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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|长安汽车长安汽车 自主优势逐步显现，智驾/出海持续推进 长安汽车（000625.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 000625.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 12.62 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 齐天翔齐天翔 S0800524040003 13811763750 联系人联系人 张欢欢张欢欢 15313708923 相关研究相关研究 【核心结论】【核心结论】预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 1870 亿元、2096 亿元、2297 亿元

2、，分别同比增长 17%、12%、10%；归母净利润分别为 90亿元、108 亿元、123 亿元，当前股价对应 PE 估值分别为 14.0/11.6/10.2倍。预计长安汽车未来销量将持续走高，首先，其围绕“香格里拉”计划，形成了长安启源、深蓝汽车、阿维塔三大智能电动品牌布局，未来汽车产品矩阵将更加丰富；其次，长安汽车在智能化领域转型完成，掌握了远程智能泊车等多项智能驾驶核心技术，并构建了基于软件定义汽车的 SDA 平台架构，出海市场也在不断拓展。首次覆盖，给予“买入”评级。主要逻辑主要逻辑 1：数智化汽车迭代换新，新能源驱动自主品牌销量持续增长数智化汽车迭代换新，新能源驱动自主品牌销量持续增长

3、。随着启源、深蓝、阿维塔等品牌新车型的发布和已有车型的改款上新，长安汽车在智能驾驶升级的基础上不断拓宽产品的价格带。销量方面，2024 年长安汽车累计销量 2,683,798 辆，同比增长 5.12%。2022-2024 年，自主品牌销量占比稳定在 80%以上。2023 年，自主品牌销量突破 200 万辆，同比增长 11.91%；2024 年全年自主品牌销量为 2,226,489 辆，同比增长 6.13%。主要逻辑主要逻辑 2：长安汽车智能化转型完成，与华为战略合作继续深化。长安汽车智能化转型完成，与华为战略合作继续深化。长安汽车的核心智能化转型工程“北斗天枢计划 1.0”自 2018 年启动

4、，2025 年收官完成。同时，其与华为持续展开深度战略合作，在智能驾驶、智能座舱及智能网联等领域持续深化自主研发能力，构建起智能化的技术生态体系。主要逻辑主要逻辑 3：持续推动全球布局，自主品牌出海量可观。持续推动全球布局，自主品牌出海量可观。截至 2024 年，公司已在全球建成 34 个生产基地，形成覆盖主要目标市场的产能布局。2022-2024 年，自主品牌海外销量从 17 万增长至 35 万辆，占比从 12%增长至 21%，销量实现快速增长。2024 年，长安汽车海外全年销量为 536,196辆，同比增长 50%。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，公司销量不及预期风险；行业竞争加剧，公司

5、销量不及预期风险；新能源汽车渗透率增速新能源汽车渗透率增速不及预期风险不及预期风险；智能驾驶业务发展智能驾驶业务发展不及预期风险；不及预期风险；海外贸易壁垒海外贸易壁垒风险等风险等。核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）151,298 159,733 186,971 209,559 229,670 增长率 24.8%5.6%17.1%12.1%9.6%归母净利润(百万元)11,327 7,321 8,947 10,764 12,321 增长率 45.3%-35.4%22.2%20.3%14.5%每股收益（EPS）1.14 0.74 0.90

6、 1.09 1.24 市盈率（P/E）11.0 17.1 14.0 11.6 10.2 市净率（P/B）1.7 1.6 1.5 1.3 1.2 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -22%-16%-10%-4%2%8%14%20%2024-062024-102025-02长安汽车综合乘用车沪深300证券研究报告证券研究报告 2025 年 06 月 18 日 公司深度研究|长安汽车 西部证券西部证券 2025 年年 06 月月 18 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 长安汽车核心指标概览.