1物v科学|域差_W优s2 13o111o311o3-minio4-mini模模v能力v能力o比o比 14o3模迷模迷问问 数og源OpenAI，广发证券发展|中 数og源OpenAI，广

66、发证券发展|中 GPT-4o多模a模多模a模一o一o拓展功能拓展功能222025年3月25，OpenAIGPT-4or功能，能_通过原多模a模r确逼真，精本渲染1多r1精确遵循域w备优2与于k散模DALLEO同，GPT-4or能力于原内置于ChatGPT中回归模而建，o外，原整了本11码多模a数o，采用r行联，使模能学nr本描与元应s系跨模as联g2 GPT-4or效从工=别升w备专业=别，有效拓展其广营1v_域应用2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2121/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 15GPT-4or有r有丰字婚礼邀请丰字婚礼邀请函函 16GP

67、T-4o能_确能_确r多r多 数og源OpenAI，广发证券发展|中 数og源OpenAI，广发证券发展|中 2.oo以以Gemini模模_为a入，k_为a入，kAI工w云业务商业W工w云业务商业W落w落w 使用使用Gemini开发者_增开发者_增，于于|n使n使用用Gemini模用w_模用w_ss比比高高22jk2025年5月，使用Gemini API开发T类AI应用开发者已超过700O，o年同开发者数量5倍2 这O反f了Gemini模码能力强，o云PaaSNVertex AIAI Studio供T类AI工w开发环，_动了开发者使用Gemini2V用w类别g，2025年，用w使用Gemini

68、模多o于|n，这类用ws整_Gemini用w40%其次有30%用w使用Geminig创_案1诗o以码于工_学n目g使用Gemini模升效s_用w量20%2于|目w_s比高反f了Gemini模回内容og精g方面w有一优2 172025年年Gemini模V类别使用情况模V类别使用情况 数og源Grabon，广发证券发展|中 oUV发挥能oUV发挥能力，力，Gemini模与模与云云AI工工w满用ww满用w业务业务nn22 Gemini模Ow服务景中供x能力，入企业业务流程中，际n2例如，零Best Buy_助Gemini，可产e1重新安单配送问安Rapid7使用Gemini优W安y支持流程，使案|,

69、40%创_,30%产力,20%乐,10%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2222/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 例v时间少30%数o库Oracle将数o库服务与Gemini1 Vertex AIr，升数ov效2我们为，o开拓企业业务过程中，O供Gemini模r能力，而oUVv企业nxN，Vertex AIT类工w，业务流程中问2 表表 10Gemini模O游w使用案例模O游w使用案例 企业用w企业用w 用w所行业用w所行业 使用案例使用案例 Quora 交媒_ 开发 Poe，r Gemini 模为用w供 AI 聊y服务，部V模于 Google Clou

70、dAI 行 Reddit 交媒_ Reddit Answers，用 Gemini Vertex AI 建r_ AI 功能，海量o库供问服务，使用 Vertex AI Search 优W_验 Snap 交媒_ My AI 聊y中部署 Gemini 多模a能力，使w用w与 My AI 动量升 2.5 倍以N SAP 企业软件 SAP Business Technology Platform 中整 Vertex AI Gemini，支持 B 用w通过w语从数o中w有可行gg Oracle 企业软件 将 OCI N Oracle Database 服务与 Big Query1Gemini1Vertex

71、 AI r，以数o与 AI 能力融 Adobe 创意软件 将 Imagen3 Veo2 模rr Adobe Express 产中，助力创意专业r频内容 Broadcom _ 使用专为开发 Gemini Code Assist 企业zv码库1og例以升开发效 Adwise 广营 _助 Google Workspace 与 Gemini 针g优W与w沟通方_，可档回件 Gold Bond 广营 用 Google Workspace 与 Gemini 动W工_流，同审查 Excel 工_表中杂_ Vimeo 频 通过 Google Meet1 Docs1 Sheets Slides 中 AI 工w升

72、协_效 使用 Gemini 动录会议r要，能专注于创意考 Best Buy 零 _助 Gemini r_ AI 助k，可产e1重新安单配送1v Geek Squad 阅为店内数字服员供r_ AI 工w Commerzbank 金融 部署u Gemini 1.5 Pro 动 AI v动Wvw通录档v，从而少问k动流程时，使其专注于ws系维与ngW建议 Rapid7 安y _助 Ask AI 部署 Gemini 模，优W安y支持流程，使案例v时间少 30%同时vv能力升 35%数og源o，广发证券发展|中 Gemini 2.0 Flash多模多模a能力a能力kk创_创_乐乐ss用w_用w_22与G

73、emini 1.5比，Gemini 2.0 Flash新增输模a包w字混内容，以字语音混内容2o外，Gemini 2.0模可以yo摄中景以_幕中内容行时交22025年2月，Gemini 2.0 FlashU所有用w开放，通过Google AI StudioVertex AIU开发者开放API2我们为，Gemini 2.0 Flash多模a交能力以高v能力有效拓展了应用景，吸_多用w使用，从而动Tokens增2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2323/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 18Gemini 2.0时时v游o景v游o景与与用w用w交交 19Gem

74、ini 2.0时v时v摄o与用摄o与用w交w交 数og源o，广发证券发展|中 数og源o，广发证券发展|中 Gemini 2.0 Flasho跨本1音频ro跨本1音频r而g新模，所而g新模，所有模有模a输a输入输u同一神入输u同一神经经v2v2 于o_多n模协_多模av_ 如GPT-4多模av要调用On模，Gemini 2.0 Flashw有迟低1 输tokens2Gemini 2.0 Flash秒可r263ntokensGemini 2.0 Flash秒可r194ntokens高于同行业其AI模2 表表 11AI模模秒秒rrTokens数量数量 模 Gemini 2.0 Flash Gemi

75、ni 2.0 Pro Nova Pro GPT-4o Llama 3.3 QwQ-32B Claude 3.7 Sonnet GPT-4o mini DeepSeek V3 秒rTokens 数量 263 194 129 125 121 89 77 72 33 数og源DOIT Software，广发证券发展|中 AI模模码码rr11高高v功能Ov功能O游应用重游应用重要g持升要g持升22从O游用w使用ChatGPTGemini模情况g，字r能力OO游用w使用中sw位22025年以g，开发类n增2jk2025年5月，使用Gemini API开发T类AI应用开发者已超过700O，o年同开发者数量

76、5倍2从ChatGPT使用我们_察r同样情况，2025年5月，通用|1 科学|码辅助景sChatGPT使用比例V别为36.5%1 18.4%14.5%，高于件写案写_景2_而，码r1v1高v能_O游用w际问功能O游用w使用频次用w数量增2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2424/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 202025年年1月月-2025年年6月月AI模V类别模V类别增增 数og源SimilarWeb，广发证券发展|中 yoyoSimilarWeb数o数o，TT类类AI模模应应用用中中，2025年以g年以g，增增最最oo码程码程软件软件开发开发22

77、软件开发本高oW1流程W，码写1o1调1档r环节工_量且重g高，AI模能_升开发效，少工入2其次，AI与开发工w适配g强，码辑1IDE工w可以低r本w嵌入模功能，w于落w2_，AI模能软件s应用要V为n类，一类o以GitHub Copilot为表，有IDE软件NNAI码r功能模块一类o以Cursor为表AI码r功能IDE工w2 212025年年1月月-2025年年6月月AI模V类别模V类别访问访问量量 数og源SimilarWeb，广发证券发展|中 AI模模码码程软件开程软件开发景中发景中有有升空升空间间22传软件开发流程通包nV11码开发1ro1部署维2_，AI模x类算法r方面表2但onV1

78、务要O 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2525/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 o码r能力，而ov应用景xN，开发员算法方面创新2于这类w有一创新g务，AI模表为一般2展望2025年O年，码产kAI模功能U1逻辑以诊优W多环节拓展2 包n阳SnapDevelopEasyDevelopIDE产有望AI模r功能从码写r码诊y方位产力升2 22GitHub Copilot助开发者rx类助开发者rx类算法算法码码 23 n阳n阳SnapDevelop助开发者诊优助开发者诊优WW码码 数og源GitHub，广发证券发展|中 数og源n阳，广发证券发展|中 AI模

79、模厂商联厂商联AI模商业W略O模商业W略O同同22 我们比OpenAIon厂商AI模商业W略，可以发明差_2OpenAI业务以模为，为单一，其商业W要依赖于Tokens调用规模以格2因o，保持AI模功能g能先w位|其重要2OpenAI_o31GPT-4o模功能g能N优，O可以高tokens调用格g动商业W，巩了其a优市w位2从SimilarWeb访问量数og，OpenAI模W访问量远超过其厂商模访问量，先优明2 而Gemini模调用格行业中O高，这v许与其oAI产商业广z略位O同有s2一方面，Gemini_为效工w，内能T业务动产升r本节省，jk2025年5月，Gemini已应用于oO15用w

80、量超5亿产中一方面，Gemini_为oAI产商业W入，_O游用w使用Vertex AIAI Studio中AI工w动云业务商业W2yoo，25Q1，o云营w122.6亿元，同比增28.1%2这与o_算Gemini模tokens调用量营w亿元别r了鲜明比2我们为，uGemini模撬动整_AIsw入增v许o符o整_AI商业W拓展略2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2626/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 242024年年12月月-2025年年6月yw流月yw流AI模W访问量模W访问量 数og源SimilarWeb，广发证券发展|中 识别风险，发现价值 请务

81、必阅读末页的免责声明 2727/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 二二字节多字节多_局局豆包豆包模模，内内外广泛外广泛能能 2025年以g年以g，豆包模豆包模AI工w工w11教育ov景教育ov景Tokensvv量量增增22随着豆包v模发_，AI工w类Tokensv量增，2025年5月tokensv量2024年12月增了4.4倍，其中AI搜索stokens增了10倍，AI程tokens增了8.4倍2o外，u于豆包模v能力升，K12教育stokens增了12倍2o外，豆包模能巡检1wov景拓展，ov景TokensWv量2025年5月_破百亿2 252024年年12月豆包月豆

82、包模模Tokens调用V_调用V_ 262025年年5月豆包模月豆包模Tokens调用V_调用V_ 数og源_，广发证券发展|中 数og源_，广发证券发展|中 豆包模内外豆包模内外广泛广泛能能22jk2024年11月，豆包模已字节动内部50多n业务，包音1g数亿DAU产中使用2o外，豆包模_广泛能费电1汽车1金融1联医疗行业w2除了为通用g景中供能力，助部V企业用w垂域专业模2例如，医o科技方N于豆包模行了医疗数o叠精调，通过升了医疗域专业g2我们为，字节AI产商业W落w，O供豆包模r能力，供_算力服务AI工w，满O同行业用wvWn2 表表 12豆包豆包模O游模O游w使用案例w使用案例 企业用

83、w企业用w 用w所行业用w所行业 wwnn 方案方案 Oppo 费电 2024 年年_，OPPO 了u AI 超能_ OPPO 能_q同建1+N=能_az略2 OPPO 望动z略施落w2 从 OPPO AI k1+N=核z略n发，_供了豆包模中豆包通用模 pro1豆包通用模 lite1豆包角色n演模以先模时联检索能力，与 OPPO 携kq同s造了小v=1=1AI 面1AI 语老四n能_2 华华 费电 为了满年轻费者 AI 技on，华专门华 a 豆=系W笔本中_入了工能服务豆叮 AI 助k=2从年轻ngW_验追n发，豆叮 AI 助k望_豆包模技o座支持O，豆叮 AI 助k语能力r了增强，为费者供

84、沟通1查找1案创_服务2 AI工w,14.9%动乐,23.5%ov,20.6%|件助k,7.2%服与,9.4%学n教育,1.0%其,23.4%AI工w,30.30%动乐,25.50%ov,18.10%|件助k,7.50%服与,9.10%学n教育,5.30%其,4.20%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2828/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 助高g能模技o，供一系W能功能2 己汽车己汽车 汽车 己汽车力于s造w有创新g差_W能汽车产2就Oy新车超能车=己 L6 而，己望将能座舱与用w建联，为用w供用丰行_验2 _助_能座舱云座舱模车鱼听产，双方q同为己

85、L6 s造了 City Drive Carlog 功能2 City Drive 能_yo用wngW喜，时筛选送色食1门景1 Wwo本w内容，通过 MR 表与 Widget Panel沉_交方_，让内容动2Carlog 能_时调用车四摄，精捕k旅途中最角2 汽车汽车 汽车 望_助模，能_助问建丰汽车产知_系，升沟通服务能力，优W略，拉高业绩2 汽车建了同 SalesCopilot 技o融豆包模助v，以时系1用车知工w，被整r汽车助k App 其工w中，r为问力助k=2 海尔费金融海尔费金融 金融 海尔金，望s造垂模，以能Wk，优Ww服务_验，强W控能力2 _海尔金携ks造了费金融模2模w备1模能

86、力丰1模效增强，能_满海尔金 90%以N能W景n2 红棉小冰红棉小冰 联 红棉小冰望s造 AI 数字产小冰隆=，近真表，同时确保内容时与规2 通过入豆包模1豆包音模内容增强件，小冰隆=丰了y链产功能，优W了用w_验，有效降低了业务r本2时间内，小冰隆=即可完r音，高原真音色，同时可以最新新知技o，w与用w行动2 医o科技医o科技 医疗 医o科技于|发AI 医疗脑=YiduCore=，权规模多源_医疗数o行vV，从而助力医学|1床诊疗1医疗v2模行业应用浪潮中，医o科技望通用模xN，建医疗行业垂模，B C 多景应用2 于豆包模与强1v算力保，医o科技方N行了医疗数o叠精调，通过升了医疗域专业g2

87、_已供方案支医o科技于档1音色1数字1用w增1能外|1能创_云多云产Z创新业务验证2 数og源:豆包模行业精选;，_，广发证券发展|中 内内Tokens调用量k逐渐u语模调用量k逐渐u语模UU多多模a模a模模动动22从Tokens使用情况g，2024年，Tokens调用量w以语模1本类能力为22024Q4起，语音类模调用量_开增2预r2025年，1频类模调用量将增2这样O，AI模产类丰，多_局有望市先2以字节动为例，其开发豆包模供了包w语1语音1多类多模a模，可灵应用于To B/To CT业务景2方面，方供模精调1v1oy方位功能与服务，助企业vW落w模2_通过HiAgent1cAI应用开发，

88、支持企业灵开发行业垂能_应用2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2929/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 27字节字节动豆包动豆包模模 数og源IDC，_，:模应用落w白书-企业 AI 行动g南;，广发证券发展|中 _而，随着内模g能持升，产矩阵逐o完善，以豆包为表内AI模调用量增2O游w内AI模程明N升2oxN，1频模展，能力际U，有望助力AI应用拓展2 OO内内频频r类r类 AI 模模持持，可灵可灵 AI 用用ww规规模模升升 频r频rAI模用w规模用w规模增模增22 随着k散模Transformer模技o逐渐r熟，内外频r类模持22024年2月，O

89、penAI发_频r模Sora，可一V时频动r22024年6月，k_了频r类AI模可灵2yok，可灵AI2024年6月N2025年4月10n月时间，月用w数量增25倍，yw用w规模已破2200O2这些用w可灵AIN创_了1.68亿n频3.44亿张w2yoSimilarWeb数o，2025年以g，可灵AIyw频r模中访问量居yw位2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3030/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 282024年年12月月-2025年年6月yw流月yw流频r频rAI模W访问量模W访问量 数og源SimilarWeb，广发证券发展|中 功能升g能优W功

90、能升g能优Wo可o可灵灵AI模用w量模用w量11使用使用量增要原量增要原因因222024年6月，可灵AI发_同oN频=频=功能，2025年4月，可灵AI累完r超20次22025年4月，k发_可灵2.0，采用了Multi-modal visual languageMVL技o，让用w能_考1频w多模ao，将份1外1格1景1动_1表情1内多维杂创意，高效w传AI，从而语O应1动a质量1面学方面r效升2 表表 13可灵可灵AI 2.0gg能升维能升维 升维升维 可灵可灵 2.0 可灵可灵 1.0 模xg能模xg能 可灵 2.0 动a质量1 语O应1 面学维保持yw先，比o Veo2 胜比 205%，比

91、 Sora 367%动a质量1语O应go2.0 z本存差2 交方_与功能交方_与功能 _入 Multi-modal Visual Language 交v念，支持考1频w多模aor频，份1格1动_1杂创意精传2新增多模a频辑功能，支持频xN增1r1元，支持局部重绘1k格绘2 支持字vw单模a输入，缺乏多模a交能力，二次辑功能有2 语Ov能力语Ov能力 可灵 2.0 能精v用w输入本g，将节v恰r，使r内容与用w描高配2例如输入舞者sg，可灵 2.0 能精展舞者情W动_与音乐节奏|应2 可灵1.0面杂g时wv_差2 频r能力频r能力 可灵 2.0 支持多语焦1环1摇，动a质量升，支持高质模_=Or

92、 5s v 10s 频2 频r质量低，动a效|，多_交切c一gO，V辨帧低2 数og源k方_1广发证券发展|中 可灵可灵AI模模采用采用预付费预付费会员会员vv行行w费w费22可灵AI供预付费源包=_w费2w_而，用w买积V数量源包，积V可用于频1频API能力调用，k际r频模z本1规格c应积V22024年6月可灵1.0r2025年4月可灵2.0，会员包w费格有所升2以高会员为例，2024年6月，可灵1.0会员w费333元/月，可r800n频2而2025年4月，可灵2.0_Ow费1.6O元/月，可r20000n频可灵V1模2一 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3131/5151 T

93、able_PageText 深度分析|计算机 方面，随着算法优W，模r本降低，单g频rw费格有所降低一方面，u于用wr频数量频次增多，会员费格有明升2 表表 14可灵可灵AI频r频r产产w费w费模_模_ 模模 时间时间 _v会员_v会员 积V数量积V数量 支持功能支持功能 原原 折c折c 折折 最小起量最小起量 可灵可灵 2.0 2025年年4月月 用源包用源包 100 频1频1频11频效 100 元/月 30%69.99 元/月 1 n月一次 _一一 10,000 10,000 元/月 0%10,000 元/月 3 n月 _一一 15,000 15,000 元/月 10%13,500 元/月

94、 3 n月 _OO 20,000 20,000 元/月 20%16,000 元/月 3 n月 可灵可灵 1.0 2024年年6月月 黄金会员黄金会员 660 w1频1频1频 66 元/月 50%33 元/月 1 n月 铂金会员铂金会员 3000 266 元/月 50%133 元/月 1 n月 会员会员 8000 666 元/月 50%333 元/月 1 n月 数og源可灵 AI 1广发证券发展|中 可灵可灵AIr频格随r频格随着r时r质着r时r质量量升而增升而增22 以r5秒时频为例，可灵V1模ozw费1元，可灵V1.5模ozw费2元，可灵V1V1.5高质zw费3.5元，可灵2.0模zw费10

95、元2o外，10秒频r费用通o同规格5秒频r费用2倍2单g频为精W，O满O同用w_际n，_r质量时g升频r整_格范2 表表 15可灵可灵AI模模w费w费oo 单g频规格单g频规格 源包c源包c 单原单原 单g频规格单g频规格 源包c源包c 单原单原 0可灵 V1 模1ostdx 5s 时 从源包数c 1 1 元 0可灵 V1 模1ostdx 10s 时 从源包数c 2 2 元 0可灵 V1 模1高质prox 5s 时 从源包数c 3.5 3.5 元 0可灵 V1 模1高质prox 10s 时 从源包数c 7 7 元 0可灵 V1.5 模1ostdx 5s 时 从源包数c 2 2 元 0可灵 V1

96、.5 模1ostdx 10s 时 从源包数c 4 4 元 0可灵 V1.5 模1高质prox 5s 时 从源包数c 3.5 3.5 元 0可灵 V1.5 模1高质prox 10s 时 从源包数c 7 7 元 0可灵 V1.6 模1ostdx 5s 时 从源包数c 2 2 元 0可灵 V1.6 模1ostdx 10s 时 从源包数c 4 4 元 0可灵 V1.6 模1高质prox 5s 时 从源包数c 3.5 3.5 元 0可灵 V1.6 模1高质prox 10s 时 从源包数c 7 7 元 0可灵 V1.6 多考频1ostdx 5s 时 从源包数c 2 2 元 0可灵 V1.6 多考频1ost

97、dx 10s 时 从源包数c 4 4 元 0可灵 V1.6 多考频1高质prox 5s 时 从源包数c 3.5 3.5 元 0可灵 V1.6 多考频1高质prox 10s 时 从源包数c 7 7 元 0可灵 V2.0 z模1x 5s 时 从源包数c 10 10 元 0可灵 V2.0 z模1x 10s 时 从源包数c 20 20 元 0频1可灵 V1 模_ostd x 45s 时 从源包数c 1 1 元 0频1可灵 V1 模_高质pro x 45s 时 从源包数c 3.5 3.5 元 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3232/5151 Table_PageText 深度分析|计算机

98、 0频1可灵 V1.5 模_ostd x 45s 时 从源包数c 2 2 元 0频1可灵 V1.5 模_高质pro x 45s 时 从源包数c 3.5 3.5 元 0频1可灵 V1.6 模_ostd x 45s 时 从源包数c 2 2 元 0频1可灵 V1.6 模_高质pro x 45s 时 从源包数c 3.5 3.5 元 01 x 5s 时 从源包数c 0.5 0.5 元 01 x 10s 时 从源包数c 1 1 元 0单效1可灵 V1.6 x 5s 时g毛我/捏捏乐/O物膨胀 从源包数c 2 2 元 0单效1可灵 V1.6 pro x 5s 时魔力_/从源包数c 3.5 3.5 元 数og

99、源可灵 AI，广发证券发展|中 AI频频技o技o有有升空间升空间22从r内容质量g，频模r能力坏_On维第一，确g，即判r频内容o否输入promptvw配，符用w预第二，一g，即r频中_1背景动o否有连贯g，o否符真物v规第O，o丰，即一时间内r频o否能_e事g2从r时g，_r频时n，部V秒rnV以内，待时间比2随着AI模r内容质量时升，其有望U创_1广营1游o开发广阔域景拓展，kO游用w盖面2 表表 16内外要内外要AI频产v与比频产v与比 r方_r方_ 频时频时 待时间待时间 w费模_w费模_ 其功能其功能 k可灵k可灵 频 频 多模a辑 5s110s 可写最 3 V 3 V n通用w开通

100、会员灵|，黄金会员月可以r 66 no频 3300 张w API 调用采用预付费源包_费 r模_V为o以高质，时可选 5sv 10s2高质O质但r慢2 字节豆包字节豆包Seedance 1.0 pro 频 频 考频 5s110s 40 秒 可免费r 10 次2k 0.015 元/千tokens 费，5s 1080p 频折3.67 元，5s 480p 频 0.73 元2 支持 480p11080p no晰选2支持无缝多叙事，多动_随 海螺海螺 2.0 频 6s110s-6s768P频2元 10s768P频 4 元 6s 1080P 频 3.5元 支持 768P11080P no晰选2 oo 频

101、频 5s110s 8 V 时免费无次r，开通会员可r1可选质14k V辨160 帧110s 频时以 AI 音效2 可以频选频格1情1方_2 s诗科技s诗科技PixVerse 频 频 5s18s 10 秒 以 5s 频为例，_送 3 次免费r次数，送一次2开通会员可多r次数1 除水s1 r权2 最新 V4.5 z本比之_z本支持多_功能以丰2 数科技数科技Vidu 频 频 考频 4s18s 1 V 无次r 4s 极质频2开通会员可额外次数，8s 频时1高o晰2 o晰支持极1720p11080p Oo晰选2动幅有动1小1中1四选2 Sora 频 频 5s-20s 1 V Plus 用w月 1000

102、 credits，最多可r50 n频，支持最高 720p V辨5 秒时而 Pro 用w月有 10000 credits，可r最多 500 n频，以创新 AI 动过1动a 3D 效动1AI 辅助e事1精密动踪，通过采用这些即将功能 Sora AI 备重新O频创_格局，为yw用w供无与o比效1创 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3333/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 无v慢v，支持最高 1080pV辨 20 秒时，可无水sO2 造力可访问g2 Pika 频 频 5s 月可免费使用 Pika 1.5 r 5 n频，开通会员可多r次数1 频r以 Pika 1.

103、01 1.51 2.11 2.21 Turbo Pro 使用权2 Pikafects 效库供了一系W预效模，如膨胀=1g=1碎=1=1融W糕W=，可以轻松应用效g创造 有频效2 Runway 频 频 频频 5s110s 25s 以Gen-4 Alpha Turbor5s频为例，_ 125 积V可免费r 5 次2开通会员可使用 Gen-4 Alpha 模r频2 多O同模选 Gen-4 Turbo1 Gen-4 Alpha1Gen-3 Alpha Turbo1Gen-3 Alpha1Gen-2 数og源T1广发证券发展|中 随着随着单g频单g频rr格格O降O降，商业W，商业W落w有望落w有望22_

104、T厂商开发频r模算法框存差_，包k散模1回归模1VAE叠2于语模，频r类模发展时间，算法方面有o发展空间2随着算法优W以数o工程创新，频r模r本有降低空间22025年6月，MiniMax发_海螺2.0格，Runway1Seedance一o降低2随着频r格O降，s产商业W节奏有望2 29频r模频r模格比格比 数og源MiniMax，广发证券发展|中 频频r模r模功能功能持持升升，WW应用景应用景融融22于字wr功能，频ro了字1w1音频多模a，模功能g要n高2_，T厂商开发模以频=频=为2而际频过程中，专业者要音效1角1面色调节行辑2部V厂商频rxN，针用w于节辑n，拓展了新功能2例如，2025

105、年6月，O兴科技发_y幕音频模2.0，识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3434/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 音效=控v=功能，满了创_景专业Wn2我们为，创意行业多年UV了用wn，oxN拓展新功能已经r产差_W争力，有望升用w付费意愿，从而s开商业W空间2 30O兴科技O兴科技y幕音y幕音频模频模2.0音效功能音效功能 31O兴科技O兴科技y幕音y幕音频模频模2.0控v功能控v功能 数og源O兴科技，广发证券发展|中 数og源O兴科技，广发证券发展|中 四四AI 模模幻持幻持O降O降，B AI 应应用用有有望望升升 rr内容幻内容幻=o=o其能否多其

106、能否多垂域落垂域落wsgowsgo22O同行业于AI模幻程O同2医疗域，其与安y密切s行业g了医疗行业用w幻容低v造业域，产v造环节于数o精高要n_使行业w幻容低2我们为，AI幻oAI模难医疗1v造业域应用要原因2采用过程监w强W学nv某一域数o方_有效降低AI模幻，幻O降r一程，有望拓展WT行业应用景2 32AIO同行业O同行业 数og源KPMG1广发证券发展|中 85%75%72%66%66%65%64%59%59%58%54%54%54%51%47%46%45%43%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3535/5151

107、 Table_PageText 深度分析|计算机 AI模r内容模r内容幻幻=持O降持O降22yooSuperCLUE数o，n索25年5月28DeepSeek-R1-052825年1月2R1模幻比O降了7.16n百V，降低13.86%2且新zDeepSeek-R1本|要1阅v1多问本回补y四n务N幻W有O同程善2其中，本|要阅v务幻降低最为，V别降低了9.27%14.49%2随着与模O优W，T模幻=有望持O降，这为内模T景商业W拓展y了x2 表表 17SuperCLUE-Faith中模g幻o中模g幻oo时间o时间2025年年6月月5 模模 发_发_ 发_时间发_时间 幻幻%，表幻，表幻o重o重

108、doubao-1.5-pro-32k 字节动 2025 年 1 月 22 4.11 gemini-2.5-pro-pre-05-06 Google 2025 年 5 月 6 6.09 gemini-2.5-flash-pre-0417 Google 2025 年 4 月 17 7.35 ernie-4.5-turbo-32k 百 2025 年 4 月 25 9.25 qwen-max-latest(2.5)阿巴巴 2025 年 1 月 29 12.35 DeepSeek-V3-0324 n索 2025 年 3 月 24 13.83 DeepSeek-R1-0528 n索 2025 年 5 月

109、28 13.86 ChatGPT-4o-latest OpenAI 2025 年 1 月 29 16.09 DeepSeek-R1 n索 2025 年 1 月 20 21.02 QwQ-32B 阿巴巴 2025 年 3 月 6 22.7 o3 OpenAI 2025 年 4 月 16 23.82 hunyuan-turbos-latest 腾 2025 年 4 月 16 25.49 o3-mini(high)OpenAI 2025 年 4 月 16 26.14 Qwen3-235B-A22B 阿巴巴 2025 年 4 月 29 28.92 Qwen3-32B 阿巴巴 2025 年 4 月 29

110、 30.15 o4-mini(high)OpenAI 2025 年 4 月 16 30.52 Qwen3-30B-A3B 阿巴巴 2025 年 4 月 29 32.8 数og源SuperClue 方_，广发证券发展|中 方法优W数方法优W数oo丰o丰oAI模模 幻幻=O降要原因O降要原因22 2023年以g，T厂商了多方法g降低AI模幻2 RLHF 于类反馈强W学n 1MoE混专新方法采用有效降低了AI模幻，通用问方面回效升2而针部V专业g强景，于垂域数o行_了效2但内，T类方法可以少AI模幻=，而难以y除幻=2因o，T类AI应用拓展节奏，O于AI模本技oo，_要yoT行业1T景于模幻=容而2

111、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3636/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 表表 18少少AI模幻模幻方法方法 方法方法 方法释O方法释O 少幻少幻原v原v 系别系别 联学n 联学no一多n与方之间行学n模方法，这些与方通拥有T数o，且数oO中存v，而o保持数o安y_O，通过密技o通协议行模数交c新，以q同一ny局优W模2 模预监w调过程中，采用V_联学n方法Ok了数o，使其包广泛例景，而且有助于最w少数o_斜模_差，而这些o幻g源2 MoE 混专 MoE，即混专，将模O同部V专专门用于vO同类务v数o，通过门控g于输入应用使用那些专行v2 这专业W使查

112、v精确，因为n 专=可以一n域专业，从而有效w少u于专业gO幻2务，模会yo务动a选最适专，从而升回确g效，少幻2 安y多方算 安y多方算Q许多n与方O泄T有数o情况O，q同算一n函数2T与方输入己秘密数o，通过协议行交算，最r函数输，同时保证整n过程中T方数o保密g1k确g完整g2 安y多方算要o保r语模过程中安y从而降低幻2方法通过使中节能_联算其输入函数，同时保持这些输入密g，安y多方算可以k_单n_访问完整数ov恶意模输2这于少有数o_为数og为有效2 模别模别 增强 增强o一用于学n|其o语模技o，供了一n预先输入模，_ AI 模将为杂问拆Vr简单问，逐o，避免了u于逻辑维误NOO配

113、造r幻2 使用模ggg其输1创建预O问模g_w AI 模交2这样可以少u于用w输入问模vO歧O幻2 RLHF于类反馈强W学n 于类反馈强W学n，通过将类反馈纳入过程，将类_为奖励g_模，使其有效w行我学n2 方法能程与类|1_维方_，可少模幻，过有害低质量内容，升模杂务Ng能2 于某一域数o调模 有 AI 模行调，将域知整r通用模中2 过程调整x模数，要数o少，但专业g强2 o PaLM2 通用模xN，N医疗域数og Med-PaLM2 模表效2Med-PaLM2 模可以回 85%医g照考问，通用模 PaLM2 高了近 20%2 采用过程监w强W学n 过程监w强调模整nv过程中一or估g2与监

114、w强W学n比，过程监w中奖励vg于过程中一o反馈，类似于类考过程2 方法O，模可以精确w别qk误，能有效w用数o，有助于模学n泛Wv略，可高模过程明，别适杂务2 数og源arxiv1simform，广发证券发展|中 模幻模幻方法T方法T有优有优劣劣22模幻方法为丰，但_存一些局g2MoE方法盖从模_1模与调过程1模v方法Tn方面，灵且多样，w于yoO同幻r因行优W2但MoE同样_有一些局g，包缺乏一释g以难以rg能幻水2于某一域数og调模通过高数o质量方_少了幻，但其要yo一n务单找r高质量数o，缺乏T行业通用g2我们为，模过程中，开发员v可将多模幻方法，O同别1O同g采用适方法v许可以r降低

115、模幻最效2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3737/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 33采用采用MoEQwen模幻模幻比比 表表 19模幻方模幻方法优缺比法优缺比 方法方法 优优 缺缺 增强 1.效高 2.w于 1.缺乏与O游务精确适配 2.依赖于外部知 MoE混专 1.灵且w有多样g 2.w于优W 1.缺乏一释g 2.缺乏保模时效g方法 3.难以rg能与幻水 于某一域数o调模 1.方建应务数o 2.幅高数oo效质量 1.Ow备通用g 2.高质量数o搜为难 数og源:Enhanced Inference and Hallucination Mitiga

116、tion in Single-Model Systems;,Mingyan Liu，广发证券发展|中 数og源安y内，广发证券发展|中 通用通用AI模模xN，针医xN，针医疗域数o行疗域数o行已已_幻_幻效效22传AI模因医疗景数o匮乏1知可低缺产幻=，w误，因而难以满诊疗n22025年2月，北京协医院与中科学院动W|所q同|发协_=罕模k_入床应用2模数o包罕知库因检o专业数o2o外，模_入了动知交1数o+知=混动以DeepSeek-R1v能力，能有效vAI幻2 我们为，AI模幻方法多，于专业门低，数o难小行业而，采用过程监w强W学nv能有效降低AI模幻于专业g强，数o难以通过开n道行业而，

117、于域数oo降低AI模幻有效方法2 34协_协_=罕=罕模回医疗模回医疗ss问问 数og源Pumchai，广发证券发展|中 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3838/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 O1O1海外海外 AI 应应用用商商业业WW为为行行业业yy立立o杆o杆 从_海外AI模商业W展g，以AppLovin1PalantirDuolinguo为表通过采用AI技o已经业绩高且可持增2SAPSalesforceAI产应用景持拓展，落w2其应用域有所差别，但海外多年行业经验，适T应用景AI产，且探索了商业模_2 这一o|我们内AI应用_2 Og，我们重V

118、Palantir1SAP1Salesforce1AppLovinDuolinguo五技o1产商业W2 一一Palantir Palantir于2023年AIP(Artificial Intelligence Platform)，为供了一n能_于LLM建1 应用AI产营rW2 AIP可以与Foundry1Gotham有Palantir产，通过AI技o数oV，助企业于海量数o，动r能1演未g景，为企业供能W支持2v造业中，AIP能_企业内部数o外部市o，供市预o1w行为V高附|o2例如，能源可能通过PalantirFoundry整产数o1供应链数o以外部|Y市W数o2PalantirO能从这些o中

119、能源产最时间，能预o未g能源n动，助企业v调配源2o外，军事域，AIP可以通过时情r行动建议，O同方案行模演，适用于T杂_z环，助g挥Zz略2 35AIP意意 数og源Palantir，广发证券发展|中 Palantir工工能能AIPWW为新为新增增_，幅幅升升ss数o表数o表22于2023年4月AIP，w入数oFY23Q2之增225Q1，w入8.8亿元，同比增39%2w入增FY23Q2拐，FY23Q2FY25Q1V别为13%/17%/20%/21%/27%/30%/36%/39%2方面，FY25Q12.1亿元，同增102.8%2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3939/515

120、1 Table_PageText 深度分析|计算机 362022Q1-2025Q1 Palantirw入同比增w入同比增 372022Q1-2025Q1 Palantir 数og源Bloomberg，广发证券发展|中 数og源Bloomberg，广发证券发展|中 二二SAP SAP Business AI 方方 案案 可可 V 为V 为 AI Foundation+Embedded AI/Customized AI+JouleOO2w_而，dAI Foundation于SAP BTP业务技o所开发，为开发者供oW可用AI开发工w链，降低企业建AI门eEmbedded AI嵌入云ERP1供应链v

121、SAP有核产，供AI功能，无额外开发，降本增效fCustomized AI通过Generative AI Hub灵k展，支持企业yonvAI方案g能助kJoule可以通过w语交简W杂系操_，目_已经80%高频务2 o外，a方面，通过与Anthropic1Cohere1MetaAI模厂商以AWS1Google1Microsoft云厂商建立_s系，开发者灵调用_沿模能力2 38SAP Business AI业务_局业务_局 数og源SAP，广发证券发展|中 44647347850952553355860863467872682888413%17%20%21%27%30%36%39%0%5%10%1

122、5%20%25%30%35%40%45%01002003004005006007008009001000单位：百O元w入同比增AIP-101-179-124311728729310613414479214-200-150-100-50050100150200250单位：百O元 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4040/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 1.AI Foundation降低开发门，降低开发门，企业企业AI应用应用落w落w AI Foundation于SAP BTPBusiness Technology Platform，即业务技o而建，_为Bu

123、siness AI技o座，为开发者供建1k展行AI方案y_工w服务2 AI Foundation 供了表格数ov本v预置AI服务，以AI|v供多模支持，盖模1部署1监控1数or与语OvU量_1知核能力，可以降低AI开发门，企业AI应用落w2 39SAP AI Foundation 数og源SAP，广发证券发展|中 2.Embedded AI预置预置AI能力能力业务问业务问，开开即用即用 Embedded AI将AI功能预置r云ERP1供应链v1力源v1支v1ws系vSAP有核产中，用w无额外开发即可通过oW模块使用AI功能2例如，力源v员可通过预置AI功能行薪酬方案g保持积极g2 40SAP

124、SuccessFactors中中AIgg薪酬薪酬方案方案 数og源SAP，广发证券发展|中 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4141/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 3.JouleAI能助k，能助k，助用w与系助用w与系高效高效交交 用w可以通过w语与AI能助kJoule行，杂业务操_2例如，员问某w单交付o否迟=，Joule可以动调ERP系数os联供应链r单状a2 o外，Joule内置权控v与数o溯源功能，保证应精可靠且规2yoSAPw，Joule目_已盖超80%SAP高频业务流程，幅升员工效，逐渐r为企业_业务v核入2 41能助k能助kJoule四交

125、模_四交模_ 数og源SAP，广发证券发展|中 SAP AI应应用景持拓展用景持拓展，落w，落w22yoSAP 24Q425Q1电会议，SAP已交付超130nr_AI用例，Joule AI助kw备1300余技能2效方面，Joule工w为问y节省多90V时间，开发者效升30%2 规模W应用方面，渣s银行已为8O员工部署Joule，_了AI企业景落w能力2 24Q4，50%w交w中已经包AI应用，AIr为w签要|动因2 AI业业绩有，绩有，|v中内释放|v中内释放22 yoSAP电会议，24Q2，20%交w中包AI应用景，而24Q3，30%云单包AI用例2我们假y年25%云w入中包AI应用，以AI

126、功能营w为10%，可粗略o算2024年AIw入为4.29亿欧元2024年AIw入=2024年云w入AI同s比AI=171.4亿欧元 25%10%=4.29亿欧元，s2024年云w入2.5%，w入1.2%，为有2但考虑rAI功能于w费升以促交g间|，以目_AIw入V散云_1 行业方案V，o算保，际可能高2 表表 20SAP AIs业务展s业务展 AI s展s展 24Q1 1已发_超过 30 n新 AI 景 2超过 60 a_伴k使用 SAP AI 能力开发 80+n AI 用例 3超过 2.7 Ow已使用 SAP Business AI 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4242/5

127、151 Table_PageText 深度分析|计算机 4AI 动云积单CCB同比增 28%，r 142 亿欧元 24Q2 120%单交w中包 AI 应用景 2目_已发_ 60+GenAI 用例，R年_交付超过 100 n景 3使用 CX AI 工w包w使产效高 10%，电商效高 50%4 Concur 中 GenAI 功能目_|有 15 O用w使用，月v近 100 O酒店账单 5Joule AI 码助k使开发效升 30%24Q3 130%云单包 AI 用例 2已为 Joule 增了超过 500 技能，且有望 24 年_盖 80%最用业务V交w 3已_r方案中嵌入超过 100 n AI 用例目

128、o 4Gen AI hub _伴使用量从 Q2 r Q3 为O倍，w使用量为四倍 24Q4 1R欧 400 亿欧元用于|发云x施营 250%w交w中已经包 AI 应用，AI r为w签要|动因 3已交付 130 n GenAI 用例超过 1000 n Narrow AI 用例2AI 助k Joule 目_已经w备 1300 技能 4yw 2 O开发者使用 AI 助k Joule，开发高 20%同v时间缩 75%524 年新增 9000 员工，中 AI 数o科学 25Q1 1 50%云单包 AI 用例 2使用 Joule AI 工w问y节省多 90 V时间 3开发者使用如 Joule AI 工w效

129、升 30%数og源SAP 电会议1广发证券发展|中 _为yw企业软件，SAP入局AIo一必w选，我们其核核优优要包dERP系杂，V景多样，SAP通过S年沉行业know-how企业业务流程数o，能助w行数o重+景v，使杂业务景数o能_行有效WeSAP保持开放a，通过与w行行业方案q创，w应用反馈，能_r产闭环 f|产供服企业系间存数o孤岛，SAPw备W优，可以整企业内外部多源数o，使AIO停于单工w，而跨部门务2 OOSalesforce 从从传传AI能能力力建r建rr_r_AI创新，创新，AI能能力力逐o逐oWW222016年，Salesforce已了Einstein，为核应用供AI动功能增强

130、，但要重传AI预o与动W2 2018年，Einstein Bots用于建能服，vw服务2 2023年以g，又于r_AIEinstein GPT1 Einstein Copilot Studio1 Einstein CopilotAgentforce，其中Einstein GPTrCRM中，可以助升营1效，而Agentforce用于创建AI Agent动W服务2 Agentforce2.0建建无无数字数字劳劳动动力力=222024年12月，SalesforceAgentforce 2.0，位为企业数字劳动力，通过AI Agent为T部门供动W支持2Agentforce 2.0核于增强v_1预置技

131、能库跨系r能力，为企业s造可v1可k展无劳动力=，助其优W效释放增力2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4343/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 表表 21SalesforceAI_局_局 产产 时间时间 w_功能w_功能 Einstein 2016 通过 AI 能 Salesforce 应用程序，例如通过学n预ow行为，重传 AI 预o与动W Einstein Bots 2018 用于建vw服务问 Einstein GPT 2023 r_ AI wv应用，r CRM 中，可以助升营1效 Einstein Copilot Studio 2023 助企业用

132、w建调 AI 应用 Einstein Copilot 2023 _ AI 助k，内置于 Salesforce 应用程序 Agentforce 2024 为1服1营其应用创建 AI Agent，目oo通过 AI v动W企业流程 数og源Salesforce 1广发证券发展|中 Atlasv_v_为核脑_为核脑能能Agentforce 2.0，助，助检索数o行v检索数o行vg行2g行2先，Atlasv_可行V问v，简单问采用xv应，而杂问通过高数o检索优W查，Data Cloud中s数oNO元数og案2其次，Atlasv_将通过T工w源g估应循环，rv循环=，使其能_为T类请n供经过验证方案2o外

133、，Data Cloud通过使用Salesforce元数og丰RAG块，使Agentforce能_非W内容中查找so，升杂请n确g与业务适配g，通过内联_用o注案g源，增强用wAI2 数o整V能力数o整V能力ooAgentforce亮亮之一之一22Data Cloud使AI Agent能_时连企业内部系外部数o，且建一配置件以保敏o，满企业数o安y要n2 同时，AI Agent可以访问Salesforce元数o 字1o签1动W规，于工_流精调用2Prompt BuilderQ许w建vW模，这些可以供v工_所确切数o，AI Agent可以使用这些通过RAG检索增强r技o时查找检索数o2 42Sal

134、esforce Agentforce 数og源Salesforce，广发证券发展|中 以以使用使用Agentforcem建m建Agent景景为为例例，ww_oo骤骤可可VV为为dOAgent角色1所工_内容以工_目o，比如诉系oo一，通过件 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4444/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 与Y选沟通1回问1w预筛选g件1安面=2eO要Agent入T类景Topics，如数oV1联系Y选1面预，配置s核功能2fO同景核功能O配置详功能w_操_g2g选Agent部署应用入通道，比如Slack1电件2h内部s数o源，如简1位明1面反馈内

135、容，以丰Agent知库2i完r以N置即可rAgent，能通过所选n道动w简1预筛选Y选1安面，r能流程2 43通过通过Agentforcem建m建Agent流程流程 数og源Salesforce，广发证券发展|中 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4545/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 灵灵，商业落w_商业落w_rr效2效2 Salesforce为Agentforce了一灵模_，次2金，为高频使用w供o量折c2这k量w费模_使企业只为际使用服务付费，无承担阅费用2于中小企业vAI技o于用企业而，降低了2 商业展方面，yoSalesforce电会议，FY2

136、5Q4单季超3000付费w签署超3000笔交w，FY25y年，与Data CloudAIs年经gw入9亿元，同增120%2 表表 22Salesforce AIs业务展s业务展 AI 展展 FY24Q4 1 FY2024，Einstein 1 动千O元交w同比增 80%2Einstein AI 助施耐电|服务升 15%案例v效 FY25Q1 1 Salesforce 为wv超过 250PB 数o，为 AI 应用供x数o支 2 超过 25%百O元交w通过 Data Cloud 行单季摄入 8 O亿g录同比+42%，v 2 千O亿g录同比+217%，1 O亿次w动激同比+33%3 Einstein

137、 AI yr数百亿次预o，|r数O亿次预o 4 Einstein 单季v 37 O次员工查，为工程月节省 2 O小时程时间 5 75%r_ AI|g_业务 FY25Q2 1 Agentforce 医疗媒_行业问中r功W超 90%2 AI 产新预量环比翻倍，FY2025 Q2 单季签署 1500 笔 AI 交w 3 累 3.5 O员工使用 Einstein 辅助工_，Slack AI r 50 O次沟通，节省近 300 O小时工_时间 4 Slack AI 为w累v了 4.2 亿go，一年内累建了 1.3 On AI 应用例 FY25Q3 1 25Q3 累签署超 200 笔有s Agentfor

138、ce 交w，AI s交w超 2000 笔 Slack AI 为w累v 6 亿go，节省110 O小时工_时间 2 Agentforce 支持使用景将从最_N服U多行业1多景1多角色拓展，能_将适用范拓展Salesforce 之外第O方N FY25Q4 1 Agentforce 商业W，单季超 3,000 付费w，签署超 3,000 笔交w 2 2024 年 10 月以g，Service Agent 累v了 380,000 次w请n，问 84%，其中只有 2%要工服入 3 FY25 y年 Salesforce 与 Data Cloud AI s年经gw入 9 亿元，同比增 120%数og源Sal

139、esforce 电会议1广发证券发展|中 四四AppLovin AppLovin于于AI模模广放_广放_AXON 2.022Applovin为T类企业供r软件AI动方案，助其yw范内用w1增2专注于广商营中ssz，通过技o规模V发能力助广商精目o_2同时，通过整AI技o，精优W广放，升广创意效22023年，AppLovin于AI模了升zAXON 2.0广_，通过时数oV与预o模优W广效，能_广放过程中动优W广位1与内容配，从而升W用w与2这AI动广优W可以助降低r本，同时升广放ROI2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4646/5151 Table_PageText 深度分析|计

140、算机 44学n算法学n算法AXON促广与发_商之促广与发_商之间配间配 数og源Naavik，广发证券发展|中 AppDiscoverySparksLabs为企业了用w为企业了用w与广回双2与广回双2例如，DealDash用升了广效，用w规模翻倍，将单次买r本降低22%，r功破季节gvMode Mobile_助漏事件优W功能，将D90 ROAS升93%，降低27%CPEr本，r功高|用w2o外，AppLovin内部创意SparkLabsy面采用r_AI技og优W广创意流程，能_极时间内创建o多广w，幅高创意产效质量2通过r_AI，SparkLabs能_时调整广内容，以应市用w反馈2例如，系可以

141、动r多样W广w，yo广表数o行优W，从而持升广效2 45AppDiscoveryw案例w案例 数og源Applovin，广发证券发展|中 AppLovin FY25Q1业绩业绩表亮眼表亮眼2 FY25Q1，AppLovinw入r12亿元，同增39%4.34亿元，同增300%2其中软件业务w入同增65.56%，r8.35亿元，要于AI动Axon_2.0持优W，升了广放效2o外，k开拓电商务域，预将为未g业绩供新增2AI模技o应用O助高了广放效，拓展了电商联电新兴市会，动了整_业务增能力升2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4747/5151 Table_PageText 深度分析|

142、计算机 462022Q1-2025Q1 ApplovinV业务营w营V业务营w营w增w增 数og源Bloomberg，广发证券发展|中 五五Duolinguo Duolinguo多多模a功能模a功能，将将AI交交_u字u字升升时时频频通通，有，有效效升用w与付费升用w与付费_规_规模模22 2023年3月，语教育Duolinguo了Explain My Answer1RoleplaynAI功能2Explain My Answer通过聊yDuoyo用w疑问学n情况针gw目1供拓展gs知例，Roleplay供模景让用w与AI角色时1反馈意2以Nnn功能o以字_交为2随着多模a能力增强，2024年9

143、月，AI频通功能Video Call with Lily，近w景，动了流水付费用w增2 yoSensor Tower，24年12月多App月流水r|7830O元，同比增42.5%2yoDuolinguo业绩会，j24Q4，MAX阅用ws阅用w5%，24Q4整_用w阅单r8.71元/月，环比高23%2 47Duolinguo2023年年2024年年AI功功能比能比 数og源OpenAI 1Duolinguo，广发证券发展|中-50%0%50%100%150%200%250%020040060080010001200140016002022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1202

144、3Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1单位：百O元Software PlatformAppsSoftware Platform YoYApps YoY 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4848/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 AI功功能能升升Duolinguo用w数量用w数量阅阅w入w入22从2023年Explain My Answer功能r2024年Video Call with Lily功能，DuolingoO升AI应用功能动用w数量阅w入持增2j25Q1，多付费阅用w1030O，同比增39.2%，

145、动25Q1阅w入升225Q1，Duolinguo阅w入为2.3亿元，同比增43.8%2 48DuolinguoMAUDAU/MAU比例比例 49Duolinguo阅w入阅w入ARPPU 数og源Duolinguo，广发证券发展|中 数og源Duolinguo，广发证券发展|中 海外采用海外采用AI技o商业W破，技o商业W破，y立y立了行业o杆2了行业o杆2中AI技o商业W环方面有所差_，但AI模技o商业Wo一2AppLovin1PalantirDuolinguo通过采用AI技o已经业绩高且可持增2SAPSalesforceAI产应用景持拓展，落w2这反f了T行业1T景O游w愿意为AI模技og降

146、本增效商业|付费2AI模功能持增强1幻O降低以r本持降低O，AI应用商业W节奏有望2建议s注以O重域 AI+科|晶控 AI+ERP金际1鼎捷数1意o1汉o AI+软件金1福昕软件1泛 AI+金融同顺1r电 AI+教育科飞1发教育 AI+创意O兴科技 AI工w第四范_1星环科技2 0%5%10%15%20%25%30%35%40%020406080100120140Q419Q220Q420Q221Q421Q222Q422Q223Q423Q224Q424MAU(Millions)DAU/MAU2024年年9月，月，Video Call with Lily频通频通AI功能功能2023年年3月，月，E

147、xplain My AnswerRoleplaynnAI功能功能024681012050100150200250Q1 20Q2 20Q3 20Q4 20Q1 21Q2 21Q3 21Q4 21Q1 22Q2 22Q3 22Q4 22Q1 23Q2 23Q3 23Q4 23Q1 24Q2 24Q3 24Q4 24Q1 25阅w入百O元ARPPU元/月/2024年年9月，月，Video Call with Lily频通频通AI功能功能2023年年3月，月，Explain My AnswerRoleplaynnAI功能功能 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4949/5151 Table

148、_PageText 深度分析|计算机 四1四1 一一AI模模技o技o追追争剧争剧 AI模技o2行业内其AI模v，强数o用模优W效2技o追v剧行业争a2 二二|发|发算力算力入入ROI承承 模|发|，且依赖于强算源，r量金源入2技o发展O预，模商业W落w迟，|发入未能时Q，企业将要时间o能回w入，造r金链力 OOu于Ou于O游游a使a使用环用环差差_，_，商业W商业Wr功r功有O确有O确gg AI模技o于发展早，n企业可能w没有_动力采用，要行用w教育与市n2商业W应用面技oOr熟1市n动诸多O确g2 四四AIrr内内容存容存有有害害敏敏o可o可能g能g AI模有一r力1恨1歧面敏内容2于技os

149、法法规未k_，存s害会1产法2 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5050/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 广广发发算行算行业|业|小小 Z 雪 V，东南学工学，中民学经济学，1997 年起先数 IT 行业跨从事技o1营与yw目v工_22010 年就于商证券|发展中算行业|工_，2014 年入广发证券发展|中2 吴 鹏 V，中南学w工程学，旦学经济学，先于华证券1华证券，2021 年入广发证券发展|中2 o 云 V，南经学金融学，2022 年入广发证券发展|中2|源 V，慕|黑工业学，2021 年入广发证券，于 TUMCREATE 动科技，数os工_2 王

150、 钰 翔 高|员，o比亚学学，2024 年入广发证券发展|中2 v 亚 敏|员，北京学金融，2024 年入广发证券发展|中2 广广发证发证券券行业行业明明 买入 预未g12 n月内，表强于盘 10%以N2 持有 预未g12 n月内，盘动幅于-10%+10%2 卖 预未g12 n月内，表于盘 10%以N2 广广发证发证券券明明 买入 预未g12 n月内，表强于盘 15%以N2 增持 预未g12 n月内，表强于盘 5%-15%2 持有 预未g12 n月内，盘动幅于-5%+5%2 卖 预未g12 n月内，表于盘 5%以N2 联联系我系我们们 广市 圳市 北京市 N海市 o wW 广市y河马26广发证

151、券 47楼 圳市福田田6001 金融31 北京市月坛北 2 月坛 18 N海市o东新南北 429 保 37 楼 o湾仔道 81 广发 27 楼 码 510627 518026 100045 200120-服 法法_明明 本u广发证券份有v其s联v_，广发证券份有其s联以O为广发证券=2本V依oO同1w法1法规监要nu广发证券于vww有s法规经营质/经营完r2 广发证券份有w备中证监会证券业务格，中证监会监，本于中o澳w除外V2 广发证券o经有w备o证监会就证券供意4 照照，o证监会监，本于中owV2 本署|员所持中证券业协会注V质oo证监会照o已于署|员h2 重要重要明明 Oo 识别风险，发现

152、价值 请务必阅读末页的免责声明 5151/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 广发证券份有其s联可能与本中nvk建立业务s系，因o，者应_考虑广发证券份有其s联因可能存而本立g产2者O应依o本内容_2者应_行承担，_V证券wv者V担证券损y书面v者承诺W为无效2 本署|员1联系以OW简|员=针本中sv证券|V内容，o明 1本y部V论1|W精确反f|员于本发_s于sv证券所有n，O表广发证券立 2|员部Vvy部酬无论过1o将gWO会与本所V论1|w有v间联系2|员v_本酬o依o|质量1w1工_量多因确，其因亦包广发证券整_经营w入，经营w入部Vg源于广发证券银行类业务2 本

153、面U经广发证券权使用w/_发送，O外开发_，只有wo可以使用，且于w而w有保密O务2广发证券O因s员通过其途wrv阅本而其为广发证券w2vw传播v者发_本可能违反_w法，广发证券未采_行动以Q许于vw传播v者V本2 本所证券可能O被Q许某些vw内2请注意，证券格可能会动，因o回可能会有所W，过业绩O保证未g表2本内容1v建议未考虑_n别ww_目o1务状况n，O应被为ws于证券v金融工w建议2本发送某wo于w被为有能力立估1立行使立承担应2 本所g源被广发证券为可靠，但广发证券O其确g1完整gZ_保证2内容供考，中ov所表Or所证券买卖v2广发证券O因使用本内容而_损y承担_，除非法法规有明确规

154、2wO应以本其立判vyo本Z，如有要，应先专业意2 广发证券可发其与本所oO一有O同论2本反f|员O同1V方法，O表广发证券立2广发证券员1交w员v其专业可能以书面v_，U其wv营交w部门供与本反市论v交w略，广发证券营交w部门亦可能会有与本O一，甚反略2所1意o反f|员于发本_判，可随时且无行通2广发证券v其证券|业务s董事1高员1V员工可能拥有本所证券权2阅本时，w件应了s权有 2 本|可能包/v描/W货格事o o=2请注意oo供用_r我们|方法/V中部V论/依o/证o，以支持我们所s行业/论2_情况O，O明v与o证监会第 5 类规动就货供意有s联vro动2 权权(1)广发证券o本|所过 12 n月内没有_银行业务s系2 zz权权明明 未经广发证券事先书面许可，_vnO以_翻z1v1刊1_用，否uo造r一切O法u翻z1v1刊1_用者承担2 o_g