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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 平台型精密制造厂商，业务布局多点开花 蓝思科技(300433)智能终端一站式精密制造解决方案供应商智能终端一站式精密制造解决方案供应商 公司前身（恒生玻璃表面加工厂）于 1993 年成立于深圳，2006年公司总部落户湖南长沙，2015 年在深交所创业板上市。围绕“新材料、新技术、新装备、新领域”战略，公司积极进行产业链的纵向延伸和产品线的横向拓展，打造智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。消费电子：把握消费电子：把握 AIAI 终端发展机遇，垂直整合业务升级终端发展机遇，垂直整合业务升级 公司以玻璃盖板业务为基础，2012 年成立蓝思湘潭和蓝思华

2、联，横向拓展陶瓷、蓝宝石等新材料；2020 年收购可胜科技和可利科技，切入大客户手机中框加工业务；2021 年湘潭蓝思建设智能终端设备智造一期项目，迈入智能终端组装业务，实现从原材料生产、功能模块贴合到整机组装的全产业链布局，助力业绩增长。汽车电子：布局智能座舱业务，打造第二增长曲线汽车电子：布局智能座舱业务，打造第二增长曲线 公司自公司自 20152015 年开始深度布局新能源汽车市场。年开始深度布局新能源汽车市场。目前，公司已与特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪等国内外头部厂商建立了长期、稳定的战略合作关系，研发并批量生产车载电子玻璃及组件、车载中控屏（结构与功能零部件及组装）、

3、前挡玻璃/车窗玻璃、仪表盘组件、B 柱、车载装饰件、车身结构件、后视镜及导航仪等产品。随着公司新客户的不断拓展及新产品的不断放量，汽车电子业务有望成为公司第二增长曲线。新兴业务：横向拓展新兴领域，打开成长天花板新兴业务：横向拓展新兴领域，打开成长天花板 折叠屏：折叠屏：蓝思科技深度配合各大品牌进行研发生产，目前已掌握UTG 和 CPI 等折叠屏的核心制造工艺，具备保护膜及贴合、铰链、钛铝合金中框及玻璃背板等关键配套部件及相关贴合组装能力，已为国内大客户批量供应 UTG 和 CPI 屏。AI/XRAI/XR 眼镜：眼镜：2025 年 2 月 22 日，蓝思科技与 Rokid 宣布达成深度战略合作

4、。公司作为 Rokid 全系 AI 眼镜的整机组装合作伙伴，覆盖从镜架、镜片、功能模组到全自动组装的全链条生产。智能零售终端：智能零售终端：2024 年 12 月，蓝思科技与支付宝共同举办支付宝“碰一下”智能终端产品量产交付仪式。公司凭借强大的整机设计、精密制造、精湛工艺、以及自动化整机组装能力，在短时间内为客户实现产品从概念构想到大规模量产。人形机器人：人形机器人：公司自 2016 年开始布局智能机器人领域，通过自主研发和量产应用六轴机器人、AOI 视觉检测机器人、无人搬运机器人、智能复合机器人等工业机器人，为人形机器人的研发量产奠定基础。2025 年 1 月 21 日，公司与智元机器人在长

5、沙举行评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：20.99 Table_Basedata 股票代码股票代码：300433 52 周最高价/最低价：32.05/14.69 总市值总市值(亿亿)1,045.88 自由流通市值(亿)1,042.30 自由流通股数(百万)4,965.70 Table_Pic 分析师：单慧伟分析师：单慧伟 邮箱： SAC NO：S1120524120004 联系电话：联系人：陈天然联系人：陈天然 邮箱： SAC NO：联系电话：相关研究相关研究 -13%10%32%55%78%100%2024/0520

6、24/082024/112025/02相对股价%蓝思科技沪深300Table_Date 2025 年 05 月 26 日 证券研究报告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 灵犀 X1 人形机器人套餐交付仪式，成功批量交付灵犀 X1 人形机器人相关产品。投资建议投资建议 我们预计 2025-27 年营业收入分别为 921.59、1132.44、1326.28 亿元，同比+31.85%、+22.88%、+17.12%；归母净利润为 50.34、63.96、75.70 亿元，同比+38.91%、+27.05%、+18.35%；EPS 分别为 1