【公司研究】深天马A-5G渗透前周期手机成本优化的最明确受益者-20200715[22页].pdf

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1、 守正 出奇 宁静 致远 信息技术 技术硬件与设备 5G 渗透前周期手机成本优化的最明确受益者 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要报告摘要 5G5G 手机出货增长迅速， 但手机出货增长迅速， 但成本高企已成为渗透率提升最大掣肘成本高企已成为渗透率提升最大掣肘。 进入 2020 年，在 5G 网络逐渐铺开之后，作为当下最成熟的下游应用终端，5G 智能 手机迎来了快速的渗透，尤其是中国，作为 5G 基站建设的引领者之一， 由此成为了 5G 智能手机的主要市场，据中国信息通信研究院统计，2020 年 5 月，国内单月 5G 手机出货占整体手机出货的比重已达到 46.3%。 渗透初

2、期（2019.04-2019.11），全球核心品牌厂商推出的 5G 智能手机几 乎集中在高端一线旗舰机领域， 价格动辄 4000-5000 元以上甚至更高， 这 使得多数消费者望而却步。 虽然在去年年底以及今年初的， 在 “价格杀手” 小米的推动下，5G 手机价格逐渐步入 2000 以下关口，但如果考虑到配置 提升（譬如内存）等实际关乎用户体验的升阶所带来的价格增长，目前真 正具备性价比与接受度较高的 5G 机型其实仍然较少。为了使安卓系的主 要受众消费者能够在 5G/4G 替换方面量级也快速上行， 总体成本的控制与 平衡，是品牌厂商不得不面对的重要课题。 屏幕：屏幕：5G5G 手机成本控制的

3、关键要素手机成本控制的关键要素。如排除高端机型，包括下半年即将 发布的苹果 5G 版本，剩下的中低端机型目前的定价其实在目标受众市场 非常尴尬，下半年 5G iPhone 的推出后，则势必会挤压安卓系在高端 5G 手机市场的份额，在此情况下，如何降低中低端 5G 手机的价格至 1500-2000 元水平，直接关系到安卓系品牌商们如何在中低端 5G 手机市 场的竞争中占得先机。 通过分析 4G 智能手机 BOM 表我们发现，AP+BP 芯片、存储芯片和显示屏 一般是成本占比最高的元器件， 从这三类零部件着手降低整机成本也将最 为行之有效， 其中， 显示屏成本降低带来的手机性能降低是对消费者用户

4、体验损害最小的，因此在 5G 渗透初期，在显示屏制程方面作文章应该是 目前在 5G 手机制造中降本成效最高，同时对消费者用户体验损害最小的 方式，即：中低端机型上尽量使用性价比高的中低端机型上尽量使用性价比高的 LTPS LCDLTPS LCD 和和 GOLEDGOLED，替代，替代 成本较高的成本较高的柔性柔性 AMOLEDAMOLED 屏幕屏幕。 显然，在 5G 初期的成本敏感断档期，这是 LTPS LCD 的优势时代，在这一 背景下，终端品牌厂商的策略在去年下半年开启的终端品牌厂商的策略在去年下半年开启的 5G5G 手机渗透初期出现手机渗透初期出现 转变，由原先的“普遍性转变，由原先的“

5、普遍性基础配置堆叠基础配置堆叠 + + 外观视觉差异化竞争”往“外观视觉差异化竞争”往“最最 合理化配置合理化配置 + + 产品整机成本产品整机成本最最优化”转变优化”转变，这一思路的转变，转换为实 际则是切实增强了 LCD 屏在下游的出货占比。而从我们对过去几个季度 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 2,048/1,829 总市值/流通(百万元) 35,514/31,713 12 个月最高/最低(元) 18.80/12.91 相关研究报告：相关研究报告： 深天马 A（000050） 厚积薄发，逆 势成长-2020/04/26 深天马 A（000050） 精耕细作，厚

6、 积薄发-2020/03/18 证券分析师：王凌涛证券分析师：王凌涛 电话：021-58502206 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190519110001 证券分析师证券分析师助理助理：沈钱：沈钱 电话：021-58502206-8008 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190119110024 (11%) (2%) 6% 14% 22% 30% 19/7/15 19/9/15 19/11/15 20/1/15 20/3/15 20/5/15 深天马A 沪深300 2020-07-15 公司深度报告 买入/调高 深天马 A(000050) 目标价：22.10 昨收盘：17.34